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力后，十八岁便成为美国高尔夫球冠军！其后仍必须勤于练习，只要少练一星期，成绩立即退步。
力不到不为财。大部分成功人士背后就系较其他人更努力兼锲而不舍，通常要努力二十年到三十年才见成绩。以一万元开始，每年增长20％，三十年后有几多？答案系二百三十七万三千元。四十年后有几多？答案系一千四百六十九万七千元。上述可见到努力三十年同努力四十年嘅分别。
柏林围墙倒下至今，东德并入西德已十六年了，今天西德人民仍为呢次兼并东德付代价，更何况东欧各国？脱离共产主义易，建立良好政府难？
以香港为例，五、六十年代经济发展系建基于廉价劳动力（大量难民涌入香港）及廉价土地成本，令制造业欣欣向荣。七十年代开始香港政府逐步廉洁及良好管治，带来今天香港经济繁荣。反观菲律宾、印尼甚至泰国，喺五、六十年代同香港比较，GDP增长率甚至较香港好，点解今天我地有菲佣、印佣及泰佣，而唔系港人去南洋谋生？分别在于七十年代香港政府建立廉洁及有良好管治能力嘅政府，东南亚国家除新加坡外皆未能及时建立廉洁及有良好管治能力嘅政府；今年东欧诸国开始面对上述问题。中国嘅廉价劳工、廉价资源支持下嘅GDP高速成长期，通常只能维持三十年，未来中国能否保持繁荣？有赖廉洁及管治良好政府嘅建立，才能出现今天香港式经济繁荣。胡温领导层正朝呢个方向走。
津巴布韦（Zimbabwe）系位于非洲中南部嘅一个国家，1980年两津巴布韦元兑一英镑。由穆加贝以民族主义作竞选口号而获得大选后掌权，开始一连串经济改革行动，包括印刷钞票去收购外国人资产，然后贱价卖畀国民。今天市面上充斥着二万元面钞或五万元面钞纸币，依家官价系四百七十津巴布韦元兑一英镑（黑市价二千三百兑一英镑），去年通胀率系每天4％（或一年1200％！）。中国国民党时代嘅关金券、金圆券历史，已喺津巴布韦重演！穆加贝执政二十多年推行民族主义，令四分一人口离开（三百万去咗南非、一百万去咗英国，少于一百万去咗美国，其余无法统计），估计有35％人口患爱滋病，失业率更超过50％。官员贪污腐败，专业人士只收外币（主要系南非兰特）而唔肯收津巴布韦货币，中产阶级唔系离开就系生活困难（因通胀吃掉全部储蓄）。
令人担心系现任南非总统姆贝基亦渐倾民族主义。所不同者系南非有五百万海外市民每年汇一亿美元左右返南非，南非拥有别国需要嘅黄金、白银、白金、铜及钻石亦可赚取外汇，但最近治安恶化，已大大影响旅游收入。随着非洲其他国家穷人大量涌入及南非民族主义抬头，会否步津巴布韦后尘，例如政府印刷钞票向外国人收购资产（主要系农地），然后贱价卖畀南非农夫？
好多人将自己嘅失败归咎别人，例如话过去中国经济失败系列强瓜分中国财富（1949至77年列强再有瓜分中国财富，点解中国人反而穷到饭都冇得食？答案系共产党领导下嘅土改失败）。小说家好喜欢写“劫富济贫”故事，社会点解要劫富？如别人财富系合法、合情、合理地赚返嚟，点解政府可以充公？劫富之后穷人会富起来？答案刚刚相反。
新楼渐少整体物业市场老化
本财政年度已经过半，只有三幅地皮成功被勾出。其中一幅刚勾出系广播道一号地皮（至于能否卖出则木宰羊）。真正卖出只有荃湾青龙头地皮（新地、信置投得），可以话连大地产商亦饥不择食！2003年9月开始勾地政策后，政府严格限制土地供应，令地价上升抬高本港楼价，后果系面粉贵过面包，连大地产商亦争食，二线地产发展商连生存空间都冇。最初几年仲可以卖手上存货，卖吓卖吓连恒隆地产（101）亦有地起楼只有惜售，楼价2003年9月至05年年中新楼价上升接近一倍（二手楼价上升60％），市民负担唔起，只有唔买。因为香港人唔系有楼住，只系希望改善居住环境，但依家一手楼价咁贵，细楼换大楼已非中产阶级可负担，形成今年楼市买卖两闲。过去只有二线地产商才返内地发展，依家连新地（016）、长实（001）呢类龙头地产发展商亦返内地发展，政府高官态度系勾地政策几好，无意改变！勾地政策令本港楼价上升100％（一手楼计），之后又点？答案系大部分本港地产发展公司回内地发展，情况一如1980年本港制造业，最后系香港新楼愈来愈少，香港整个物业市场老化，走上威尼斯之路！
神州资讯（8206）、金朝阳集团（878）、兴胜创建（896）停牌。
万佳讯 （8279）股份拆细。
中国软件国际（8216） 11月3日；国际金融社（8123） 10日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
证券业开放有助国际化
来源：
信报
发布日期：
2006…10…25
全文：
10月24日，周二。恒生指数升63。56，收18153。41；成交三百一十亿六千万元。期指高水，收18167点，升47点。
津巴布韦利率倍升压通胀
中国远洋控股（1919）股价升3。1％，主要系第三季收入升7。6％，至九十二亿一千万元；中国电力（2380）升7。7％，报三元六角四仙，因花旗推介。大摩正为一家机构投资者出售三千四百三十万股恒隆集团（010），每股售价二十元一角至二十元五角之间。新加坡GIC减持一千三百零三万股上海电气（2727）。
津巴布韦本周一宣布利率由二百匣提升到五百匣，去压抑境内全球最高通胀率1204。06％（即每天4％）；当地偷窃、谋杀、抢掠无日无之。民族主义已害死津巴布韦！一个国家或地区经济能否上轨道，政府扮演重要角色，政府唔可能唔干预市场（此乃政府存在嘅理由），但又不应过分干预。点样达到恰到好处？老子曰：治大国如烹小鲜，唔容易控制火候。
11月8日美国中期选举，共和党失势机会甚大。克仔嘅政策引起争论不多；反之，殊仔嘅决策却极富争论性，如共和党喺国会中失势，对末来两年殊仔嘅管治肯定有影响。
香港正进入新环境，就系高回报率时代结束，低通胀、低利率、低GDP增长率令企业纯利大幅增长嘅时代过去。资产泡沬1997年8月爆破后，虽然2003年9月特区政府开始探用勾地政策，重新限制土地供应去撑高本港楼价，解决负资产问题，但2003年呢次楼价上升再唔系1984至97年了，虽然楼价上升，但市场气氛、投资者情绪已唔再系嗰回事。楼价经过65％回落后嘅再鼓掌，感觉完全两样，再有初恋时嘅甜蜜与疯狂！
广播道一号尺价上万才赚钱
今年9月未售出香港新住宅单位共一万九千多个，较6月嘅一万八千个略升；建造中有四万六千多个（较今年6月嘅四万三千个亦略增），即未来三年香港新楼供应量约六万五千个，系近两年内新高。明年开始，政府计划将一万六千个已完成嘅居屋分三年出售，即未来三年本港新楼供应量系八万一千个或每年二万七千个，但今年1月1日至10月19日止新楼销售数字只有九千六百个。喺勾地政策下，地产发展商惜售，形成本港新楼存货量上升（以依家楼价出售利润极微，唔以家吓楼价出售，又唔知要等到边日本港楼价才再上升）。勾地政策过去三年成功推高本港地价，刺激楼价上升。但同1984至97年嗰次唔同，上次系需求带动楼价上升，呢次系成本推动楼价上升（土地供应不足，楼价不得不升），形成买卖两闲。
广播道一号地皮今年11月28日拍卖，底价十一亿元，即每尺楼面地价五千五百九十五元，以三年建成及20％毛利计，每尺要卖八千一百三十三元才有微利（上述未计公开拍卖时进一步推高地价）。换言之，广播道呢幅地未来唔卖一万元一尺有钱赚。成本因素令本港楼价无法下调（因地产发展商卖咗买唔番），但上述楼价非一般中产阶级能负担。客观形势令未来本港楼市得个〃静〃字。
香港经济1997年8月见顶之后，系十年左右嘅混乱，时好时坏，唔同行业有唔同表现。低潮有1998年同2003年、高潮有2000及06年（？）。自由行嘅刺激，到今天已变成本港旅游业嘅丑闻。自2003年下半年起楼价回升，近期地产商亦开始劈价出货，未来三年股市展望肯定唔及过去三年（2003年9月至2006年9月）如果我地从2003年4月25日8331点至2006年10月24日18173点升市中（升幅118％）仍赚唔到大钱，未来点样喺恒生指数响18000点徘徊中赚到钱？
美元短期利率五厘二五，欲跑赢存款利率，未来恒指最少升幅1000点，不然便唔值得冒险。过去三年恒指升幅已超过100％，如何更上一层楼？
内地银行盈利改善空间大
部分意见唔同意我老曹认为1997年8月开始港股已进入绵绵不绝熊市论，例如2000年3月恒生指数18300点唔系较1997年B月16800点高咩？各位忽略嘅系，2000年3月恒指P/E仍较1997年8月低，而唔少股份股价仍较1997年8月低；2006年10月恒生指数虽然重返18000点以上，但今天P/E又较2000年3月低！换言之，港股至今仍摆脱不了1997年8月开始绵绵不绝嘅熊市。中国因素令1997年8月以后嘅香港经济较1990年后嘅日本或台湾好，系恒指至今仍能高位反覆嘅底因。
中国工商银行（1398）国际配售获二千一百九十亿美元认购（包括十五家机构投资者认购三十九亿五千万美元），可以话系继建行（939 ），中国银行（3988）成功上市后另一成功杰作。中国银行股咻全球资金皆娣好中国概念下，表现自然出色，但中国银行业咻上市后系咪真系脱胎换骨？今年12月11日中国金融业将对外资银行开放，外资银行进入，市场竞争增加系必然之事。中国政府加入WTO五年后。中国银行业能否真正应付外资银行职竞争？过去嘅官僚作风、行政干预，咻依家国有银行员工身上仍可感觉得到，对风险管理仍不足，信贷问题、腐败案件继续出现，上述并非上市集资后通通可解决嘅问题。
外资银行以客户为尊，了解客户需要然后提供协助，已系大部分外资银行皆可提供嘅服务。再唔系等客上门，而系上门搵客！国有股份制银行内职员做好心理准备未？不然市场开放后，自己嘅〃高端客户〃畀外资银行抢走系迟早嘅事。外资银行有其他优点如先进内部信贷管理、风险控制、向客户提供资讯、金融产品及全球结算网络，国有股份制银行点样应付别人竞争？过去由政府提供嘅行业保护，国有银行因为有垄断关系，视客户上门系找麻烦而非提供生意嘅态度，如何一下子扭转过来？例如银行卡收费问题（大部分外资银行提供免年费信用卡），又点样应付？
国有股份制银行亦有本身优点，例如起点低、银行盈利能力改善空间大。面对外资银行竞争，如能提升效率、产品多样化、风险控制水平提高等不但国家经济受益，股东受惠更大！
孩子要到外面跑跑
银行、保险业开放后，中国证券业亦步入开放期。目前内地上市公司良莠不齐，内幕交易及关连交易仍多，股市开放嘅风险较保险及银行业开放风险更大！中国证券业当务之急系首先完善监管方式、整合证券公司及仲介机构，以迎接证券业向外开放，一旦开放大量外资涌入资本市场，所提供嘅能量非常巨大。
1980年代英国证券市场向外资开放，二十五年过去，英国唔少经纪被外资证券公司吞并掉、但冇削弱伦敦作为国际金融中心嘅地位。反之，如不开放嘅话、伦敦今天嘅国际金融中心地位如何？1986年联交所成立，香港证券业亦全面向外资证券公司开放，外资经纪取得同香港股票经纪相同地位。二十年过去，本港细经纪仍投诉政府对佢地不公，但各位谂吓，1986年本港证券市场如不向外资经纪行开放，类似工商银行等股份会来港上市吗？反观日本证券市场，台湾证券市场至今仍限制外资经纪行活动，结果又点？本港经纪牌照变成港交所（388）股票所获取嘅利润，相信本港经纪行事前从未谂过。内地交易所如对外开放，情况可能与伦敦或香港相同，内地经纪行可能面对激烈竞争，但有助上海、深圳股票交易所国际化！股票市场主要目的系为企业集资，如本地经纪无法做大做强，唔能够怪别人。
2004年12月11日中国保险市场对外开放，今年12月11日起中国银行业对外开放，中国证券市场亦应该订下向外