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港元危机100元仅兑21人民币
纽西兰亦打算明年再加息，依家系七厘二五，成为冰岛以外DECD中第二高息货币，明年3月利率期货成七厘六八。2005年纽西兰GDP上升1。9％，系五年内升幅最细嘅一年，估计今年全年GDP升幅2％、明年2。6％，上一次加息已系去年12月；CPI升幅由9月份嘅3。5％回落到12月份估计2。7％，政府估计明年9月份可见1。9％。分析家估计，纽元明年1月加息嘅机会只有36％。
1949年新中国成立，一百港元可兑四十二点七元人民币。其后港元追随英镑贬值，七十年代再追随美元贬值。到1983年港元危机时，一百港元只可兑二十一元人民币，亦系人民币汇率最高期。其后人民币黑市价一直回落，1965年喺黑市一百港元已可换三十三元人民币。国家为吸收外汇而发行外汇券，外汇券兑人民币系一比一点八（即一元外汇券可兑一点八元人民币），因许多进口货都必须用外汇券才可购买。其后人民币汇价一路贬下去，到1993年外汇调剂中心价一百港元可兑换一百四十元人民币。上海朱下令关闭所有外汇调剂中心，并订下1994年1月1日起1美元兑8。7元人民币，今后人民币汇价许升不许跌，人民币汇价才开始回升。过去十二年，港元一直较人民币贵，直到上周五中国银行打出港元卖价：一百元人民币兑98。85港元，系1994年至今十二年内人民币首次较港元贵！今年12月起，我地进入人民币较港元贵嘅时代！
摩根大通经济专家龚方雄估计，人民币仍可升值10％。
中国今年出口估计可上升27％，至九千六百三十亿美元；入口上升20％，至七千九百五十亿美元。截至11月外资盈余达一千五百七十亿美元，估计全年上升65％，至一千六百五十亿美元。人民币去年1月至今上升5。7％，估计明年及2008年每年再升5％。
根据内地《第一财经日报》报道，到2010年通过调整及重组，将由依家一百六十一家央企减少至八十到一百家。国贸委副主任郭宁表示，今后将加快央企改革。过去央企系非常独特嘅企业，部分系军队、武警、党政机关所办嘅经济实体，通常企业好大，在其特殊背景下亦好难控制，只系直属中央。今后央企要做好三件事：一、根据市场需要而制定企业核心竞争力及发展方向。二、根据业务板块而重组整合，退出非主业资源，结束有困难嘅企业及三级以下嘅子公司。三、必须具有市场竞争力，估计央企可能变相成为集团公司重组后上市脱困。透过国贸委注资，未来央企同中央关系，中央只系控股股东，集团将打造成专业化资产讬管公司，喺市场竞争下，同样接受优胜劣汰命运（即央企再冇特权）。
港资地产商进军内地二线城市
内地房地产泡沫之说，耐唔耐便抬头。根据恒地（012）执董孙国林及恒中顾问田国强嘅睇法，内地楼价睇唔到大跌嘅可能性。孙国林认为，2004年前广州楼价相对稳定，投机风气唔大，其后楼价渐渐上升，目前西安、徐州、沈阳、长沙等九个二线城市嘅楼面地价平均喺五百至六百元一平方米，建成住宅楼卖一千元一平方米，其实利润唔多，一D地点较佳嘅内地城市，楼面地价都喺一千元一平方米以上。至于广州，一千元一平方米楼面地价根本上买唔到土地；依家天河较好，A级住宅价已经到一万元一平方米了。恒地今年喺内地投资已超过一百一十亿元，计划五年内投放三百亿元喺房地产上，并开始打破“一线城市，中心地点”呢个局限，全力切入二线城市。根据香港房地产发展嘅过去经验，城市GDP增长速度决定房价购买力嘅承受能力。八十年代起港人收入大幅上升，刺激楼价上升，依家同样情况喺中国境内出现。其次系区域环境改善，例如从前香港新界交通极唔方便，配套设施不足，所以土地较便宜，同样情况出现喺广州原芳村嘅恒荔湾畔花园。恒地购入该区土地时，基础建设仍相对落后，恒地喺“新旧转换时机”中投资恒荔湾畔而获得较高回报率。不过，恒地从买地到开发，足足用咗十年光景，今天原芳村与荔湾合并令区域价值明显提升，恒地因此受惠。
香港房地产公司最初进驻内地，患上“水土不服”毛病，然后进入“摸着石头过河”阶段，到依家已“本土化”，对于当地人嘅居住习惯覝筌准确把握；加上人才本土化、市场本土化、文化本土化，港资发展商加快投资内地房地产已系大势所趋。相信内地房地产未来发展将更有秩序、更透明及法规亦上轨道。何来地产泡沫？
明年1月1日起，上海所有二手房交易将全部实行网上备案，房地产经纪必须先行上网挂牌发布房源、买卖合同范本，甚至网上签约。网下二手房交易市房地产交易中心将一律不予受理。呢个方式将大大增加二手房交易嘅透明度，买卖完全公开。12月18日起，上海房地产交易中心如嘉定区、松江区、金山区、南汇区、秦贤区、青浦区、崇明区将率先停止受理未经网上备案嘅二手房交易，明年1月1日起全市实行。香港响呢方面又明显落后，本港二手楼交易一向缺乏透明度，几时才向上海学习全部上网，令全港人都知道二手楼嘅真实成交价？
1984年起广东省与澳门正式联网供电，至去年广东省累计供电澳门二十四亿千瓦时，估计今年增幅较去年将翻一番，未来三年每年用电增长率达20％。香港连港灯（006）、中电（002）联网至今亦未掂，更加唔好讲同广东省联网。为咗电力安全，两间电灯公司必须过度投资；不过唔使惊，因为本港电厂纯利系以固定资产计，过度投资只系增加市民电费负担，肥咗两电股东。上述过时嘅法例2008年到期，但特区政府似乎无意取消，睇落我地仍要捱贵价电，虽然2008年内地电力已供过于求。香港同广东省联网？讲都唔好讲，因涉及两大财团利益，边个够胆讲？
今年冬季，上海除非气温极冷，不然拉闸限电、错峰等措施不再出现，系上海电力部门首次公布供电矛盾基本上缓解。上海用电高峰期由12月15日至明年3月4日，估计最高需求为一千六百五十万千瓦，较去年同期上升9。27％；上海最高负荷目前已达一千六百八十万千瓦，上升11。26％。明年来自江苏、安徽及三峡嘅来电，最大来电量可达三百万千瓦；上海电网计划最高受电量五百万千瓦，明年已达三百三十万千瓦，即明年上海已可应付最高需求二千一百五十万千瓦，其中一千三百万千瓦自行发电，八百万千瓦系外来电。上海用电量明年基本上获满足了。
中国制造业一直享有廉价劳工优势，近年更影响资源行业，令原材料价格提高，形成全国一片采矿热。例如煤矿行业每年造成五千多名工人死亡。上述仍未计及环境破坏；人人希望趁矿产价高而大大捞一笔，大量不受规范嘅采矿活动，形成私人资金喺全国各地乱开采。例如铝土矿今年产量大幅上升，令价格由年初六百五十美元一吨跌至依家每吨二百五十美元，唔少铝土矿开探者面临严重财政危机，相信倒闭潮快将席卷全国。而嗰D矿公司到处挖掘后，并冇开采完后清理嘅成本，对环境嘅破坏随处可见，亦令矿产品价格造成不必要大幅波动。
例如陕西省神木县大柳塔镇，过去种田为生，呢几年嚟咗大批人采煤，整个地区都被挖掘，今后再不能种田了。一旦煤给挖光又点算？煤价下跌又怎办？依家神华集团六个煤矿，占咗大柳塔一百平方公里草场、农田、七个行政村，三千多人在工作，部分采区因采矿力度加大而出现塌陷，地下水位下降，地表建筑崩塌，土地无法耕种，原居民亦搬走了。一旦神华集团放弃喺该区采煤，后果系点？上述情况唔系陕西省独有，山西、内蒙古境内情况亦相同。不但采煤喺咁，开采石油、天然气、铁及其他金属亦喺咁，早已造成采矿公司与地方群众嘅矛盾和冲突。唔少采矿地区生态原本已十分脆弱，再加上采矿所造成破坏，生态环境问题令人忧虑。采煤、采铁还好，起码为当地民工提供就业；开采石油同天然气田用人少，当地民工连打份牛工嘅机会都冇。
越南股市未来年升幅逾二成
中国医药产业1978至2005年工业产值每年平均增长16。1％，经济效益不断提高，但海外医药投资机构考察完后，冇人愿意入股，原因何在？首先，中国医药产业系传统产业，附加值不在于产品，而在于产品销售渠道、管理体系及同政府关系。上述过程非常复杂，外人难以了解，即使拥有成功产品，最少要五至十年才能见效，投资回报期太长，而风险往往事前难以计算。
其次，中国政 府医药政策与国外差距好大。喺境外（例如美国），开发一种新药从概念到第三期临床试验，通常要五、六年时间，投入资金约一亿多美元，拿到美国FDA认证后，其他已唔使担心，如非大药厂以市值十亿美元收购，便是代为推广新药，一年赚佢一亿几千万美元。晌中国，即使拿到国家药监局认证，新药仲系卖唔出去，要打进医保目录、医院，仲要让医生了解呢种新药嘅功能，过程太繁杂，牵涉政府个别部门关系千丝万缕。即使拥有良好嘅新药，如关系搞唔好，一样卖唔出去。家吓决定售新药生死权系公立三甲医院，其产权都喺政府手中，不但体制落后、管理体系复杂，而且贪污严重。佢地决定系咪接受一种新药，并非按药嘅“成效”，而系讲“关系”，反而唔及医疗器械更容易打入中国公立三甲医院（通常一年时间已可办到）。药品要打入公立三甲医院通常需三到五年，仲要睇你认识边个而定，因此外界医疗投资者唔愿涉足中国医药股，形成内地医药股投资不足。
IMF估计，今年越南FDI达九十亿美元，较去年上升31。7％（以人均计，越南FDI相等于今天中国）。越南政府打算喺2010年脱贫（即人均收入打破一千美元一年），估计未来四年越南股市每年升幅达20％至30％。今天越南胡志明股市只有四十九间上市公司，一天成交额六百六十万美元（泰国有四百八十五间上市公司，一天成交三亿一千四百万美元；中国有一千三百八十一间上市公司，市值六千四百亿美元）。美林及UBS最近获发越南投资牌照，邓普顿基金公布计划投资越南。估计目前越南只有二十万个投资者，占总人口0。25％。越南一如中国，有许多海外越南人每年汇款回国，达七十亿至八十亿美元。越南应该系另一个新兴市场！
过去十年越南GDP平均增长率达7。2％，估计未来五年可达年增长率7。5％至8％，工作人口年增长率2。3％，以及明年有大量新股上市，数目超过五十间。如各位有兴趣，可向汇丰环球资产管理部查询点样到越南认购新股，相信未来五年获利一倍机会好大。
联合国估计，香港人均净资产二十万二千一百八十九美元，已超过卢森堡嘅十八万二千五百六十七美元、瑞士嘅十四万四千一百八十六美元及美国嘅十四万三千七百二十七美元，成为全球最有蚊年之人。最穷系非洲刚果，人均净资产只有一百八十美元。换言之，香港人平均有一百五十多万港元身家！
总结我老曹三十八年投资经验
一、股市系不可预测嘅，只可追随趋势。
二、股价最终由基本因素决定，但投资者情绪可令股价由一个极端走向另一个极端。
三、买股票之时多注重价值（valuation），因股价最终反映公司价值。
四、展望可能喺短期不能实现，但有耐性经常获得回报。
上述四点似乎好老土，但绝对系金石良言。
■远东酒店实业（037）、达成集团（126）12月15日；香港饮食管理（668）、圣安娜（192） 16日；太平洋恩利（1174）、东方明珠创业（632）、东南国际集团（726）、德发集团（928） 18日；英皇娱乐酒店（296）、英皇国际（163） 19日；华基光电（155） 20日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
荡来荡去好易头晕
来源：
信报
发布日期：
2006…12…09
全文：
12月8日，周五。恒生指数跌103点，收18739。99；成交四百七十六亿六千多万元。12月期指跌75点，收18819点，股市出现第二天回落。由11月23日至今，恒指已下跌2。7％。中移动（941）跌1。8％，收六十一元八角；利丰（494）跌3。2％，见二十二元七角五仙；思捷环球（330 ）跌2。4％，报七十九元六角五仙。
传加息内地地产股急跌
中国股