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正确的投资之路——指数投资漫谈之五
众多投资者之所以会坚持与市场激烈抗争，除了上述八个主观因素之外，还有五大客观条件。它们分别是各种资讯的不断丰富，国际网路的迅猛发展，交易佣金的显著降低，共同基金的不佳表现，股市泡沫的日益出现。
与市场抗争的五个客观条件
这些客观条件为投资者誓与股市决一胜负提供了依据和工具，既激发了他们挑战市场、战胜市场的激情欲望，也助长了他们傲视群雄、胸有成竹的自信心态。
一、各种资讯的不断丰富虽说投资资讯对社会开放，但出于费用昂贵等原因，不少重要资讯过去是将私人投资者拒之门外。最典型的例子包括股票的实时价格、公司主管的股票买卖、分析师们的盈利预测与分析推荐、共同基金的主要组成等。这就使私人投资者失去了公平竞争的基础。但这一情况近几年来有了很大改善，市场的有效性显著提高。昔日远不可及的资讯今天已经唾手可得，这就使私人投资者意气风发、斗志昂扬，仿佛自己也是在与财大气粗的机构投资者并肩作战，而不再像是唐·吉诃德那样单枪匹马与风车周旋。
但资讯的极大丰富也带来了前所未有的两个新挑战。第一个是资讯有大泛滥成灾之势。股市中泥沙俱下，为乌烟瘴气所笼罩的投资者安能作出清醒的分析决断？”信息污染”已使投资者从一个极端滑到了另一个极端。第二是研究报告和股票推荐多是人云亦云、大同小异，恰如”一犬吠影，百犬吠声”。投资者浪费了宝贵时间浏览阅读，但常常是依然无从掌握股市的脉搏跳动，甚至错过了有利时机。难怪众人有此感叹：”抄个人的报告是剽窃，抄多人的报告是研究”。
二、国际网络的迅猛发展投资资讯还需要时效性。同样的资讯，对于先知先觉者是一字千金、一言九鼎，对于其他人则是一纸空文、一钱不值。投资者需要的不仅是找到资讯，而且是及时找到，这也应验了”时间就是金钱”的格言。机构与私人投资者在接收资讯时的先后有别，使后者在竞争中处于劣势或不利地位。但近年来互联网的迅猛发展使这一情况有了根本性逆转。宝贵的投资资讯可以快速而准确地抵达千家万户，而且费用低廉、操作简便。甚至像公司主管与华尔街分析师之间的电话会讲这些私人投资者过去梦寐以求的重要资讯如今也可以在网上收听。
将互联网称之为革命恐怕并不为过，至少在投资领域如此。它消除了私人投资者面对的”资讯滞后差”，使他们能够与专业投资者平起平坐。这也使许多私人投资者自信他们已然能够同基金经理并驾齐驱，超然这步于股市之中。诚然，互联网有助于消除私人投资者在资讯接收上的不公待遇，但仅此而已。如果能够及时得到全部资讯的专业投资者都无法长期而稳定地战胜市场，就算您可以与他们同时分享资讯，您又怎能指望互联网帮助您超越专业投资者而独占鳌头、一领风骚呢？
三、交易佣金的显著降低美国证交会（SEC）1975年5月1日废除了传统的统一佣金制度，酿就了经纪商之间的市场竞争，并为折扣经纪商的出现创造了条件。嘉信理财（CharlesSchwab）和宏达理财（TDWater鄄house）这些专门提供折扣经纪服务的公司从无到有、从小到大，成为今天股市沙场中纵横驰骋的金融巨擘。由于他们只负责买卖交易而不提供投资建议，所以经营成本大为降低，交易佣金只是以前的1/3。
如果说”五月之日”（MayDay）是美国证券交易史上的一次重大变革，那么近年来的互联网继往开来酝酿了又一场变革，网路经纪商如雨后春笋。这是除实时资讯之外，互联网带给金融投资界的另一个重击。由于买卖交易通过网路进行而无须经纪人的介入，因此佣金可以继续降低，有的甚至低到了6美元以下。 从全能经纪商到折扣经纪商、再到网路经纪商，佣金费用的降低使投资者在心理上如释重负，也鼓励和刺激了他们义无反顾地重入市场，大胆而频繁地进行交易。当佣金水平不再成为交易的主要考量因素之后，”即日冲销交易”（DayTrading）也就应运而生。
四、共同基金的不佳表现90年代末期表现良好的共同基金屈指可数。不少基金经理先是出于”千年虫”的忧虑而错失了当时汹涌澎湃的股市上涨浪潮；继而又经受不住”该进未进”的煎熬而在2000年初愤然进场，最终导致”该涨未涨，该跌暴跌”的悲惨结局。他们的不幸遭遇使私人投资者感到懊脑和沮丧，不少人决定改弦易辙、重起炉灶，并确信自己亲自上阵后一定会超过已为他们不屑一顾的基金经理。
殊不知，此时投资者可能已经犯了张冠李戴之错。当他们不满基金的表现而选择股票投资时，他们已经有意无意地放弃了股市指数、而误将基金表现作为股市标尺与衡量基准。由于只有少数基金得以超越指数，所以当基金成为标靶后，投资者固然可能会领略到击败基金经理的欢欣与快慰，但他最终是否战胜了真正的市场呢？恐怕未必。
五、股市泡沫的日益出现由互联网引发的股市泡沫在怂恿投资者与市场抗争中也发挥了推波助澜之力。目睹着网路股万马奔腾的喧嚣场面，本来安分守己的投资者也难以抗拒其诱惑。他们纷纷改变初衷，背弃了自己的既定投资方针而登上股市淘金的列车，甚至不惜孤注一掷、铤而走险。然而不知是自己生不逢时，还是互联网股票红颜命薄，总之迎接他们的不是股价的高歌猛进，而是泡沫的分崩离析。
相信许多人都有过这样的惨痛教训：许多热门及明星股，当您远望时，它们大军挺进、长驱直入；可一旦等您欣然入伙之后便溃不成军、一败涂地。就仿佛是一个专门为您而精心设计的陷阱，静静地恭候着您的到来。这时您才会恍然大悟，领略到”欲擒故纵，请君入瓮”的真实感受。不少初出茅庐的新手，满怀一腔热情刚刚跨进股市便陷入了重围，可谓”出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”。症结何在？就是因为他们也被这种非典型瘟疫所感染，在不知不觉中加盟了与市场抗争的行列。
正确投资的三大要素
在分析了战胜市场的三大迷思、特别是探讨了指数化投资、分散化投资、长期性投资的重要性之后，读者可能会问，那么正确的投资之路究竟是什么呢？核心要素有三：投资原则的建立，投资理念的确定，投资计划的实施。
投资原则的建立因人而异主要包括投资的目的性、时间的长久性、风险的承受力。投资为何？是为了退休养老，还是子女念书，或是购置房产？目标的不同直接关系到投资策略的制定。投资的长久性是指您可以在多长时期内无须迫于压力而动用投资资产，而风险承受力表明您所能容忍的价格波动性，即股市的频繁涨跌不致干扰您的正常生活。
投资理念的确定就是前文所提到的指数化投资、分散化投资、及长期性投资。要丢掉战胜市场的幻想，放弃那些无谓的尝试和努力，根除寻求一夜暴富及市场投机的顽疾，从而建立正确与健康的投资心态。投资分散化永远是”放之四海而皆准”的至理名言。它既会提高投资收益的稳定性与可靠性，也会降低价格波动性与投资风险性。同时应恪守长期投资的理念，杜绝时机猜测（markettiming）与频繁买卖。
投资计划的实施就是指严格恪守自己制定的投资方针，定期审视投资组合的结构变化，决定是否需要进行局部调整来保持既定的”收益与风险”结构。市场的涨跌变化可能会使投资组合严重偏离原有架构，投资者也可能需要根据新的”家庭—时间—市场”因素来重新确定自己的投资目标与风险承受力，因此定期调整大有必要。”革命尚未成功，同志仍需努力”……
投资是为了长期而稳定地赚钱，而不是像赌徒一样利令智昏，在一轮中输光前几轮赢来的全部筹码，最后悻悻而去。最大的投资风险不是股份波动性的大小，也不是绝对收益率的高低，而是在您急需现金时没有着落，正可谓”人无远虑，必有近忧”。如果您能建立正确的投资理念、制定稳妥的投资目标，恪守严格的投资原则，那么当您需要买房置业时，当您看到子女入学时，当您步入退休之年时，您将发现您会笑到最后，而且笑得最好、最甜！
2006理财方略：股票基金升值潜力最大
即将过去的2005年，无论对基金公司还是基金投资者而言，都是并不轻松的一年。
受到行业周期见顶回落和股权分置改革启动等影响，2005年证券市场延续了之前的熊市，甚至一度跌破了1000点大关。大盘持续的低迷，不仅让直接投资股票的投资者没有赚钱，而股票型基金的投资者同样也没有获得超额的收益。
2006年将成为基金行业的变革之年。对于中小投资者来说，面对新一年的基金市场，又有哪些投资机会可以把握呢？
股票基金升值潜力最大
对于明年的股票市场，不少基金表现出谨慎乐观的态度，预计2006年的股市将是熊牛交替的一年。
随着房地产、钢铁、石化、电力等周期性行业和制造行业景气度的见顶回落，随着QFII、银行系基金、年金、委托理财资金进入证券市场，市场会出现资金推动的行情。从基本面看，上市公司盈利前景并不乐观，但是市场估值水平已下降到历史低位，股改短期的不利影响已经消除，全流通的到来将完善上市公司的内部治理，提高投资价值。
从中线看由于目前股市处于历史大底，因此股票型基金后市涨升的潜力最大，投资者可以重点关注一些投资管理比较稳健、业绩相对突出的股票型基金和平衡型基金。
目前基金公司投资管理能力分化严重，可以选择投资一些运作情况较为稳健顺畅、资产流动性好、组合分散的基金公司。例如，最近3年以来所管理的基金整体表现持续保持在前1/3以内大型内资基金管理公司，或者外方股东有丰富全球资产管理背景的合资公司。
封闭式基金可增持
市场人士认为，在股权分置改革取得重大进展之后，封闭式基金市场在明年将迎来重大的制度革新，”封转开”的话题将会有一个明确的答案，投资者可战略性增持2008年以前到期的基金。
招商证券的一份分析报告中称，如果封闭式基金在2006年发生重大的制度，预计到时各种不同剩余期限的封闭式基金折价率都将有明显下降，投资者可采用以折价率变动为基础的策略，战略性增持所有2008年以前到期且折价率仍超过12％的封闭式基金；同时，策略性买进2010年以后到期的高折价率封闭式基金，但要做好在折价率回落至15％以内后卖出的准备。
另一片天地：股票和基金结合着炒
大可的故事令人感动和振奋。经历过股市草创期的疯狂，也经历过漫漫熊途的煎熬，有着助人为乐的衷肠，肩负着为”亲友基金”解套的使命，善于学习、勤于探索的大可，终于成长为一名意志坚定，思维清晰，攻防有术，操作精细的成熟的投资者。我们感动于他的坚韧和执着，而他的成功，更让我们看到了股市解套的新思路：原来，股票和基金，可以这样结合着炒，可攻可守，可进可退。呵呵，真妙。
1988年刚走出校门的大可，幸运或不幸运地与股市结缘。出于”想为大家谋些福利”的朴素想法，裹胁着早年股市中呼风唤雨日进斗金的英气，他在2000年组建了一个200万元的”亲友基金”杀入股市。后来的命运可想而知，沉砂折戟，铩羽而归。到2003年，他的损失已过大半。这是他人生遭遇的一次重大打击。
但大可是个有责任感的男人，他自觉地承担起了为”亲友基金”解套的重任。所幸，指数基金适时推出；所幸，大可是个善于学习的人。
指数基金”赚了指数就赚钱”的口号打动了他，他认为，从长期看，公司会因为各种原因从辉煌到衰败，但指数却是唯一不会消失的投资品种，除非证券市场关闭。而从实战的角度看，当我们阶段性看空股市从而割肉出局时，最害怕什么？最害怕政策性救市不期而至，导致我们对高级别反弹的踏空。因此，沿着指数阶梯一级一级地补仓是必要的，但事实上，人们又很难把握补进的个股在反弹中一定会有出色的表现。赚了指数不赚钱的悲哀，股市中人都曾领略。从这个意义上说，补指数基金是最合适的。只要有高级别的反弹，指数必涨，而投资指数则肯定能赚！
就这样，指数基金进入了大可的投资组合