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多／空双方力量差异的数种资讯（请参考图18－1）。
日线图或周线图的开盘价通常反映业余者对于价值的看法。他们阅读早上的报
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纸，了解前一天的相关发展，然后在上班之前打电话给经纪人下单，业余者在每天
早盘的前段或星期一特别活跃。
如果研究数十年来的开盘价与收盘价关系可以发现，开盘价经常是位在当天高
价或低价的附近。业余者一大早的买／卖行为将制造一个情绪性的极端点，当天稍
后的行情便由这个基点发展。
在多头市场中，每周低点经常发生在星期一或星期二，这是因为业余者获利回
吐，然后价格走高，在星期四或星期五创新高价。在空头市场中，每周高点经常发
生在星期一或星期二，然后在星期四或星期五创新低价。
日线图或周线图的收盘价通常反映业余者的活动。他们整天观察行情的演变，
做必要的回应。临收盘之前的交易特别活跃，许多业余者在此获利了结或认赔，避
免拥有隔夜部位。
图18－1 单支长条图的意义
开盘价基本上是由业余者决定，这是前一天晚上所累积的单子而在早上进入市
场。收盘价基本上是由专业者决定，他们整天进行交易。请注意，开盘价与收盘价
经常是分别发生在长条图的不同两端。
长条图的高价是多方在该交易时段内的最大力量，长条图的低价是代表空方在
该交易时段内的最大力量。如果长条图的长度比较短，进／出场的滑移价差通常也
会比较小。
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就整个群体来说，专业者通常会与业余者做对。他们经常在开盘时低价买进或
高价放空，然后当天将部位平仓。交易者必须留意开盘价与收盘价的关系。如果收
盘价高于开盘价，往往代表专业者偏多的心态强于业余者。如果收盘价低于开盘价，
往往代表专业者偏空的心态强于业余者。加入专业者而与业余者做对，通常比较有
利。
单支长条图的高价是代表多方在该交易时段内的最大力量。当价格上涨时，多
头将赚钱，他们的买进将推动价格走高，价格每向上跳动一档都为他们增添获利。
最后，在某一点，多头再也不能推高价格甚至连一档也办不到。日线图的高价
代表多头当天的最大力量；周线图的高价代表多头当周的最大力量；5分钟长条图的
高价代表多头在这5分钟内的最大力量。长条图的高价是代表多方在该交易时段内的
最大力量。
单支长条图的低价是代表空方在该交易时段内的最大力量。当价格下跌时，空
头将赚钱。他们持续卖出而压低价格，价格每向下跳动一档都为他们增添获利。最
后，在某一点，空头的资本或热忱告磬，价格不再下跌。长条图的低价是代表空方
在该交易时段内的最大力量。日线图的低价代表空头当天的最大力量；周线图的低
价代表空头当周的最大力量。
单支长条图的收盘价是代表多／空双方在该交易时段的对决结果。如果收盘价
位在当天长条图的最高价附近，代表多方赢得当天的对决。如果收盘价位在当天长
条图的最低价附近，代表空方赢得当天的对决。日线图的收盘价在期货市场中尤其
重要，帐户净值的多寡完全取决于每天的收盘价，因为期货契约是每天根据收盘价
进行结算。
长条图高／低价之间的距离代表多／空双方的冲突强度，一般的长度代表相对
平静的行情。如果长条图仅有一般长度的一半，这代表行情沉闷而冷清。如果某支
长条图是一般长度的两倍以上，这代表行情热闹滚滚，多／空双方大打出手。
当行情平静时，滑移价差（参考第3节）比较有限，尽可能在行情沉闷或正常的
情况下进场，大幅振荡的行情适合于获利了结。当火车已经起动，尽可能不要上车，
最好等下一班。
日本烛形线（阴阳线）
在美国开始采用长条图的两个世纪之前，日本人已经采用阴阳线从事稻米的交
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易。阴阳线的形状如同两端有蕊心（影线）的蜡烛，每支阴阳线的实体是代表开盘
价与收盘价之间的距离。如果收盘价高于开盘价，实线绘成白色或红色，如果收盘
价低于开盘价，实体绘成黑色。
上影线的端点代表当天的最高价，下影线的端点代表当天的最低价。根据尼森
（Steve Nison，《阴线阳线》的作者）的说法，日本人比较不重视最高价与最低价，
他们比较重视开盘价与收盘价，以及数支阴线阳线所构成的形态。
阴阳线的最主要优点，是它专注于业余者（控制开盘价）与专业者（控制收盘
价）之间的斗争。不幸地，大多数的阴阳线著述，都没有充分运用我们所熟悉的西
方分析工具。它们忽略成交量，没有趋势线，也没有技术指标。现在，某些美国的
分析家填补这方面的空缺，例如Greg Morris在《强力阴阳线》中所设计的软体，结
合了传统的阴阳线形态与西方的技术指标。
市场轮廓
“市场轮廓”（Market Profile）是由史代梅尔所设计的一种绘图方法，藉以追踪
每一交易时段内承接与出货的状况。这种方法需要采用即时的资料整天持续不
断的报价资料。每半个小时的交易时段都设定一个英文字母，每个出现的价位，都
会标示它发生时间的英文字母。
随着交易的进行与价格的变动，当天图形中将填入愈来愈多的字母，形成一种
钟铃状的曲线。当价格呈现明显的趋势时，“市场轮廓”会反映而拉长。“市场轮廓”
在运用上经常配合“流动性资料库”。许多人场内交易员，业余者与场外交易者
透过“流动性资料库”追踪盘中的成交量变化。
效率市场、随机漫步与自然法则
效率市场理论是一种学术观点，它认为任何人的交易绩效都不能持续优于市场，
因为价格随时都已经反映所有的相关资讯。本世纪最伟大的投资者之一Warren
Buffet评论道：“当权者竟然可以让许多人相信地球是平的，这确实非常有趣。那些
相信效率市场理论的人，相当于是相信打桥牌不需看牌。”
效率市场理论在逻辑结构上有一个瑕疵，它将知识与行为视为一体。人们或许
具备知识，但群众的情绪将使他们从事非理性的交易。一位优秀的分析者可以在价
格走势图中发现群众行为的重复性形态，并透过这些形态交易获利。
随机漫步理论认为，市场价格是呈现随机的变动。不可否认地，市场中确实存
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在相当程度的随机性或“杂音”。然而，一位精明的观察者，他可以辨识群众的重复
性行为模式或形态，并根据这些形态的连续或反转下赌注。
人们都有记忆，他们记得过去发生的价格，这些记忆将影响他们的买／卖决策。
记忆会在下档形成支撑，在上档形成压力。随机漫步不认为过去的记忆可以影响目
前的行为。
如同佛雷德曼（Milton Friedman）所说，价格蕴涵着供给数量与需求强度的资
讯，市场参与者利用这些资讯来拟定买／卖的决策。以日常生活为例，在大减价的
时候，消费者会多买一些；当价格偏高时，会少买一些。金融市场的交易者与超级
市场的家庭主妇，他们都同样具备逻辑思考的能力。当价格偏低时，买盘自然会浮
现，供给不足会造成抢购，但价格偏高会扼杀需求。
自然法则是一群神秘主义者的主张，其论点恰好与随机漫步相反，他们认为市
场中存在绝对完美的秩序：在某些亘古不易的自然法则控制下，市场的运作就如同
时钟一般的精确。艾略特甚至将他的最后一本著作命名为《自然法则》。
主张“完美秩序”的群众，自然而然地被占星术所吸引，寻找价格变动与星体运
行之间的关联。他们通常都会刻意掩饰这方面的关联，但很容易让他们现出原形。
下一次，当某人与你谈论市场的完美秩序时，不妨问他们对于占星术的看法，他可
能迫不及待地对你说明天上的星星。
这些相信完美秩序的神秘主义者认为，未来的市场峰位与谷底早已经被决定。
业余者喜爱预测，这让神秘主义者可以大发利市，推销课程、交易系统与投资通讯。
神秘主义、随机漫步与效率市场理论，它们都具有一个共通点：脱离市场的现
实层面。极端主义者经常争论彼此之间的观点，但他们的思考模式非常类似。
19。支撑与压力
一个皮球触及地板会反弹，触及天花板会落下，支撑与压力就像地板与天花板
一样，价格夹在两者之间。当我们处理价格趋势与图形排列，支撑与压力是两个重
要的概念。评估支撑与压力的强度，有助于判断趋势将持续或反转。
支撑是指某特定价格水准，该处的买进力量足以让下降趋势中断或反转。当下
降趋势触及支撑，价格将会向上反弹，在价格趋势图中，支撑是表示为数个谷底所
衔接的水平状直线（参考图19－1）。
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压力是指某特定价格水准，该处的卖出力量足以让上升趋势中断或反转。当上
升趋势触及压力，价格将会向下折返。在价格走势图中，压力是表示为数个头部所
衔接的水平状直线。
最好是在价格密集交易区的上侧与下侧分别绘制压力与支撑，而不要取极端价
位。两侧的位置是代表大多数交易者在此改变心意，极端价位仅代表情绪化交易者
的恐慌性行为。
次要的支撑或压力会造成趋势的暂停顿，主要的支撑或压力会造成趋势的反转。
如果交易者都在支撑买进而在压力卖出，这将形成自我实现的预言。
在密集交易区的上侧与下侧绘制水平状的直线。下侧的直线代表支撑该水
准的卖方力量大于买方，上侧的直线代表压力该水准的买方力量大于卖方。支
撑与压力区的角色经常互换。请留意，三月份的支撑在五月份成为压力。每当价格
触及支撑或压力而无功折返，这会强化支撑或压力的劲道。
必须小心支撑与压力的假突破。在图形中，英文字母“F”代表假突破。乐观者经
常顺着突破方向交易，专业者则采取逆向交易。在图形的最右侧，价格遭遇强劲的
压力，这是寻找放空机会的理想时机。将停损点设定在压力线的稍上方。
记忆、痛苦与懊悔
支撑与压力之所以存在，这是因为人们有记忆。记忆驱使我们在某个价位买进
与卖出。交易群众的买进与卖出将形成支撑与压力。
如果交易者记得价格最近曾经在某水准停止下跌而回升。当价格再回到该水准，
他们很可能会买进，如果交易者记得上升趋势最近曾经在某水准向下反转而形成峰
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位，当价格再回到该水准，他们很可能会卖出与放空。
举例来说，在1966年到1982年之间，每当“道琼斯工业指数”上涨到950～1050；
上升趋势便告寿终正寝，许多交易者将这个压力区称为“高空中的坟场”。可是，一
旦行情突破这个水准之后，它转变为主要的支撑区。
支撑与压力之所以存在，这是因为交易群众觉得痛苦与懊悔，持有亏损部位的
交易者觉得痛苦。当市场给他们第二次机会，大部分的输家经常决定解套出场。错
失机会的交易者觉得懊悔，期待市场给他们第二次的机会。在交易区间内，价格的
起伏有限。所造成的损失或所错失的机会都不会太严重，所以痛苦与懊悔的情绪也
不会很强烈，一旦价格由交易区间突破之后，将发生强烈的痛苦与懊悔。
在横向走势中，交易者将在区间的下侧边缘买进，在上侧的边缘放空。在上升
趋势中，空头因为放空而觉得痛苦，多头因为没有多买一点而懊悔。如果市场给他
们第二次的机会，这两种感受都会造成买进，空头的痛苦与多头的懊悔，这是买进
的动机，于上升趋势的折返走势中形成支撑。
在压力区，多头觉得痛苦而空头觉得懊悔，双方都准备卖出。当价格由交易区
间向下突破之后，多头觉得犯错而痛苦，期待价格反弹而让他们解套出场，空头因
为没有多放空一些而懊悔，希望价格反弹而有第二次机会放空。多头的痛苦与空头
的忏悔形成压力下降趋势中的上档阻力。支撑与压力的强度，取决于交易群众
的感受强度。
支撑与压力的强度
一个价格的密集成交区，如果曾经阻挡数个趋势，它将是一个炮火猛烈�