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2年内地银行股同地产股仍然看涨！小心人民币汇价一旦高于港元，可产生资金倒流现象：过去流入内地资金倒流回香港，令香港股市出现上升（尤其系二线地产股，依家市价仍低于账面值，更会水涨船高）。
过去两星期美元跌3。8％
上周五美元回落至2005年3月以来最低，曾见1。3335兑1欧罗，相信12月份有机会见1。3666兑1欧罗（2004年12月最低价）；兑英镑见1。9848美元，此乃十四个月内新低；兑日圆见三个月内低位114。98日圆兑1美元。过去两星期美元汇价回落3。8％，估计12月7日欧罗加息至三点五厘后，美元面对更大压力。
2003年至今广州一手房价由每方米三千八百八十八元升至七千元。房价几乎翻一番，唔少精于投资嘅人早已喺楼价升值中获利，成为楼市投资新一族（香港人叫炒楼一族）。内地人未经历1997年至2003年香港式楼价下跌潮，对房子信心仍大，过去香港流行嘅炒楼方法例如将自住物业加按，资金用作买多一层楼收租，喺广州日渐流行，但比较当年港人保守。例如某家庭将一套三环路附近嘅房子，房价五十万元按给银行借三十万元，月供二千三百七十元，将三十万元喺其他地区买一套七十多方米两房单位房价六十万元，再借三十万元。分三十年供，月供一千七百六十元。即每月合共供楼四千一百三十元，再将新买房子租出去月租二千五百元，换言之，真正负担系月供一千六百三十元，仍然好轻松。如此一来，某家庭便拥有两套房子，楼价上升后卖掉其中一套便可赚大钱。上述方法八十年代初期我老曹亦有教各投资者咁做（买一间自住另一间出租），当时本港楼价每方尺六百元，到1997年升至每方尺九千多元，卖出其中一间已可拥有几百万元！家吓广州人亦学晓了，而银行亦纷纷争取呢类按揭。除非未来楼价回落50％，不然上述贷款有可能出现呆坏账。
三十多年来我老曹一再强调勤力嘅人只可搵两餐，食脑嘅人才可搵大钱。广州人利用两间屋作为投资策略，正正重演八十年代香港情况，长远睇系正确嘅，当然亦应量力而为，不能超过自己能力负担。
根据国家统计局数据，中下收入者占人口80％以上皆无力负担依家嘅楼价。上述情况好正常。1984至97年香港亦有80％人口买唔起楼，到咗今天香港仍有60％人口买唔起楼，其中大部分住响公屋，小部分租私人楼住，而本港小业主人数亦只占全港家庭总数40％多一点。
内地大学生早已供过于求
12月2日北京最后一场大型毕业生招聘会喺海淀展览馆举办，一百七十家企业提供五千个职位，但今年北京毕业生总数二十万，由此可见供求极不平衡。上周TOM在线（8282）喺北京工业大学网上招聘，三天之内收到一万二千份申请，几乎每二十秒便有一份申请，月薪只系二千元人民币！
2007年全国普遍高校毕业生将达四百九十五万，只系北京区已达二十万（较今年多二万）按照今年毕业生就业率只有90％睇嚟，明年将有二万大学生搵唔到工作！可以讲内地大学生早已供过于求，如非出身名校，搵工做早有困难。香港大学生早几年如不及时北上找出路，今天甚至北上，机会亦大减。
曹仁超
PDF原文：
原序号：136序号：
36
标题：
美元见底机会存在
来源：
信报
发布日期：
2006…12…05
全文：
12月4日，周一。恒生指数升11。91，收18702。73；成交三百七十二亿三千四百多万元。12月期指跌30点，收18746点。鞍钢（347）跌3。8％，见九元六角二仙，德银将评级由〃买入〃改为〃持有〃。东方航空（670）升16％，见一元六角六仙，公司放宽控股条例，令投资者可持有较大比重东航股份。国寿（2628）跌1。9％，见十八元五角四仙，花旗评级由〃持有〃改为〃出售〃。新濠国际（200）跌4。3％，见二十一元三角，高盛将评级由〃买入〃改为〃中性〃。顺 龙控股（361）升37％，见一元一角九仙，David Webb 响佢嘅互联网站推介该股。
12月份股市行情将继续喺高位运行，唔会大跌亦唔会大升，但工业股利润受压，钢铁股行业面对重估，医药行业亦再受注意，二线股进入崛起期，纠正6至11月投资过分集中喺大蓝筹身上嘅现象。由于对人民币升值预期，加上中国 GDP 增长率明年仍保持8…9％，都预示股市格局唔会轻易改变，股市上升趋势依然存在，只系11月23日大市略为偏高而出现调整。二线股品种比较多，投资者要深入挖掘、了解其发展前景，才决定系咪值得投资，然后根据技术指标搵出最佳入货点。把技术分析及基础分析互相结合嘅投资法，近年已取代纯走势派。
人民币明年唔会大幅升值
雷曼兄弟发布2007年展望，预期亚洲地区GDP增长率将出现六年来首次低于7％嘅局面，理由包括全球经济增长放缓、油价飙升、国际收支经常账失衡、保护主义升温、财政失衡、地缘政治……。换言之，明年亚洲投资环境在恶化中！包括美国房地产市场进入软着陆期、欧罗加息兼加税可扼杀欧洲消费、日本经济又再面对通缩压力、中国投资降温等。估计香港、新加坡、马来西亚、台湾经济最受呢次亚洲地区经济增长率减速所影响。明年美国需要借入九千亿美元来弥补经常账赤字，同时面对外国投资者对美国资产兴趣下降嘅影响；而保护主义升温将影响中国产品出口增长率。上述两大因素，令香港同新加坡成为〃最容易受伤〃嘅地区。
环球一体化令投资国际化，港人资金可到世界各地投资，同样世界各地资金亦会来港投资。1997年7月后，香港股市嘅本地色彩在淡化，国际色彩在增加，例如2000年科网热潮由美国传来香港，近年资源股炒卖热潮亦由外国传入……。雷曼兄弟嘅报告，对港股走势应有一定影响。
过去两年我老曹一直强调人民币唔会大幅升值，相信明年亦唔例外。12月14、15日美国财长及贝南奇访问北京之际，估计今年人民币升值高潮亦会喺呢段日子出现。展望2007年，人行曾透露可接受嘅升幅极限系快夫巴仙，理由系中国仍有六亿农民要照顾，如升幅大于快夫巴仙，对中国农民而言系不能承受的〃痛〃。中国制造业虽然出口表现强劲，但毛利率一直下降；加上今年唔少产品嘅出口退税减少甚至被取消，厂商面对嘅压力唔轻，如明年人民币升幅过大肯定好难捱。就算人民币升值20％，美国消费者消费嘅习惯会改变咩？由于产品出口价只系零售价六分一左右，即使产品出口价上升20％，亦只会令零售价上升3。3％。1985年嘅《广场协议》（Plaza Accord）令日圆大幅升值，结果又如何？八十年代日本为减慢日圆升值而滥发日圆，引发八十年代日本资产泡沫……。如美国过分逼人民币升值，将令家吓渐受控制嘅内地房地产再次出现爆炸性上升，重演1985至95年日本经济事件。
联汇唔改好过改
明年人民币汇价将较港元为高，但唔会影响港元联汇制度，港元同人民币挂钩只会带来坏处而非好处。1983年同美元挂钩至今，香港经济已作咗好大调整去适应呢个制度，千析唔好再玩多次（依家本港 GDP 增长率渐同美国接近；如改为同人民币挂钩，由于香港 GDP 增长率低于中国50％，所带来嘅冲击十分大）：何况联汇系一国两制嘅产物，牵一发可动全身。我老曹唔系赞成联汇制度，而系香港经济早已适应联汇制度，所以唔改好过改。
人民币升值将加快中国制造业如钢铁及机械生产等行业直接投资海外嘅步伐同速度，建立海外生产力去减少受中国经济波动周期嘅影响，令钢铁股纯利唔再咁狂升暴跌I过去中国钢铁公司嘅海外利润主要来自出口增长，今后将增加直接投资收益，到海外收购钢铁产业。
1978年改革开放以来，中国一直系 FDI 接受国，大量外资流入中国推动经济增长，亦为跨国公司创造巨大海外利润。呢种情况正逐渐发生变化，中国逐步由一个 FDI 接受国转变为 FDI 输出国。情况有如八十年代日本，喺日圆升值过程中，日本大规模到海外投资，成为国际资本供应国！中国拥有一万亿美元外汇储备，大部分投资喺回报率不足五厘嘅美国国债身上，中国政府亦意识到与其被困于美国国债，倒不如利用呢笔外汇投资全球，以获取资源来源或攻占更多市场，又或消化国内产能。中国向外直接投资（FDI） 2004年只有六十多亿美元，2005年一百多亿美元、2006年上半年六十多亿美元，仍然系好少。踏入明年，中国贸易出口再唔系单纯产品出口，而且进入资金出口期！中国资金将大量到海外收购资源、市场或企业。 OECD 国家嘅 FDI 推动中国经济持续二十八年增长，依家轮到中国嘅 FDI 去推动新兴市场国家经济持续增长。明年中国将由一个资金入口国转化为资金出口国，上述变化对港股带来莫大影响。
美元贬值无法改善贸赤
科威特石油部长话，油价反弹后，OPEC 已不必考虑再减产五十万桶嘅计划；但卡塔尔石油部长话，依家仍无法判断 OPEC 成员国系咪决定减产。OPEC 主席认为，美元汇价下跌，将减少 OPEC 产油国收入嘅购买力，可能仍要减产去提升油价（今年美元兑欧罗下跌11。2％，美汇指数下跌6。6％）。
上周油价上升7。1％，主因系担心 OPEC 减产及美国进入寒冷天气，估计本周美国气温将进一步下降，美元汇价回落至二十个月低位系另一理由。12月7日欧洲央行开会后，相信将宣布今年内第六次加息，至三厘半，而且明年仍会加息；但下周美元见底机会存在【图】。根据道琼斯 Stoxx 六百指数2002年1月至今升幅有三分二来自美元升值；目前美元兑欧罗系二十个月底位、兑英镑系十四年低位；该指数过去五年已上升116％。明年来自美国嘅资金会否减少，而令美国以外各国股市受压？今年德国 DAX 指数以美元计上升30％（以欧罗计只上升15％）；西班牙 IBEX 三十五指数以美元计上升43％（以欧罗计上升29％）；法国 CAC 四十指数以美元计上升25％（以欧罗计上升11％）；英国富时一百指数以美元计上升23％（以英镑计升7。2％）；瑞士市场指数以美元计上升22％（以瑞士法郎计上升11％）；日经平均指数以美元计上升3。7％，以日圆计上升1。3％。美国投资者今年投资美国以外嘅资金涉及一千零六十一亿美元，较去年上升40％，今年喺海外获利甚丰。明年美国资金会否回流美国？一旦出现，亦可令美元汇价回升。12月系咪美元最弱嘅月份？虽然 Putnam 投资管理公司估计美元最弱可见1。4美元兑1欧罗，2004年美元最弱嘅月份亦系12月，但美元弱势已保持咗一年，并非最近才出现。美国财长保尔森一直强调〃强势美元有利于美国国家利益〃。即美国政府无意利用美元逐步贬值去改善贸赤！美元今年贬值，系政府无法控制市场力量，事实证明美元贬值亦无法改善贸赤。今年美元贬值系因为美国 GDP 增长率进入一个放缓阶段，系流入美国嘅资金减少嘅结果，而非国策。今年大量美国资金流向欧洲、亚洲及各国中央银行转换储蓄项目，估计各国已把三万多亿美元外汇储备嘅其中一部分转为其他国家货币，令美元汇价回落。
10月份日本薪金停止上升，与去年同期一样，为二十七万七千九百九十日圆（一万八千七百九十八港元一个月）。1997至2005年，日本人薪金下跌10％或四十万日圆，到今年薪金停止下跌。至于家庭消费，今年10月份较去年同期减少2。4％。日本今年第三季 GDP 上升2％，理由系企业投资及出口良好；企业投资增加12％，主因系纯利上升15。5％。而日本失业率4。1％。同5月份嘅八年低点4％相差唔远。上述情况令人担心日本2003年第二季起嘅经济扩张期告一段落。
矿务股跑先于资源价
根据彭博新闻向三十个交易商所作调查，83％睇好金价（上周升2。4％，见六百五十点六美元）。系2000年4月以来最高；只有三个交易商建议出售，两个保持中立，其余皆睇好。11月金价升7。6％，理由系美元弱势，后市金价会否一如大部分人估计继续上升？好受近期油价影响。我老曹则保持中立。
去年矿务股升幅走在金属价之先，今年矿务股升幅却落后于金属价，代表矿务股投资者认为金属价今年见顶机会十分大。美国 GDP 增长率放缓，中国〃十一·五〃规划，都减慢对金属需求嘅增长率，令存货上升，证明矿务股表现领先金属价�