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吸引力，明年才留意唔迟。
南方航空经过2004及05年亏损后，今年下半年才恢复获利，全年纯利估计可达二亿八百七十万元或每股四点八仙，明年获利估计达二十三亿五千三百八十万元或每股五十三点八仙，即未来P/E四点七倍；2008年获利三十四亿八千六百八十万元或每股获利七角九点七仙，以每股市价二元五角五仙计，2008年P/E只有三点二倍。理论上，未来两年南方航空股价有机会大幅上升一倍，应该系理想嘅中长线投资项目，何况依家市价只系账面值。即使未来一年股价上升一倍，2007年P/E亦只有九倍。
中国11月1日起，金属产品及矿产入口税减少、出口税上升。煤入口拼由3至5％降至1％、出口税上升至5％；氧化铝入口税由5。5％降至3％，铝产品出口税由5至10％加至15％；铜产品出口税由10％上升至15％。上述措施进一步打击资源股。
总的来说，措施对铜矿股打击唔大。虽然铜产品出口税由10％升至15％，但铜产品一直以内销为主。不过。措施对电解铝打击甚大，出口税上调5％不但令出口减少，也令更多铝材喺国内出售，压抑国内铝价，变成双重打击。电解铝早轮已被取消出口退税11％，依家再加征5％出口关税，其影响可以想像。至于氧化铝入口税由5。5％降至3％。只令进口成本下降六至八美元一吨，帮助唔大。
今年下半年股市受三大因素影响：
一、利率上升周期完结，但仍未到可以减息嘅日子。
二、油价7月14日起回落，令汽油价过去三个月回落38％，天然气价格亦下跌，令美国人喺汽油及能源开支上下降，资金可用作其他方面消费。
三、OPEC国家仍拥有庞大油元，到处为资金搵出路。例如中国工商银行（1398）上市集资二百二十亿美元，获起过三千三百亿美元认购，可见全球资金几咁充足！
2000年1月1日道指11453点，今天道指12134点，只上升681点，或七年上升5。9％。即使加埋股息收入，七年回报率亦只有20。75％（平均每年2。96％），连定期存款收息也不如。如以标普五百指数计（更有代表性），情况更差。要赚取较合理回报，方法便只有精于拣股。今年下半年投资策略应在资源股同能源股身上获利回吐，改为投资航空股及受惠于资源及能源价格回落嘅行业。
美国政府开始认真对付高油价
11月7日美国加州将通过法案《Proposition87》，目的系减少加州对石油嘅依赖，透过向石油产品抽税，集资四十亿美元用作发展及推广代替能源。美国其他州份会否仿效？有待观察。换言之，美国政府开始认真对付高油价！近期油价回落，相当于美国消费者获一千亿美元退税支持消费，唔似退税只有一年受惠（第二年未必退税），油价回落带嚟嘅受惠却系长期化，相信可抵销楼价回落嘅影响，尤其系加州及佛州。踏入11月，快到感恩节了，历史上每年11月至明年4月股市表现都较好。我老曹相信，明年年中油价可见五十美元。
富国银行8月份调查结果显示，只有6％美国人认为自住嗰间屋未来十二个月会贬值、27％估计变化唔大、53％认为可上升、10％认为仍可大升、4％不作评论。换言之，美国人仍未为未来楼价会回落而担心。
1980年开始嘅环球化，除咗电脑普及令互联网迅速发展，中国、东欧、印度等国家亦相继改革开放，除提供大量廉价劳动力，亦提供大量廉价资源。全球经过二十年经济高速发展。2001年起天然资源开始出现短缺（或须投入更多资金去开采），过去七年原材料价格上升。最终令全球GDP不得不放慢增长步伐，呢点可由美国第二季GDP增长率开始放缓到2。9％、第三季放缓到1。6％获证明，八十年代开始嘅全球GDP高速增长期结束，重新进入滞胀期，即CPI高增长、GDP低增长。喺滞胀期，行业盛衰取代整体大市升降。
日本2001年第一季开始嘅零利率政策，成为全球廉价资金提供者。虽然今年7月日圆利率升至四分一厘，但日本仍然担当全球廉价资金提供者嘅地位，只要汇率变化唔大，借日圆（四分一厘）存美元（五厘二五）一年稳赚5％，有乜生意较之更好做？不过，每次日圆升值都会引发全球unwind行动，例如今年5月对冲基金因担心日圆加息而引发全球抛售投资项目，清还日圆欠款；7月加息后发现冇乜大不了，又再借日圆投资，全球股市又再上升。最近日圆汇价转强。又再令人担心。
日本9月份失业率升至4。2％、家庭消费减少6％，工资一直停滞不前，令日本消费乏起色。日本1991年至今有两次衰退，都因出口不前引发，睇嚟呢次连续五十七个月嘅经济复苏期又快结束。
过去五年美国人增加负债五万三千亿美元，较2001年上升77％。负债迟早要还，不能永远以债还债，至于几时开始便木宰羊。一旦进入减债期，人们必减少开支。依家美国GDP咁依赖消费支持，好难想像一旦消费开支减少嘅情况。虽然如此，未来十二个月美国GDP出现负增长嘅机会只有五分一相信只系进入另一次放缓期或软着陆，理由系油价已回落超过25％，足可抵销美国楼价回落所产生嘅影响；加上全球资金十分充裕（虽然已唔再系泛滥）、通胀率仍受控制，因此毋须采用高息去过度压抑通胀。
分期付款威力大
有人认为农产品价超级循环周期刚开始（其他原材料价格已上升七年）。未来农产品价格点走极富争论性。我老曹认为，近期农产品涨价主要受恶劣天气影响大于供求因素改变；当然，农产品价格偏低系潜在因素。当能源价格及金属价格纷纷大幅上升后，投机资金将目标转向农产品并唔奇怪。天气一向极难预测，所以极少人能够喺农产品价格升跌中赚大钱。中国同印度兴起，两国中产阶级人口过去二十年上升四倍，愈来愈多人嘅人均收入达三千美元一年以上，令消费迅速上升，呢样改变对农产品售价长期有利，但刺激有几多？则较难估计。我老曹对农产品价格一向留意，但极少参与，并认为农产品系世界上最难赚钱嘅项目。
雪茄伏1979年8月出任联储局主席，受命压抑通胀率。金价虽然由1980年1月开始回落，但佢令通胀率重返单位数系1981年8月！贝南奇今年2月上任，推行目标通胀率1至2％，以免美国陷入日本式通缩或另一次高通胀。至今上任只有八个月；换言之，佢需要时间将核心通胀压抑至2％或以下，我老曹相信佢有能力喺未来将通胀率控制响1至2％水平，代价系GDP增长率放缓、（例如欧洲）。基于上述分析，我老曹唔相信农产品售价可出现爆炸性上升（个别受天气影响者例外）过去商品牛市长达二十年或以上，依家商品牛市只有七年（1999年起计），至于后市如何？最好保持观望。
点解内地楼价狂升？理由系1998年起中国境内购房者只须畀首期20％（依家改为超过九十平方米者首付30％），其余嚟自银行贷款。香港物业可做分期付款。系五十年代由霍英东嘅立信置业开始，曾令本港楼市一直旺到1964年银行挤提潮之前。1998年起中国楼市至今一直保持大涨小回。分期付款嘅威力，令过去大部分买唔起楼嘅人忽然都变成买家！喺香港，开始分期付款后，楼市由1952年旺到1964年，旺足十二年！内地楼市兴旺期由1998年起步。长远睇仍系大涨小回。目前越南物业仍不能分期付款。如越南实施分期付款买楼，相信越南物业市场亦可睇好十年或以上，可惜投资越南物业极之困难。
响北京朝阳区一个繁忙嘅商场内，年轻女店员坐喺一家装修一流嘅店铺内卖CD及DVD，CD每张卖三十二元人民币，对香港人而言可能便宜，对中国人嚟讲价格不菲。如你地打算买大量。店员会带你离开商场。到一间有任何店名嘅屋内，推开大门，里面有成千上万只CD及DVD，售价每张五元人民币！呢几年中国政府全力打击盗版，引入西方法律标准，但响北京要买老翻话咁易。再走远D。离开朝阳区不远另一市集，农民喺度卖小吃、衣服、马匹甚至鸭子，嗰处聚居咗大量流动户口（农村人民到北京搵工做），同距离销售电脑及其他电子产品嘅商场，只系一街之隔！
一个北京三个世界
响北京，即使同时存在五星级酒店、甲级写字楼、豪华购物中心，媲美伦敦，巴黎及纽约等第一世界，仍有明守法暗卖A货嘅第二世界；更有穷人生活嘅第三世界同时喺北京存在。今天嘅北京既有最先进嘅一面，亦有贫穷落后嘅一面。不同嘅中国、不同嘅生活水平，同时喺北京及其他地方存在。
到底边一个才系真正嘅北京？或者三个都系真实嘅北京？许多时视乎从哪个角度去睇。
达进精电（515），洛阳玻璃（1108）、中信资源（1205）、国美电器（493）、中国永乐（503）、TCL多媒体（1070）、镇科集团（859）、万能国际（305），环球实业科技（8091）停牌。
实力建业（519）10月31日起改名实力建业集团有限公司。
联想集团（992），亚洲讯息（8025）、安德利果汁（8259）、中生北控（8247）、松景科技（8013）、宝德科技（8236）、TOM在线（8282）、易贸通（8163）11月9日；丽丰控股（1125）、丽新国际（191）、中国联盛（8270）、FlexSystem（8050）、ITE Holdings（8092）、吉林长龙药业（8049）、泰盛国际控股（8103）、天时软件（8028 ）、浙江永隆实业（8211）、浙江展望（8273）10日；锴联科技（8066）、国联通信（8060）、捷丰家居（8310）、中国海景（8065），千里眼控股（8051）、康健国际（8138）、联侨集团控股（8047）、汇盈控股（8101），威高殷份（8199）、郑州燃气（8099） 13日：北大青鸟环宇（8095）、明华科技（8301），威发系统（8198）14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
渣豆粉丝
来源：
信报
发布日期：
2006…11…02
全文：
足球大好友霍老爷仙游，报章自然会找来昔日同他踢过下波的足球名宿论尽一番。其中，我伏地摩最感兴趣的是〃亚洲第一锋〃钟楚维（至于〃亚洲第一锋〃钟楚维同〃亚洲第一胸〃钟楚红有没有亲戚关系，关于这个如此深奥的问题，我伏地摩唯有借用曹仁超的口头禅，讲一声〃木宰羊〃矣）。
大哥维当年真系好猛。印象中，他头顶脚踢都算有番咁上下功架，比起〃尹佬〃尹志强得个头同〃大头仔〃胡国雄得对脚，算是较为全面。我伏地摩好记得，当年大哥维举行告别赛，大球场红旗高挂全场爆满，异常墟冚，后来只有胡国雄的告别赛，才足以相提并论。
讲开大头仔，虽然有个玻璃头，但脚法实在出神入化，港产球星中至今无人能及，难怪连比利都竖起手指公。
我伏地摩自细就是大头仔的粉丝，沉迷程度都算高。例如一听到他在北角新光戏院附近开了间〃国雄体育用品公司〃，就即刻坐〃叮叮〃去参观，而主要目的自然是想看大头仔有否坐镇。可惜，一次都没有见过，见到的都是橱窗里大头仔在绿茵场上的英姿照。
讲开绿茵场，大头仔亦都在湾仔道开过间〃绿茵体育用品公司〃。由于我伏地摩就住在附近，所以较为方便三天五日就走去看看，终于有一次让我见到穿便服的胡国雄，那一刻，我伏地摩的弱小心灵几乎窒息，结果都冇胆走上前去要求合照同拎签名，真失败！
〃国雄〃和〃绿茵〃早已拉闸，惟有藉着霍老爷的离世，顺便追忆一下曾经深爱过的逝水年华。
PDF原文：
原序号：246序号：
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标题：
日愈短 夜愈长
来源：
信报
发布日期：
2006…11…02
全文：
冬天来了，末日还会远吗？
我开始感觉到冬天，不是缘于天气不再暖。这些年，香港的冬天，除了曹仁超笔下的许冻冻，恐怕没有几个人会感到冷吧（“心寒”另议，皆因大热天时毒太阳高挂下，都可以有此心理/生理反应也；至于许冻冻是人不是人，则要由西狗/番狗博物馆小组召集人电池荣验证）。Cut！
Take 2！咳咳……我开始感觉到冬天，是缘于发现黑夜愈来愈长，长得人度夜如年（须知道，鄙人干的是“见不得光的勾当”，即是社会地位比得上夜班看更的报纸编辑），而白日却愈来愈短，短得一天好像很快就会完（须知道鄙人的梦醒时分大多在午后，而目前太阳下山〔或“下海”，鬼知道会下到去哪里�