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但煤炭价格肯定会企硬，中煤能源（1898）创新高收报15。52元，中国神华（1088）亦一度创新高。
睇番中国沪深指数先跌后回稳，早段担心8月份通胀率再升，加息降温难免。上日市场指有共109亿美元新股上市带嚟唔少压力，不过市场传出内地个人资金自由行涉及层面广，可能要睇多一、两个月先至放行咁话，令内地股蚁大嗌咁都冇咁惊，最惊系A股之水北面来，南流H股不复回也。至于港股眼看直通车短期无望，唔少炒A/H股溢价收窄嘅股份明显回吐。
投资市场永远充满挑战与争辩，恒生指数由8月17月19386点回升，渐渐接近四叔预测嘅25000点，响呢个水平，股市何去何从？面对次按问题继续恶化，投资策略变成点样响恶劣环境下挑选良好投资对象。中央提出个人资金自由行计划，令H股同红筹股8月17日有出色表现，但呢架直通车至今迟迟未开出，国企、红筹股后市又点睇？对嗰D满怀希望者，打击又系点？虽然恒指创新高，但大部分股份未能重返7月26日恒指23557点时嘅高位。恒指创新高，而大部分股价跟唔上，乃技术性转淡讯号。自1960年开始，每次美国经济出现衰退（连续两季GDP负增长），都由楼市转淡开始，依家美国楼市供求唔平衡非短期内可解决。
减息难以扭转美股方向
虽然今年美国GDP中，房产所占比重已较从前少好多，但美国零售业一样感受到楼价回落嘅压力。何况CDO、CLO及MBS影响下，美国信贷市场进入收缩期，2003年透过联储局疯狂减息而不负责咁创造出信贷扩张期，支持住2003年至今嘅经济繁荣，往后日子系咪要加倍奉还？有人寄望9月18日减息0。25厘，既然2001年1月减息亦无法改变股市大方向，未来即使有三次减息又能改变咩？超过3000亿美元嘅 ARMS面对重新商讨利率，其压力非轻。道指由7月17日至9月7日回落19％后，响联储局及白宫出手救市下反弹，但唔似恒生指数出现新高，道指至今未能重返7月17日高点14021点。道指7月17日至9月7日嘅跌幅，系2003年3月以来最大，令美股失去1。4万亿美元市值，至今未收复所有失地。技术上睇，似反弹多于另一次上升。
油价又重返75美元以上一桶，科技股重新上升，系近期推高美股嘅理由。油价上升来自台风嘅威胁，天气永远难测，科技股上升相信系炒落后。
7月份美国建筑开支跌0。4％，系今年1月以来最大跌幅，商业楼兴建亦无法抵销住宅楼减建，以年率计只有11700亿美元（住宅楼已连续十七个月减少。年率只有5340亿美元，系2004年2月以来最低）。私人项目更跌0。7％，至年率8800亿美元，系2005年5月以来最低。美国建筑业陷入不景气。香港更惨，自1994年起建筑业走下坡以来，一直未好过，搞到唔少扎铁工人有工开，西九工程政府至今仲未上马，添马舰政府总部响划则期，启德邮轮码头讲咗十年仍未见影……，香港已浪费咗十年喺无谓争拗上。睇睇上海，再睇睇香港，令人叹气，真系家衰口不停。
2007年美国唔系1998年嘅美国，次按问题唔同长期资本管理公司！虽然我老曹唔信美国经济会出现衰退，但无可否认威胁在上升中。过去十年美国工资平均升幅低于通胀率，消费上升有赖1997至2000年科网股泡沬及2000年起楼价上升（所谓财富效应），当财富效应逐渐消失后，2008年美国消费情况又点？美国人系全球最大嘅购物狂，不但支持美国GDP继续增长，亦拖动全球GDP上升（有几多国家嘅经济增长来自出口产品到美国？）
2002年起至今美元一再眨值，2002年88美仙可换1罗欧，依家系1。36美元换1欧罗。不但美元汇价已经大幅回落，同时美国股市、楼价均较1998年大升，会否因为9月18日可能减息，而令美国楼价止跌回升以及令道指更上一层楼？
另一支持世界经济繁荣嘅功臣系日本同瑞士。根据响苏黎世国际银行结算组织数字，日本共借出1。005万亿美元利差交易；瑞士亦唔少，共借出6780亿美元利差交易。换言之，1 998年至今过去十年，除咗美国外，日本同瑞士亦系资金供应国。问题系今时今日再借日圆同瑞郎，风险大唔大？
全球升市应属大反弹
从资金市场角度睇，8月17日开始嘅全球升市（少数例外系中国同香港），极有可能只系一次大反弹，而非另一升市开始。经此一役，银行喺贷款市场嘅地位又再上升，反而商业票据市场可能面对萎缩期。值得注意嘅系，市场不乏资金，只系借贷方面开始收紧，上述问题并非减息可以解决。1990年日本唔得，1997年8月香港唔得，2007年8月美国又点样？
中国经济却面对过热，CPI进一步上升将推高利率，但信贷仍然宽松，能否阻止楼价及股市上升令人存疑，中国经济继续向泡沫化推进。
2001年起中国开始大量入口原材料，引发天然资源大牛市；2006年起中国开始大量入口农产品，系咪另一次天然原材料嘅翻版？过去一年猪肉价、鸡价、鸡蛋价、牛奶价、小麦价、玉米价都急升，食物价格上升对高收入家庭影响唔大（食物开支占每月总开支比例唔高），但对低收入家庭影响好大（月入10万嘅家庭响食物开支较月入1万嘅家庭多唔到几多，月入10万家庭嘅买餸钱可能系6000元，占总开支6％；月入1万家庭嘅买餸钱可能系3000元，占总开支30％），因此中国人感受到CPI升幅好大，但OECD国家感受唔到。高通胀压力令中国经济进一步过热嘅机会十分大。
小麦价已创1973年以来新高，俄罗斯作为全球第五大小麦出口国，6月份已追随第六大嘅小麦出口国乌克兰大幅削减出口税，鼓励农产品出口；阿根廷亦减少养牛，以便将土地种植农产品。虽然系咁，受恶劣天气影响及新兴工业国如中国、印度等对农产品嘅需求，展望食物价格后市仍系易升难跌。
另一问题系中国同印度工业化后，面对缺乏干净水嘅问题，农产品却需要大量水去生产，缺水及水价贵反过来又限制咗农产品产量。
楼市升跌纯看供求关系
中国宏调以来，人行六次提高法定存款准备金率、四次提高存贷利率，但全国房地产价格依然愈升愈有。再睇睇美国2004年6月至去年6月加息十七次，利率由1厘加至5。25厘，美国地产继续上升；反之，过去一年美国停止加息，美国楼价反而止升回落。
我老曹过去四十年观察香港楼市起跌，最基本因素只有一个－供求关系。1960年代炒地皮潮过去，唔少地产公司倒闭，供应减少；1970年起股市兴旺，支持1970年代初期楼市兴旺；1973至74年股市大熊市，又再压抑楼价，直到1976年起内地难民大量涌港，楼市又再上升；1982年中国宣布1997年7月1日收回香港主权，引发移民潮，楼价又再下跌；1985年4月1日中英联合声明限制土地供应，为香港带来十三年楼市兴旺期；1997年白眉董推八万五政策，楼价如食泻药；2003年9月政府取消卖地政策改用勾地表，土地供应减少，楼价又再上升。
中国正面对城市化，人口从农村大量向城市转移，系七十多个城市住房供不应求嘅基本因素，除非利率加至十分高（例如1981年本港般加至22厘），不然温和嘅加息根本起唔到作用。要真正解决低收入人口住房问题，应学习香港政府提供公屋而非居屋（政府有责任解决人民嘅居住问题，但冇责任帮人民置业）。居屋政策绝对系与民争利，应该让社会上20％至30％低收入家庭入住公屋，作为社会福利嘅其中一项（一如政府有责任提供医疗服务畀20％至30％低收入家庭，如果向全体港人提供接近免费医疗，咁做政府迟早破产）。
根据中国人民银行发布“二季度中国货币政策执行报告”披露，上半年全国房地产开发投资完成金额9887亿元，较去年同期升28。5％。国家发改委及国家统计局调查显示，第二季涨幅最大嘅城市深圳升14。3％、北海升12。5％、北京9。5％、蚌埠8。9％、成都8。5％、石家庄7。5％、西安升6。09％，连青岛亦升5。5％、大连升5。2％，可以话全国城市楼价皆升。
为解决低收入家庭嘅住房困难，政府将喺全国扩大廉租房嘅覆盖面。香港虽然楼价贵，但有35％低收入家庭住响公屋，平衡咗高楼价压力。
香港住宅市场分布100平方米以上（俗称豪宅）总供应量只有8万多间，占私人物业市场总供应额7。5％；其余100多万间系100平方米以下嘅普通住宅，另有10％人口住响居屋内，35％住响公屋。依家香港除咗豪宅供应量唔足够，其余项目早已达致供求平衡；反观内地最逼切需要嘅系类似香港嘅公屋同居屋。
今时今日，内地大城市住宅楼价北京平均1万元一平方米、上海12万元以上、深圳1。4万元、武汉6000元、青岛8000元、西安4500元、大连6500元、太原5000元、石家庄4800元、天津9000元、广东惠州6000元、成都7000元、济南6000元。一般大学生月薪3000元，30岁左右有五年工作经验者6000…8000元，1万元以上算系高工资。香港一般大学生月入1。2万元，普通住宅楼价一平方米4万多元。如以大学生收入同楼价比，内地楼价仲未及香港贵。
东南国际（726）、新创（1141）、长远电信（110）、中国林大（910）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：327序号：
27
标题：
图片新闻（2007…09…10）
来源：
信报
发布日期：
2007…09…10
全文：
曹仁超经常讲投资理财，但表演栋笃笑还是第一次，与詹瑞文合作的《富爸爸，笑爸爸》就以轻松有趣的手法带出财富管理秘诀。表演中，两人更于「牧羊人」环节中大玩「冧巴股」，以「羊的启示」论尽坊间只求号码，不看公司表现的投资者。
羊的启示中，每只羊都有自己的号码，无论重磅蓝筹股如中移动（941）、中国人寿（2628），还是三四线股，均被摆上台玩笑一番。曹Sir更笑指一群羊曾在23000点的悬崖中吃草，怎知不小心跌到19000点的水平，没跌死的又再搭上更高的水平，笑谈8月17日的大跌市。曹sir表示，面对股海中的上落，面对危机，最重要的是「睇得尽、反应快和即时行动」。
PDF原文：
原序号：328序号：
28
标题：
〃七〃的疑惑已破解
来源：
信报
发布日期：
2007…07…09
全文：
7月8日，周日。上周六2007年7月7日平稳度过，冇乜大件事发生，证明〃七〃的疑惑只系茶余饭后倾闲偈得啖笑而已，千万唔好认真。如果风水大师真系咁灵验，佢地都唔需要为各位睇风水啦；俗语有云：〃风水佬呃你十年八年。〃亦有人认为〃发达去烧香、落难才去睇相〃，如非运滞而去睇相咁就陆云亭睇相（唔衰敚麌ィＶ劣谛兴ピ瞬环寥ロ牛匝扒笮牧榘参俊！ㄆ摺ǖ囊苫笊现芰哑平猓掳肽旯墒屑绦驹籽颉！�
太多人追逐短期利润
今年股市难玩嘅理由系现价已反映企业2007年度纯利，依家好难发掘未来大升或大跌嘅股份（二线股例外，因为大部分证券公司研究不足，可能仍有沧海遗珠）。上半年股价因应消息或中央政策改变而波动，令价值投资者（Value investors）难展所长。大部分投资者热中于找寻短期内可能上升20％嘅股份，好少投资者喜欢投资长期股价可上升十倍甚至一百倍嘅股份，呢个系金融市场最大嘅弱点，太多人追逐短期利润形成股价不断出现波动。
每年年初时我老曹都有预测今年睇好乜嘢行业及边类股份，但今年例外，咁并非我老曹睇淡2007年金融市场，而系当全世界都充斥大量资金到处寻找回报之时，令普通人喺金融市场寻找到值得投资嘅机会愈来愈困难。今天金融市场已非公公婆婆可以应付得来，其快上快落嘅特性一唔小心好易便被套住。响逞现泡沫嘅金融市场，甚至强如美亚证券，其属下两大基金亦被次级按揭债券套牢。前者High Grade Structured Credit Strategies Fund成立只有三年多，首四十个月个个月都赚钱然后……。后者High Grade Structured Credit Enhanced Leverage Fund去年8月才开始……。前者用九亿二千五百万美元做本钱，购入九十七亿美元次级债券，同时抛空四十亿美元次级债券，杠杆比率六倍；后者到今年3月31日止有资本六亿三千八百万美元，并借入六十亿美元，购入一百一十五亿美元次级价券及抛空四十五亿美元次级债券，杠杆比率十倍。借钱成本系五厘三六加零点二五厘即五厘六�