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毕非德成功之道系从不投资自己唔识嘅项目，绝不听信经纪行推介，而系自己做功课；而孔明一生唯谨慎。能够避过1997年地产一劫及2000年科网股一劫者，皆深明毕非德嘅成功之道及孔明嘅处世态度。喺目标通胀政策下，股市已唔存在牛熊市，但行业盛衰周期则愈来愈明显。例如零售业高潮系去年10月，至今已回落一年多；内地制造业2003年起早已进入回落周期，诸如此类、诸如此类。2007年边D行业盛、边D行业衰？
网上买卖物业取代传统代理
感恩节食过火鸡之后。已有D饱饱滞滞，今年圣诞节前后买乜嘢？美元弱势形成资金大量流入香港炒卖国企股或红筹股（因为相信人民币迟早要升值），但美股VIX开始回升，即美股进入易跌难升期。日经平均指数4月7日起已开始自落（通常淡市弱势先跌），道指10月起亦同RSI背驰（淡市中强势股最后才下跌）。12月日本同美国皆唔会加息，但欧洲央行仍会。食有时，睡有时。今年12月投资策略宜保守！周三美国公布第三季GDP增长率，Thomson First Call集合分析员平均估计系上升1。8％（较之前估计1。6％有所改善）。7月至今恒生指数已一口气连升五个月，12月虽然系〃购买〃月，或者系只宜消费不宜投资。
12月1日起国际航线燃油附加费下调3。1％左右。国泰航空（293）飞往北美、欧洲、中东、非洲等由四百八十一元降至四百六十六元，飞往日本、韩国等由一百一十七元降至一百一十三元。中航兴业（1110）、南航（1055），东航（670）及港龙国外燃油附加费亦由一百一十七元降至一百一十三元；但内地航线未有下调，仍系八百公里以下附加费六十元、八百公里以上一百元。附加费已成为内地航空公司纯利嘅主要来源，愈迟下调，对内地航空公司第四季纯利愈有利。
喺英国及美国。网上买卖物业渐成潮流。已开始威胁传统地产代理商嘅营业额。由买家自行拍摄自己物业将之放上网，由别人去浏览然后议价。可节省代理商嘅佣金，令地产代理商营业额大受威胁。香港网上物业买卖仍未流行，但以今天香港一般地产代理商所能提供嘅〃服务〃，唔见得较自行网上发放资料好。假以时日，网上物业买卖迟早威胁本港地产代理佣金收入！本港地产代理商黄金期早已过去，开始进入恶性竞争期，网上物业买卖开始蚕食地产代理商嘅佣金收入。
大摩前亚太区首席经济学家谢国忠喺周六话，印度、中国及美国为代表嘅世界经济周期已进入尾声，印度经济已进入过热期，情况较中国更恶劣；美国面对美元贬值，将进一步收紧资金。对中国出口业产生负面影响，因此中国应做好准备。各位喺投资策略上不宜太冒进。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
人民币劲升 任新郎头痕
来源：
信报
发布日期：
2006…11…28
全文：
11月27日，周一。恒生指数回落56。29，收19204。01；成交四百五十亿五千九百多万元。11月期指收19175点，跌45点；12月期指收19224点，跌46点。近日有成二十只新股上市，令股市短期资金被抽紧；加上今年基金经理已交晒成绩，睇落12月股市将进入平静期。
报纸及电视业成杀戮战场
壹传媒（282）今年上半年营业额十六亿三千六百多万元，较去年同期减3。07％；纯利一亿五千七百多万元，减29。6％，每股获利一角零点六仙。香港嗰部分情况更差，可见免费报纸威力渐现，不但抢走咗过去销量大报章嘅读者，同时抢走咗唔少广告收入；报纸经营已成为杀戮战场。不但报业如此，电视业亦到咗你死我活期，now发动攻势，有线电视向客户减价留客，短期系两败俱伤。传媒业已到咗为生存而战期！
雷曼兄弟估计，明年油价将跌唔落去，反而会出现反弹，重见七十二美元，因而建议吸纳石油股。今年7月油价由七十八点四美元，跌至11月五十八美元已回落30％，未来油价何去何从？真系木宰羊。8至11月油价回落，抵销咗美国楼价回落嘅影响，令消费保持增长。12月如油价停止回落，而楼价仲系呆滞不前。明年美国经济点睇？
恒生指数由6月13日15204。86升至11月23日19404。01，升幅已达27。62％，上升日子有五个多月；11月开始恒生指数同RSI背驰。感恩节后，投资者系咪应该坐低抖一抖，饮杯茶食个包，好好思考明年投资策略？6月12日开始恒生指数上升轨支持位喺18500点，即指数未低于呢个水平仍冇问题，一旦低于呢个水平，便可引发止蚀沽盘。经过五个多月上升，股市已有D狂热，例如二十只新股排队上市吸资。今年6月市场上充满淡友，今天似乎有人够胆公开睇淡。呢点才令人担心。
大蓝筹股经过五个多月上升，未来上升空间有限；反而二线股一向被人忽略，近期接管领涨大旗，唔少二线内地地产股纷纷抬头，尤其系嗰D投资上海房地产者，其次如水泥股、钢铁股亦纷纷上升。股市已转向二线股寻宝。
上周美元出现十一个月内最大跌幅。感恩节后。美元跌幅扩大，一度见1。3132美元兑1欧罗，此乃去年4月以来新高。英镑见1。9351美元，为2004年12月以来新高。美元下跌，推动金价及白银价上升。12月份欧罗如再加息，将令美元汇价进一步受压。分析家估计，欧罗可见1。35美元、日圆可见112兑1美元。
港元藉利率差缓和升值压力
同美元挂钩已达二十三年嘅港元联系汇率，近期正利用港元利率较美元低一厘一四，去减轻港元升值压力；上述利率差已系近十八个月内新高！资金流入香港，令今年第三季香港GDP增长率6。8％。虽然唔及中国10。4％，但较美国（估计）GDP增长率1。8％强好多。依家国企、红筹股市值四万九千亿元，占香港主板总市值44％，亦令恒指上升29。5％（同期标普五百指数上升12％）。从前内地人先要港元然后才系人民币，最近却宁要人民币唔要港元。有人提议港元同人民币挂钩，实行1兑1，相信仍未到合适时候，因人民币仍非国际流通货币。澳洲Westpac Banking Corp估计，2008年港元将改为同人民币挂钩，并喺2010年双双见7。2兑1美元。高盛证券喺香港嘅经济专家Enoch Fung认为，香港经济同内地愈嚟愈密切，港元应否继续同美元维持联系汇率备受质疑。上述公开言论，已足够任新郎头痕也。
美元转弱已开始影响美股表现，美股UIX指数止跌回升，代表美股后市易跌难升。感恩节后投资股票有如逆水行舟（事倍功半），未来投资策略应转为小心谨慎。
据ShopperTrak RCT调查机构向四万五千间零售店收集资料嘅结果，感恩节后美国零售数字较去年同期升6％，达八十九亿六千万美元；感恩节第二天情况通常作不得准。全美最大零售机构沃尔玛话，从上周六情况睇，估计11月份同店销售较去年同期减0。1％。继楼价同油价回落后，美国嘅圣诞消费表现会点？可影响明年上半年中国出口表现。从沃尔玛为电子产品大幅减价促销睇，今年感恩节后至圣诞节前嘅销售睇嚟唔乐观。
道指喺1966至82年基本上系上落市，到咗1982年8月才再出现大牛市。2000年起道指系咪重演紧1966至82年嘅走势？1973年1月道指见1050点，略高于1966年2月嘅995点5。5％；2006年11月22日道指创新高，见12361点，略为高出2000年1月14日嘅11750点5。2％，两者何其相似！所不同者系，石油危机响1973年10月才出现。呢次油价早由1999年起上升。1966年美国面对日本同西德经济冒起，令美国产品由雄霸天下变成与日本同西德产品三分国际市场。2000年美国面对中国同印度嘅冒起。中国10月外贸盈余二百三十八亿美元，手上外汇储备达一万亿美元。八十年代喺互联网普及环境下，经济走向环球化，令美股出现另一次超级大牛市。上述牛市建基于：一、利率回落。理由系嚟自中国等国家嘅廉价产品，令美国CPI增长率下降。二、环球化环境下富者愈富（企业因市场扩大令纯利上升），但打工仔能够分享嘅好处唔多。首先受害系制造业，九十年代白领阶级亦受影响。中国产品重返国际市场，令日本自1990年起经济走下坡，即使日圆利率降至丝路，帮助亦唔大。今天中国已成为日本产品最大出口市场，今年7月日本出现六年内首次加息四分一厘。日本经济经过十三年调整，2003年能否依赖开拓中国市场，令经济重返上升轨？
1980年起美国开始迫日圆升值，到咗今天，美日贸易方面仍系日本出现外贸盈余。2005年起美国逼人民币升值。结果又如何？中国家吓已拥有过剩生产力，如未能将过剩生产力转为内部消费，而人民币加快升值（例如每年升幅大于5％），中国经济便未见其利先见其害。
煤炭明年供需平衡
喺中国企业家论坛11月26日主办嘅〃成长中的中国高峰会〃上，国家统计局总经济师姚景源话，今年中国经济增长快、质素高、运行稳，全年GDP增长率响10％到10。7％之间，明年经济仍然系咁。中国工业分为三十九大类，其中三十七类仍在盈利、一类利润增幅回落，只有一个行业陷入亏损状态。今年1至10月中国CPI增长率只有1。3％；好大可能性系明年中国经济重复今年表现。
中国人民大学经济研究所估计，今年中国GDP增长率为10。48％，明年9。25％。报告认为，今年中国GDP增长率，将系近年经济增长嘅最高点。
根据国家统计局所发布嘅数据，前三季GDP增长率为10。3％。中国人民大学经济研究所刘元春教授认为，中国第四季GDP增长率只有9。62％，系2005年以来最低增速，说明中国经济已度过高增长期渐渐回落。中国将告别高增长期，明年进入平稳增长期，估计明年固定投资增速为23％。同今年比较，2007年系相对紧缩。
中国连续三年GDP保持双位数增长。虽然中央及时采取针对性宏调措施，但中国仍面对投资增长过快及信贷投放过多嘅问题。首十个月城镇固定资产投资较去年同期增长26。8％，今年上半年较去年同期回落四点五个百分点，前三季只回落一点四个百分点。工业生产更创下十年来新高，增速达19。5％，到10月份才回落到14。7％。明年增速放缓下，经济表现会点？
〃2006年煤炭经济运行分析及2007年煤炭市场预测〃会议上，分析家估计，今年第四季到明年因全球粗钢产量九亿零三百万吨，较去年同期升七千七百零三万吨，形成对煤需求上升；首三季中国炼焦煤产量九千八百三十三万吨，升5。58％。国家已出台嘅政策系，煤炭资源税由三角至五角一吨，提高至二元五角至三元二角一吨；资源补偿费征收标准由收入1％提高到3％至6％；安全成本十九元一吨；环境治理恢复保证金每吨煤十元；提取煤矿转产发展基金每吨煤五元。换言之，各种所增负担。将令每吨煤成本升七十元人民币。相信明年煤炭供需将进入供求平衡，价格稳定及略有上升空间。
电力行业首三季利润升36。7％，但上市公司公布纯利平均升幅却只有18。3％，理由系部分纯利被输电、配电企业吃掉，而非发电厂；今年首三季国家电网利润较去年同期上升49。3％。换言之，真正肥咗嘅系输电网公司，而非发电厂。
内地水泥业全面复苏
今年1至10月全国水泥累积产量为九亿八千七百万吨，较去年同期升20。25％；销量二千五百四十三亿零九百万元，较去年同期升25。92％；获利一百零一亿一百万元，升一点二六倍。水泥业今年已全面复苏，水泥股股价亦大幅反弹。
12月11日起，中国将开放化肥批发及零售市场，外资进入将令中国化肥业正面对冲击。中国化肥工厂仍停留喺规模细、能耗高嘅水平，加上上游原材料如煤、电、油、运价格上升，而产品却因为国家保护农民利益而无法大幅加价。形成部分产品如尿素每吨系利润倒挂三百元。面对市场开放，外国产品挤进来。中国化肥工厂将重新洗牌，必须努力降低成本才能竞争。以尿素为例。63％以煤为原材料、25％天然气、12％石油，近年油价上升，令嗰D以石油为原材料嘅化肥厂不堪重负，而纷纷进行原材料线路改造。由油改为煤后，将令生产成本下降40％。同时可向炼油厂提供氢、向丙烯睛装置提供氨及提供电力。化肥业一向由国家专营。造成长期缺乏竞争力，观念