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）先生。
我们提出反对的原因，我讲我的观点，因为中国是二元体系的经济，什么叫二元体系，我们银行的信贷，60～70％属于地方政府。其他呢是给非银行机构的企业，这些企业是以国营企业为代表。地方政府以及国营企业，他们对利率是不敏感的，利率上升了，他照借，不会停的。比如说我们天津市，天津市为了地方建设，新市长一上台，地方建设5年之内搞了7000亿，那么类似的政绩工程在各地都有出现。所以2003年年底，温总理搞宏观调控的时候，当时是用什么政策？用行政调控的手段，为什么？就是针对这种地方政府低水平重复浪费的现象，而提出行政干预。
像类似的行为，尤其是地方政府，是为了政绩工程，为了自己的政绩，为了自己升官嘛，而作的政策。利率再高，他照借，不会停的。国营企业呢也差不多，他不会停的。所以当利率在去年底调升0。27％的时候，这种低水平重复浪费的部门，他照借，继续膨胀。可是我国民营企业的金融来源，不是靠银行，靠什么，靠地下金融，简称黑市。这个地下金融对利率是非常敏感的，而且他是非常市场化的。按照我们当时的调研呢，银行调整0。27个百分点，在浙江地区平均上升1％，4倍之多，为什么，因为他把未来的预期全部给你搞进去了。所以各位请看，你调0。27这么小的幅度，膨胀的部门呢，政府以及国营企业，照借照膨胀。那么民间利率呢大幅上升4倍之多，严重打击了民营企业，所以民营经济本来已经够萧条了现在继续萧条。
所以金融变数，只要一调整，就会让二元结构变得更加二元化，甚至变得差异更大，更阻碍我们经济的发展。所以在国内的金融政策方面，我是坚决反对中央政府作出任何过激的行动。而且当时还提出一点，只要调整利率，汇率势必要调整，因为这是一个简单的1＋1＝2的理论，你造成息差之后，热钱流入是避免不了的。
我多么希望我是错的。就在这几天，就在这几个月，人行行长不断地对外发表声明，说汇率我们不考虑调整，到了7月21号，突然调整。调整之后，我在我的电视节目里也好，或者公开发言也好，我都公开抨击人行，我说你既然能够说不调整而调整，各位知道代表什么意思吗？代表政府信用的被破坏。你要打击国际炒家你不是这么打击的，不能拿政府信用作背书，所以我要求人行负起行政责任。那么类似破坏政府信用的金融政策呢，是我感到深恶痛绝的，我在任何公开场合，我是大力抨击。那么今天升值以后，人行又说一句话，我们保证不再升值。我请问你，你还有信用吗。（笑）你一旦保证不升值，你给的印象就是一定会升值。（笑）
各位请看，2002年之前，我国的外汇流入是负的，也就是说，我们的外汇是净流出，2003年之后净流入。我们把2003年整年的外汇作个分析，扣除掉贸易盈余，顺差的那块去掉，直接投资去掉，还剩下多少钱呢，369亿美元。这369亿美元怎么进来的，不知道。那么我们人行呢，经过呼吁之后，到各地去查账，还是不知道怎么进来的。从2004年1月到2005年年中，我们做过统计，3067亿美金的外汇，其中1500多亿我们知道是贸易盈余贸易顺差同时再加上所谓的直接投资，还有1400多亿，48％是哪里来的？不知道。这么大一部分，让我感到万分紧张。各位知道那是什么意思吗，外汇这个东西啊，你只要破一个缺口，政府信用一沦丧的结果，你是停不下来的。
今天大家炒人民币，目的是看它升值，如果央行展现出来的态度是以破坏政府信用为背书条件，一再地告诉我不升值，到时候又升值。那么现在再讲的目的呢，很明显，鼓励国际炒家，大量进入中国。所以，现在1400多个亿哎，各位同志们，你们想想看，这对我们人民币造成什么样的压力。一旦失控，将来就重蹈日本洛克菲勒的覆辙。到最后呢，15年之后，我再给各位演讲，讲起洛克菲勒中心，你们哄堂大笑，讲起周小川的水平，一样哄堂大笑（笑、鼓掌）。
我当初提出个方案，但很不幸，人行不接受我这个建议。也很遗憾的告诉各位，我在国内的影响力，我是金融学博士，我在国内的影响力竟然不是金融，反而是在国资流失国资改革方面我还稍微有点影响力。这个人生啊真的很难说的。（笑）万事都由天，半点不饶人。（笑）只有天算，天掐指一算。（笑）
我们再讲这个汇率，当初我提建议，你何妨贬值2％呢。人行的目的是要防止热钱流入，但这是防不住的，各位知道国际炒家的钱是非常贵的，成本非常高。如果我们能贬值3％、2％，三个月时间，国际炒家的资金成本撑不住，他自动会出去的。怎么进来你不知道，怎么出去你一样不知道。（笑）可能从潜水艇运走也有可能。（笑）然后你再升值5％不行吗，然后再贬值3％，再升值2％，再贬值1％，再升值6％，再贬值。（笑）你不这样做不可以打破预期，预期不是靠政府说我不升值就不升值的，你如果说了不升值你就不能升值，就这么简单。
前一阵子，人行对外宣布说我们的汇率更加浮动化，因为人民银行希望把汇率的风险由自己的肩膀拿下来，转嫁给民间，我就立刻跳起来反对。我讲的话有点尖酸刻薄，我就这么说的，我说我们人民银行有2000个经济学家，不可想象，全世界经济学家最多的银行，我们人多啦，也有这个原因。（笑）2000个经济学家，我相信他们都是很高水平的。可是我再讲，人行没有一个外汇操作高手，中国13亿人有没有外汇操作高手？没有。昆仑国际是外汇方面的专业公司，你们有几个外汇操作高手？我说你晓不晓得为什么美国欧洲日本等国，当然可能包括澳洲，澳洲我研究不多，他们可以实行浮动汇率。因为这些国家的厂商，他们都知道怎么对冲外汇风险。那么我说请问，国内的工厂、国内的公司有几个知道怎么对冲外汇的，你告诉我，我还不想讲下面一句话，没有人知道。中海油、中石油你知道吗？当然央行对这个问题说有远期外汇制度，我告诉你这是没有用的。远期外汇和近期外汇走势差不多的，用二个走势差不多的东西对冲，这不可能的。你必须要有完全创新的工具，而我们中国没有。当然这太专业，我不想在此多讲。
但是要知道，一旦把外汇的风险由政府的肩膀拿下来给老百姓之后呢，外汇幅度上浮5％你毁了一半－－出口的厂商，下调5％毁了另外的一半――进口的厂商，就这么简单。政府必须完全的担着外汇的风险，不能够转嫁。因为我们这个社会还不够成熟，我们没有外汇操作高手。
各位要理解，我是资本主义经济学家，我本人是台湾出身，在美国受教育，我在沃顿商学院念的金融学博士，然后留在美国大学教书，我教过的学校包括密西西根大学、沃顿商学院、纽约大学、芝加哥大学等等，我没有理由主张固定汇率，我没有理由主张外汇管制，好像这是社会主义经济学家讲的话。在国内可能觉得我这人过于左倾，我怎么可能会左倾呢，我如果在国内被认为是过于左倾的话呢，那右倾肯定是错的。（笑）
为什么我国不能采用浮动汇率制，我刚讲过了，原因之一就是，我们没有外汇操作高手。我再讲一个问题，你知不知道浮动汇率制下，包括盯住一篮子货币，你汇率开放的结果，你所接触的人，是索罗斯那种水平的人哎。
这种人有什么特色呢，有三大特色。第一，他外汇操作手法之复杂是你不可想象的，而这是为什么1400多亿怎么流进中国来，我们到现在不知道，因为这个操作太复杂，怎么进来的我们都搞不清楚。第二，他动用资金能力之庞大是你不可想象的。他能够在短短几个月之内，挤跨英格兰中央银行。你会是对手吗。第三，最重要的一点，国际炒家跟各国政府关系之暧昧是你所不可想象的。今天我们对于外汇操纵在中国是政府行为，在国外不是政府行为，是什么行为，是政府和国际炒家的共同行为。我有没有证据？去年年初，大量热钱流入，我刚才讲了369亿美金，怎么流进来的，按照香港的媒体报道，60％来自于日本，40％来自于美国，请各位回忆一下，当时哪二个国家给中国最大的压力，你发现就是日本跟美国，为什么这么凑巧呢，因为记住我跟你们说过的话，那就是，国际炒家跟各国政府关系之暧昧是你所不可想象的。
再回忆一下洛克菲勒的故事，广场协议之后，为什么日元升值一发不可收拾。你发现，只要热钱大量流入，是控制不住的。当时造成日币大幅升值的原因，跟造成今天人民币大幅升值的原因是一样的，热钱大量流入。不是靠直接投资，也不是靠贸易顺差，靠什么，就是靠着这一批灵活的热钱流进流出的结果，来打击你的币制，打击你的货币体系。那么热钱继续流入，你汇率抗不住了必须要升值，越升值，流入越多。所以各位请注意，假设说这是某一国政府的阴谋的话，当然我没有证据啊，广场协议之后，每一个人都预期最后要升值，那么国际炒家进入的结果呢，不但完成了国际炒家自己赚钱的使命，同时也完成了所谓的宗主国背后的政治目的，就这么简单。到最后，日本的经济崩溃，让美国更进一步掌控日本，就这么简单。可是这一切的成就，不是一个经济行为，我一开始就告诉各位，是各国政府为了达到政治目的的手段。如果今天日本的经济强劲如1980年代，你觉得美国对他的控制会有这么强吗？大家思考下这个问题。
类似的现象在台湾也发生过，台湾最高纪录的时候，汇率也升了一倍，以前是40台币兑1美元，到最后，最高峰是22、23块左右台币兑1美元，也是一样的，几乎升值一倍。货币这个问题，到最后各位要理解，那就是一个政治行为，就是政治斗争的行为，而不简简单单是个汇率行为。那么今天我国汇率政策，最为危险的一点呢，就是把它当成一个经济行为。我一再呼吁，要注意各国政府对汇率方面的政治阴谋。
我想请问在座的各位，如果我是A国政府的话，目前中国汇率走到这个地步，非常好，因为这是双利的行为，我可以透过人民币的升值，来打击中国经济，同时完成我的政治目的，此外，我鼓励国际炒家继续炒作，热钱大量流入，他也赚钱，这不是双赢吗？双赢的结果是中国人民承担这一切的后果。
我今天讲这个故事，你们晓不晓得我多么希望我是错的。但是我知道我一定是对的，因为那些人都是我教出来的，当时我们就是这么讲的课，各位理解吗。我们沃顿商学院、芝加哥大学商学院、纽约大学商学院，我们开了无数这方面的课，包括本人在内。这些学生聪明绝顶，美国最聪明的人才就是进的商学院、法学院、医学院，和我们中国不一样，我们中国像我这种差的才进商学院，（笑）好的都学理工科的，不太一样。但美国在这方面人才济济，这些人经过学习之后，到华尔街去，经过几年、十数年的磨练，各个是高手，你是这种竞争对手。
而且我为什么反对人行采行一篮子货币。一篮子货币是不能采行的，因为我们目前拟定的一篮子货币是盯住什么，欧元、日元、美元以及韩元。一旦美国政府，不要讲美国政府，太敏感了，讲某一个国家政府，（笑）他如果要让人民币升值，他就逼迫日元升值，人民币就必须升值，就这么简单，他根本就不需要跟政府谈判。现在，美国政府还需要仰仗中国政府的鼻息，逼你升值还得跟你谈判，跟你说东道西的，中国政府才调一点，中国政府还有那么一点自主权，那么一点国家的尊严。最后，你一旦采行所谓的盯住一篮子货币，以后我鸟都不鸟你中国政府，我逼迫你人民币升值我就打击日元，看你升不升值，我通过油价危机，打击欧元，你升不升值，你就自动升值。将来到最后，中国的外汇市场你发现汇价是由美国政府决定的。这太悲哀了。
我们制造业，大家千万不要听信媒体，说我们中国很骄傲是世界工厂。我告诉你，世界工厂是个最讽刺的笑话，你晓不晓得，世界工厂利润是多少？2～5％，只要通过汇率轻轻松松搞一下，全部利润都没有了，都给美国人吃光。一个所谓世界工厂，在我听起来，是个极大的讽刺。
中国房地产泡沫透视
我在国内教书，有很多的企业家学生。当然了，我必须再跟各位讲，我这几年呢，媒体给我取了很多的名称，包括叫我民企杀手，也叫我民企教父，这个那个的名词，我必须一再强调，这个是媒体对我的�