按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
げ狻Ｈ鹦磐平楹虾图牛�054），目标价三十五元。
美林、高盛、摩通、麦格里都认为，近期铜价下跌，主因系中国需求减弱。中国人渐富起来。肉食增加，一头一千二百磅叽牛每天食量三十五磅或一年一万三千磅，足够养活十个成年人。大家知唔知道生产八盎斯牛排，要耗水六千六百加仑？中国人增加肉食，加上种植面积减少，中国已开始入口粮食，2007年全球必须增产一亿三千六百万吨谷物，才能满足中国人增加嘅需求。2001年中国开始大量入口矿产及能源，矿产及能源价格便大升；担心去年下半年起亦因此令全球谷物价上升，并由玉米扩散到其他五粮。
抽紧银根对股市影响有时差
过去货币供应松紧，对股市升降立竿见影，时差只有三至九个月。2001年1月起增加货币供应，美股却迟至2002年10月才上升，其他国家股市要到2003年3月才上升。上述时间差距，令各国央行由2001年至2003年上半年疯狂地增加货币供应，同时一直保持至今，直至近几年才减慢货币供应速度【图】此乃股市今年仍会创新高嘅底因。只系咁长时间增加货币供应最终将令美元汇价崩溃。去年12月联储局已略为抽紧银根，以令今年下半年CPI增长率回落至2％或以下。上述压力美国物业市场系咪承受得起仍是未知之数，但去年5月开始货币供应增长率略为减慢，已令金价、油价及原材料回落。
资产升值游戏穷人受惠唔多
1980年以前，通胀同民生有关，例如如衣、食、租金同交通费；1980年后，通胀却是财富游戏，叫做〃资产升值〃（Asset Inflation）。中央银行制造大量货币，引发金融信贷进入宽松期，刺激资产升值，人们受财富效应影响而增加消费。大部分涨价嘅项目如债券、股票、物业（唔系租金）、艺术品等，皆同民生无关，并透过资产价值的涨涨跌跌去制造消费。由于资产升值主要来自信贷宽松随着信贷松紧形成boom andbust，在资产价值升升跌跌中，一个唔小心，不但财富有升值，反而令损失惨重。资产升值游戏嘅结果往往系富者更富，中产阶级变成中下阶层，穷者改变唔多（因为资产升值并唔影响民生）。以住宅楼为例，1980年住宅租金平均已是二十五元一尺，当年楼价一千一百元，收租回报高达二十三厘（扣除15％物业税，但未计折旧）。相同物业在2007年仍是二十五元一尺租金，对租住该物业嘅人影响不大，但对业主（以一千尺为例）影响便十分大。1980年业主拥有一百一十万元财富、1982年变成六十万元、1997年系一千万元、2003年系三百五十万元、依家系五百万元；如他曾动用贷款去买楼，可能已经历过两次危机，就系1982年同2003年。由此可见，1982年起嘅资产升值游戏对中产阶级影响系点。反之，穷人着嘅T恤1980年卖百多元一件，今天仍系卖一百多元；1980年菜心卖十几蚊一斤，2007年亦差唔多（出外用膳贵咗，主因系食肆员工薪金上升，而非食物成本）。公屋租金过去二十七年变化亦唔大，除非搬去新型单位。对小市民影响最大系交通费上升，因油价由1980四十美元一桶升至2006年最高见七十八美元，升咗接近一倍，而且巴士司机薪金亦上升唔少。过去二十七年资产价值的升升跌跌十分惊人，形成社会上财富不断转移，赢家自然愈来愈富有。根据20/80定律，20％赢家背后系80％输家，结果令社会上财富愈来愈集中在20％人手中。
至于石油价，由1980年四十美元一桶，到2007年1月五十美元一桶。升幅只有25％（或每年上升1％）；但油价由1980年四十美元一桶跌至1999年十美元一桶，再由2000年起上升至2006年七十八美元一桶，2007年1月跌至五十美元，波幅之大可以玩死好多人也！专家估计到2030年油价才见一百美元一桶（相等于2007年六十美元嘅购买力）。未来油价亦唔系按年上升2％，而系大上大落；更何况2030年系咪真系见一百美元一桶？亦有人真系知道。
1980年至今过去二十七年，所有金融资产都在摆动（sway），在荡来荡去嘅过程中，点样从中获利？就系要有方向感，即资产价值向上荡之时加入，资产价值向下荡之时离开。值得注意嘅系，1980年至2003年利率由二十厘走向一厘，资产价值由1982年至今大方向系向上；2004年6月起利率由一厘走向五厘二五，即未来资产价值大方向系向下，只系唔知几时开始；黄金有可能去年5月开始、石油去年8月已开始、债券2004年开始、美国房地产去年第三季已开始。
泰国减息意在托股市
美国银行大中华区研究及策略分析部主管王庆话，五、六十年代处于经济高速发展期系日本；七、八十年代轮到亚洲四小龙；九十年代开始系中国。参考日本及亚洲四小龙嘅经济发展史，中国经济高速发展期至少仲有十年，并估计今年中国GDP增长率为9。5％。为保持中国经济继续高速增长，要先解决两大问题：一中国全球化进程不受阻碍。二、劳动力转移成功，经济由出口导向转为内部消费导向。
泰国周四宣布减息，一天再回购利率由四厘九三七五减至四厘七五，理由系通胀率放缓，估计2月28日会再减息。分析界认为，泰国中央银行此举系希望刺激股市上升多于要令CPI增长率回落。近期已见资金重返泰国股票市场。但泰国信用评估经过去年9月政变、年底炸弹事件及一连串事件后已急跌，标普畀泰国债券〃BBB＋〃评级，地位有如俄罗斯或波兰。目前泰国有二万九千八百亿泰铢负债（相等于八百三十五亿美元）及二十一亿四千万美元外债，其中四分三在今年4月及5月到期。去年申请流入嘅外资共三千零七十七亿泰铢，较2005年四千九百八十九亿泰铢少38％；获批准嘅外资约二千六百六十六亿泰铢，较2005年少18％。
柏克莱银行估计，日圆可见125兑一美元。系所有分析员中睇得最淡嘅一间（以前睇122日圆）。年初四十位分析员中。有三十八位睇好今年日圆汇价，并认为年底可见109兑一美元，依家纷纷改晒口风。根据John Dorfman晌彭博发表嘅文章，去年被推介嘅四大热门股份平均升幅2。4％，同期标普五百指数上升16％，去年四大被认为不应购入股份却上升21％！美林研究去年1月各大证券行皆睇好科技股，但去年科技股表现却令人失望。睇嚟大量大行推介可能系出货讯号，不得不察。
糖价跌至近年新低
糖价在全球供应过剩下，3月期糖跌至十点六五美仙一磅，创近年新低。去年5月至今伦敦白糖由四百九十七美元一吨下跌至今，跌幅达34％，理由系2005年糖价高企，刺激去年甘蔗种植面积增加。巴西、泰国、印度都大量增产，形成大量食糖出口到国际市场，估计2006/07年食糖全球过剩五百万吨。请问去年边个推介糖？油价已回落到五十美元水平。美国原油存量上周升六百七十七万桶，系2004年10月以来最大升幅；2月期油成五十点一二美元一桶，新加坡成五十点二三美元。2月期油1月22日到期。3月期油成五十一点七二美元。新加坡成五十一点七六美元。依家美国存油约三亿二千一百五十万桶，较五年平均水平高出9。3％，虽然下周天气较冷，可支持油价，但升幅相信仍有限。IEA（二十六个国家组成晒国际能源组织）估计，今年全球石油需求只上升1。6％。至八千五百七十七万桶一天（较上月估计少十六万桶）。美国进入减少存石油期。因冬季渐渐过去。周四罗杰斯又话睇油价可重返一百美元，你信唔信？所有预测又如掷银币（永远有50％机会啱、50机会错）。华尔顿大学教授响六十年代做实验，证明分析员对未来三个月嘅事件系有一定洞察力；对超过六个月嘅分析成绩甚至唔及掷银币；任何超过十二个月嘅分析都系〃大只广〃，因而产生随机理论（Random Walk）。作为负责任嘅分析员最好只局限自己分析未来三个月；任何超过三个月嘅估计只系猜测（guesses），再唔系分析。透过猜测将来去赚钱者系fortune…teller，上述已是玄学。Fortune…teller的投资成绩过去唔见得较普通人好（风水学家黄运来曾投资本港房地产，并在2002年前宣布破产）。2000年科网泡沫爆破前未见fortune…teller提出警告，一次令全球投资者财富损失十万亿美元嘅灾难。连美国十二大证券公司的分析员，事前皆有作出警告，以致唔少近年被投资者控告要求赔偿损失。去年7月大证券行唔系在预测油价可见一百美元吗？我地必须承认人类系冇预测能力，只有分析能力。能够逃避灾难嘅方法，就系君子不立危墙之下；每一次狂热投机，只会令大部分人变成傻瓜。1997年上海实业（363）与北京控股（392）、2000年嘅TMT股狂热；今天嘅H股回归A股潮。股市不能创造财富，佢嘅功能只系令财富转移，让金钱从大多数人手中转到一小部分人手中。股市最后赢家只系其中10％投资者，80％投资者都系输家，另有10％获微利。1997年时，本港60％中产阶级经过十年财富大转移后，相信有一半或以上成为中下阶级，但嗰D在1997年教人应该〃住一间、一间用嚟收租、一间用嚟炒〃嘅人却患晒失忆症，有人出来承认自己曾经咁讲过。十年人事几番新，中产阶级经历过1997年楼市一役同2000年科网股一役后，今天系older，wiser，butpoorer！今年又有唔少人决定〃输完又嚟赌过〃！
沃尔玛计划改变消费者行为
Trailing and speculating，最后逃唔出20/80定律，但每一个人在损失前，都以为自己系嗰20％。
今年国际消费者电子产品展中，夏普展示全球最大嘅液晶体电视机共一百零八寸屏幕，代表等离子电视称雄大尺寸领域嘅时代结束。呢几年等离子电视技术不前，但液晶电视技术突飞猛进，去年已攻陷四十寸大屏幕，依家更展示一百零八寸大屏幕。不过，松下电器仍向等离子电视大量投资。第五间生产等离子面板工厂在日本尼崎建设，投资二千八百亿日圆，今年11月动工、2009年5月投产，实现无铅化及无汞化，走环保路线。
国家发改委及国家统计局联合宣布，去年12月份中国七十个大中城市房价平均升幅5。4％（较11月份升0。2％）。升幅最大系秦皇岛11。8％，北京升10。4％、深圳升10％、福州升9。8％、厦门升9。1％、成都升8。5％、广州升8。3％。
悭电胆（Florescent或LED发光管）用电量系普通灯胆嘅5％至25％，耐用程度大十倍，但系却唔流行，因为售价较昂贵。沃尔玛百货公司计划改变消费者嘅行为，希望今年售出一亿个悭电胆（较去年大增50％）。方法系大量入货、廉价出售。如沃尔玛百货成功，美国人电费支出每年可节省三十亿美元（或可少建几间电厂，足以供应四十五万家庭用电）。如人人用日本车。可令美国人汽油用量减少一半……。由此可见，所谓〃石油危机〃完全系由人类浪费制造出来，只要改用悭电胆、改揸日本车，石油立即供过于求。如全球大城市改用集体运输工具（如地铁、巴士），少揸汽车，油价不跌至三十美元一桶才怪！不过，石油大好友皮肯斯认为，今年平均油价应在七十美元，理由系唔相信人类可改变坏习惯，因浪费乃人类天性。虽然去年佢晌石油市场已损失六亿美元，但佢自信今年可赚突。
资本主义与共产主义之争已超过一百年。信奉共产主义者认为财富系透过劳动产生，因此人人都应均分财富，有如雨水落在穷人同富人身上一样，冇多少之分。但资本主义信徒认为，虽然雨水落下来是一样，但点样收集雨水却不一样，如何分配雨水更加不一样……。
高盛、美林、美亚、雷曼兄弟及大摩五大证券行嘅员工，去年收入六百亿美元（其中二百四十亿美元系年底花红）；反之，八千万越南人去年全年收入却不足五百亿美元。唔及美国五大证券行嘅员工！信奉共产主义者认为，上述财富分配系唔公平，因此要搞革命；革命成功了，但全球财富进一步集中在资本家手中，奈何！原来世上连雨水都唔系平均分配（有D地方太多、有D地方干旱）。
美国五大证券公司利用OPM去承担风险，从中赚取收费及佣金的收入，竟可超过八千万越南人辛勤一年嘅回报，进一步证明赚钱同努力工作无关！上述理论我老曹1974年在专栏提出，当年被人攻击；但西方人一早知道work smart而非work hard才致富。
我老曹1967年离开学校之时，第一份工系到官塘联业纺织集团属下一间纺纱厂做养成工。当年