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Bob一样，有许多公司按照权责发生
制会计原则做帐并用这种方法计算净利润。现金流量表将权
责发生制基础上的净利润转换为收付实现制基础上的净利
润。为了达到这一目的，我们需要将净利润做两方面的调整，
使之变成收付实现制。
步骤
1：调整净利润中的非现金项成本
确定现金流量的第一个步骤是调整利润表中净利润。在
计算利润时被作为经营成扣减的非现金项，这时都应被加回。
我们在利润表中已介绍过“折旧”这一概念。实际上，公司
的现金并未拿走。Bob只是在购买手推车、收银机和货架时用
过现金。但在这些资产的有效使用期内，折旧只有一种“会
计成本”，是用来把购买这些资产的现金费用与因使用而带
来的销售收入相匹配。所以，必须将折旧费用再加回来。现
金并未真的被用去。关于购买设备的具体内容，后边的投资
业务部分将做介绍。
步骤
2：根据流动资金的变化调整净利润
受经营业务的影响，一年内发生的流动资产和流动负债
的变化，应在计算净利润时做相应的调整。流动资金的增减
对净利润有影响。通过基本会计等式，我们可以确定它对现
金的影响。
当
Bob增加像货架上的存货这类流动资产时，采购货源
就用去了一部分现金。在现金流量表中，此项是减项；当赊
帐给顾客时，他收到现金的时间拖后了，因此就占用了一部
分他本可用在其它方面的现金。在现金流量表中这也是减项。
反之，库存减少，即销售量增加，提高了
Bob的现金收入。
如果应收款也有所减少，即顾客及时付款，那么公司就有了
更多的现金收入。注意！流动资产增加占用现金，流动资产
减少带来现金。
流动负债的变化对现金产生相反的影响。在
Bob这一举
例中，他从供货方那里赊帐
80；000美元。Bob欠供货方和雇
员大笔钱时，意味着他从别人那里赊帐（信用），可将现金用
在其它方面。从某种意义说，信用为他带来了现金。如果
Bob
的负债减少了，也就是说他通过付款减少了负债，这时手中
的现金也减少了。注意！负债增加能增多手中的现金，负债
减少会用去现金。
计算年度内现金的净变化，用期末的流动资产和流动负
债减去期初的流动资产和流动负债便可得到。由于
Bob在第
一年期初的余额均为零（为简便起见），所以期末余额等于该
年度增加值。流动资产的增加是现金“使用”项，流动负债
的增加是现金的“来源”项。
假定
Bob的现金流量表是正确的。我们从利润表中可以
找到净利润一项，把它和资产负债表对照一下，流动资产项
下流动资产加流动负债的变化等于现金流量表中的变化。全
都对上了！
投资业务
现金流量表中投资业务这部分的内容，顾名思义，是讨
论公司在长期投资中现金的来源和用途。相应地，投资业务
这部分反映的是资产负债表中固定资产部分现金方面业务往
来的影响。当公司购买或出售诸如厂房、设备之类的固定资
产时，由这类业务引起的现金变化，就反映在现金流量表中
的投资业务部分中。在
Bob的例子中，他用去
30；000美元的
投资购买商店设备。如果他将这些设备售出，收回的现金就
将在报表中反映出来。对照一下，看看资产负债表中固定资
产投资的变化在现金流量表的投资业务部分中是如何反映
的。
融资业务
公司融资的方式有两种。管理层要么借钱，要么从投资
者那里筹资。借款引起的长期负债的变化在资产负债表中能
反映出来。投资者的介入会在资产负债表中的股东权益项下
的变化中反映出来。
Bob从银行借款
10；000美元，增加了现金总量。在资产
负债表上，“银行借款”从
0增至
10；000美元，是资金的来
源。当商店偿还银行贷款时，在现金流量表融资部分中就作
为使用资金而反映出来。
参照
Bob公司的资产负债表，股东权益一项在右边。资
产负债表中显示的是投资者出资
15；000美元现金作为启运资
金。在资产负债表中是用发行“普通股”表示的，在现金流
量表上则作为现金的来源反映出来。
我们知道，股东权益部分中还包括留存收益（RE）。前面
还介绍过，如果将净利润在本年度内留在公司内部或作为红
利支付给投资者时，留存收益就会有变化。Bob和他父亲决定
继续将收益“留”在公司，以解决公司对资金的使用需求。
相应地，在融资部分并未有什么分红。如果所有者决定分红，
就会被表示为资金的使用项。
经过一年的经营，Bob比年初时多了。。 5；000美元的收入，
通过现金流量表，就能明白这是怎么发生的了。
一旦编制好，现金流量表意味着什么？
退回一步看，问题会更清楚一些，否则在复杂的结构中
你也许会转不出来。现金流量表说明的是一年内现金的净变
化，在现金流量表中底部列出。再看一下，这虽听起来简单，
但是，Arthur Andersen & Co公司同我一起工作的新来的注
册会计师在准备详细的报告时并没有真正弄通这些概念。你
现在懂了。对。。 MBA来说，找到现金在哪里发生变化是至关重
要的。
公司看似盈利，但是否必须靠大量举债借款方能维持？
公司的业务是否大量占用现金，而在利润表上显示的利
润却很少？
这是资产负债表和利润表都回答不出来，但又都非常重
要的问题，也是现金流量表所以有其存在的必要的原因。
公司经营情况良好，公司的经营活动能带来现金收益。
这在调整流动资金变化的净利润中反映出来。这是经营活动
部分要表明的内容。
公司是否需要花大量资金投资在诸如新设备或新技术之
类的固定资产上？公司是否由于经营不断需求现金而被迫出
售公司资产？这类问题在投资业务活动部分中能被反映出
来。
一些在崩溃边缘挣扎的公司，只好靠变卖资产惨淡经营。
为了筹集急需的资金，泛美航空公司。。 1991年衰落到变卖其十
分赚钱的欧洲航线给竞争者，泛美航空公司最终还是在。。 1992
年宣告破产。
为了维持经营已投资的业务，公司是大量借款，还是求
助于投资者筹集资金？从融资业务这一部分，你能找到答案。
在。。 Bob的举例中，他即从银行借了钱，又用自己的钱投了资。
无论资金来源和用途是什么，现金流量表在很大程度上
能让你了解公司经营状态的好坏。对许多专门从事金融分析
的人士来说，在所有报表中最重要的是现金流量表。
会计学概念框架
内行的人在分析财务报表中的大量数据时，常会用到会
计恒等式：
资产=负债＋股东权益。
通过现金流量表，我们知道由于资产、负债和股东权益
的变化引起了该年度现金的变化。资产负债表中反映了资产
和负债的变化，股东权益的变化是利润表中净利润的变化引
起的。这
3个基本财务报表是紧密地联系在一起。
会计恒等式，资产平衡表和该年度每一项分类帐总是平
衡的。等式中每一部分的变化都会牵动其它部分的相应变化。
通过掌握财务报表之间的内在的基本关系，你也就掌握了会
计学中的最实质的内容。祝贺你！
用比率分析财务报表
知道了会计师如何编制财务报表，现在让我们再掌握比
率（Ratios）这一分析财务报表的工具。一份财务报表本身的
绝对数字的作用通常是有限的。我们通过比率的方法能分析
出数字和数字之间以及同行业公司与公司之间真正有用的信
息。在杂货店举例中，销售利润通常较低，所以杂货店必须
有大量的销售额才能获取真正的利润。珠宝店销售额虽不大，
但每件产品的利润都很高。这也是为什么用比率来分析比较
同一行业内公司的经营状况或对公司过去的历史进行对比的
原因。
比率主要有
4大类：
衡量偿债能力：手里有多少东西可以变现用来偿债。
衡量资本结构：公司是否负债很重，公司筹措的资金来
自投资者吗？公司如何筹措资金？
衡量业务活动：公司的资产安排使用合理吗？（MBA们不
仅会使用资产，还会安排它的使用）
衡量盈利性：公司在资产、销售基础上的盈利性有多大？
从理论上讲，有数百种可能的比率存在，但大多数都离
不开我们从上述
4类比率中归纳的
8种基本比率。
用
Bob的财务报表，我计算出该公司的
8种比率，现列
出如下：
变现比率（Liquid Ratios）
流动资产
1。变现比率
=
流动负债
公司能轻松地还帐吗？如果比率大于。。 1，说明公司有清偿
能力，有余力从流动资产中安排支付流动负债。。。
。。
。
115；000美元
。÷
=1。32。
87；000美元
资本结构比率（Capitalization Ratios）
（
总负债＋ 股东权益
2。财务杠杆资产产权比）=
股东权益
。。
。
142；000美元
。÷。
= 3。155
5；000美元
当公司负担的债务高出股东的投资时，我们就称其为杠
杆经营（负债经营）（Leveraged）。对盈利的公司来说，较高的
负债，因公式中分母较小，所以比率很大。同样的收益被较
小的股本来除。大于。。 2的比率说明公司负债较高。在介绍盈
利比率中我将对械杆的概念做进一步的解释。。。
长期负债
3。长期负债对总资产=
全部负债＋ 股本金
。。
。
10；000美元
142；000美元
= 7％
。÷
。
因为偿还债务是公司在给投资者分红之前必须完成的责
任，所以公司债务的多少是衡量其风险程度的一个重要标准。
该比率大于。。 50％时，说明公司的负债高。取决于公司现金流的
稳定情况和时间的不同，50％的比率被认为风险是相当高的。
像较稳定的电力设施公司，它们的销售额和现金流都是较稳
定的，所以。。 50％的比率也较为普遍。倒是华尔街的投资分析人
士反而认为这些公司的债务安排偏于保守。
经营比率（Activity Ratios）
（
销售额
4。资产利用效用比率也称资产周转率）=
总资产
。。
。
5；200；000美元
= 36。6（ 次
。÷
。
）
该比率说明的是公司运用资产效率的高低。一个通过利
142；000美元
用给定的资产争出更多销售额的公司被认为是对资产的管理
十分有效。不同行业有不同的适用比率。对许多行业来说，36
这一比率是相当高的，但对古董店来说，周转比率为。。 3的就
已经很高了。稀有的古董常需等待识货的收藏者前来购买。
对杂货店而言，每年。。 36。6次的周转速度是很正常的。这是因
为超级市场货架上的商品每周都被售出。牛奶、卫生纸等日
用消费品的周转量一周就达数次，但辛辣的调料卖得就很慢
了。。。
销售产品成本
5。每周库存周转次数=
每期平均库存量
（计算平均库存的简单方法是用期初库存加期末库存除以
2）。。。
。。
。
3；900；000美元
= 39（ 次/ 年）
100；000美元
期末库存
。÷
。
6。库存销售天数=
销售产品成本/ 365 天
。。
。
100；000美元
3；900；000美元/ 365
= 9。36天
。÷
。
以上两个经营比率能说明公司库存安排使用的合理与
否。经营的商品是不是因卖不出去都落上了灰？还是货刚上
架就销售一空？像杂货店这种周转次数高的行业，一年内商
品周转的次数就很多，手里准备的库存也就只够用几天。这
类日用品周转快的原因当然是因容易损坏，所以人们常需购
买。
盈利比率（Profitability Ratios）
净利润
7。销售利润率（ROS） =
销售收入
。。
。
30；000美元
45；000美元
= 0。6667 = 67％
。÷
。
“利润率”的计算较为容易。投资分析人员也常用来计
算资产负债表和利润表中每一部分的回报率。另一常用到的
比率是资产利润率（Return of assets；ROA）。
净利润
8。股本利润率（ROE） =
股东权益
。。
30；000美元
5；200；000美元
= 0。005769 = 0。58％
。÷
负债和股本金之间不同比率的搭配对比率的影响较
大。如果公司的负债高，股本金少，那么股本利润率就
会受到很大的影响，人们称之为财务杠杆。。 （Financialleverage）。这在前�