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中国公司好唔明白外国品牌产品，明明喺中国生产，点解可以卖咁贵，但自己加个“牌子”上去却唔畅销。佢地唔明白“品牌”乃消费者嘅信心保证！佢地不但卖产品，而且卖服务、卖信心保证。
交银丑小鸭变白天鹅
2002年中国经济水平喺世界一百零八个国家中排第六十九，如果以人均GDP计，相等于1957年日本、1976年南韩。专家研究，1980至2005年有88％从前系OECD国家，到2005年仍系已发展国家；1980年有95％发展中国家，到2005年仍系发展中国家。换言之，由现水平跳级到OECD国家水平机会只有5％，估计到2050年中国才能进入世界排名前四十名，但仍非DECD水平。
以斯诺为首加埋格蛇及华尔街投资银行家一行二十人组成美国证券业协会将喺北京开会，向中国监管机构施压，加快开放中国金融服务业。至今为止，外国公司与内地公司建立合资公司方面仍受限制；加上内地A、B股市场四年熊市，内地多数证券公司遭受重创，根本上无力承销当地股票发行。美国投资银行希望获得喺香港相同待遇，即承销当地股票发行（香港上市H股十之八九落入外资银行手中，唯一竞争对手只有汇丰银行）。本月瑞银投资十七亿元人民币买入北京证券控制权，成为首家中国证券公司被外国投资银行控制，美国其他投资银行纷纷要求中国监管机构给予同类待遇，可以完全进入中国资本市场。
国有商业银行进行股份制改革，引进境外策略投资者加强银行资本、改善资本结构、引入国际先进管理经验、技术及方法，促进管理模式及经营理念、与国际先进银行接轨、优化公司治理结构，交银（3328）系其中成功例子。周五招股嘅建行亦系走呢条路，美资银行出资二十五亿美元入股中国建设银行；苏格兰皇家银行、淡马锡亦分别出资三十一亿美元各购中国银行10％股权；高盛集团和安联保险出资三十亿美元购入中国工商银行；德意志银行出资一亿一千万美元入股华厦银行；美国凯雷投资出资四亿美元收购太平人寿25％，并可增持到49％。至2005年8月止，境外投资银行至少参股中国六家股份制商业银行、五家城市商业银行，并入股四大国有商业银行其中三间。以交银为例，汇控（005）未入股前亏损十九亿元，汇丰入股后及来港上市，一下子变成获利四十六亿元。唔使五年，交银便由丑小鸭变成白天鹅，今年6月上市后股价再升30％，相信类似事件将喺其他银行陆续发生。因此，开放证券公司让外资入股应系可行之法，但应以“小比例参股”进入董事局、引入优质管理为主，不应一下子连控制权亦出售，以免中国金融政策过分受外资支配。更何况依家内地A、B股仍处四年熊市，小心贱卖。2007年后中国银行业将对外资全面开放，面对外资银行竞争，今天内地银行如不武装自己，恐怕唔系外资银行对手。美国人话：“If you can't beat them；join them！”引入策略股东对付2007年以后嘅竞争乃可行方法，只要控制权唔落入外资手中便可。
上海楼盘价跌成交增
内地上半年连续出台措施调控上海房价，包括房贷利率升高；开征5％差额营业税；停止转按揭业务；调整土地供应结构；上游别墅契税和征收差额增值税等。今年第二季成交量只及去年同期40％，初期价格仍捱得住，到咗今年9月成交量上升，但价格开始回落。例如锦绣华城将平均价由一万三千五百元人民币一平方米，调整到九千元，降幅达35％。此外，静安四季、扬子江家园、中环翡翠湾等楼盘亦减价15％以上开盘；上海万科三个楼盘蓝山、春申万科城、朗润园降幅喺5％到15％。从市场反应看，率先降价喺在短短一个半月内销售已过半，十一黄金周后更多上海楼盘降价或低开。上海楼价终于进入回落期，成交额自9月份起亦大幅回升，进一步证明“十个牛皮九个淡”。
市场充满野性。共产主义制度共花咗七十五年时间去驯服它，结果失败嘅系共产主义制度。原油价格8月见七十点八五美元后，短期已见顶，但由于炼油设施受破坏，美国境内平均汽油价二点九一美元一加仑，最贵系夏威夷三点三八美元（因为只有一间供应商），汽油价唔回落，反过来支持原油价喺六十至七十美元之间上落。东南亚国家包括中国补贴汽油价，亦系原油价不跌理由，一旦放手，汽油价短期急升将令需求下降，长远而言反过来拖低原油价。供应不足初期通常引发管制，但管制结果令供应更加不足。
市场从来唔肯受制于任何人，超级大户亦控制不了通汽股价，苏联同中国两大国亦控制唔到自己嘅国内市场，普通人算系乜嘢？顺势者昌、逆势者亡，作为投资者只能顺势而为，不可同市场斗气（除非你同银纸有仇）。
曹仁超
PDF原文：
原序号：387序号：
37
标题：
《电信报》
来源：
信报
发布日期：
2005…12…22
全文：
本栏一贯作风，是拆解评论最热辣的交易或新闻。如果这一件新闻我未有写及，恐防大家娱会我是害怕被踢出《信报》，又或者原来我就是李泽楷。
最近盛传电盈（008）有意收购《信报》，但各记者求证于当事人都不得要领。我连《信报》地处何方都木宰羊·自然没有内幕消息。最近报业风声鹤唳，杀戳战场，仍够胆收购一份全港最薄最少广告的报纸，一贯电盈作风，是turnaround之王，毋惧环境恶生意少利钱薄，只要有空间可以整合，一于发挥创造synergy的本色。
《信报》有什么吸引，得电盈垂青？《信报》强项是纸上维园，欢迎各界有料写手尽情发挥。唯一人无我有的优点，是字数不限，几长都可以照登。换着是《苹果日报》，多过八百字已经将你剁至体无完肤，否则怎可以安放那些七彩图片？这种任写的气氛，最适合对前文后理推论逻辑严谨执着的学者哲人。
但一片字海与多媒体是相冲，讲求快捷到肉的现代电子媒体，最忌字多噚气，长篇大论。而且《信报》的稿件大部分外判，收购得了报纸，未必等如全盘接收所有写手。
如果我是李泽楷，果真收购了《信报》，会点做？
首先要绑住林行止曹仁超。李泽楷再蠢，都不会读佢两位老人家〃骨水〃走人，没有他们俩的《信报》仲成世界？至少要绑两年，写到大家差不多可以接受没有他们的《信报》，可放他们去游埠叹世界。
其次，网上版几乎可以立即开波。私人办报，最大的犹豫是怕跌纸。电盈办报，应该是愈蚀愈代表做得对。以过往的快手风格，今日同林行止签约，明日即刻有网上《信报》。
最后，要先炒那个孔少林。日日三大段，写这个，骂这个，开罪大部分上市公司达官贵人，令营业部找广告处处碰壁。炒掉孔少林，广告可以多至毋个跌纸，索性化身为免费报纸都有问题。至于我，咁大个仔从未试过被炒鱿鱼，自然会在将近被炒之时，打电话call黎智英，实行过档。字数又少稿费又多，变相加人工。
不过，最忐忑的并非外判写手，而是山寨厂的上下员工，向外封嘴绝无问题，但对内最紧要讲得清清楚楚，免得叫人估估吓，影响士气。
盈科收购香港电讯后，有办你看，令百年老店满目疮广。电盈如果收购《信报》成事，这半版相信依然存在，但写手应该会换上肥龙与骨精强。
PDF原文：
原序号：388序号：
38
标题：
拣明星股要知识加运气
来源：
信报
发布日期：
2005…12…19
全文：
12月18日，周日。圣诞节步伐愈嚟愈近；两星期后又唱《友谊万岁》同2005年讲拜拜。今年投资策略〃拣股唔炒市、看好美元同黄金、原材料及原油价寻顶〃总算冇离题；明年又会点？贝南奇成为最难分析嘅因素。
格蛇深明政治艺术
格蛇做联储局主席十八年十分成功，任内为美国带嚟历史上最长繁荣期，同时亦为美国经济留下无数问题。一如1965年4月中英联合声明生效后，港英政府为香港制造十三年经济繁荣期，亦为特区政府留下许多手尾；加上白眉董及白头任有足够智慧，遇上1997年7月亚洲金融风暴，仍执行〃八万五〃政策及〃挟息〃捍卫联汇，结果唔少中产阶级从此改变一生。格蛇不但系经济界奇才同时系政治界高手，任内周旋于四届总统包括嚟自民主党同共和党；国会同白宫对佢尊敬有加；但贝南奇点样喺华盛顿呢个政治森林内生存及执行自己嘅策略？
格蛇嘅公开陈述，简直系艺术！嗰种模棱两可，讲咗等于冇讲，都几难捉佢痛脚；唯一一次失言系1996年话股市非理性亢奋。佢嘅货币政策系〃无既定政策〃例如1998年佢曾批评香港政府入市干预股市，当出现俄罗斯危机时佢自己亦入市干预美元汇率及利率完全打倒昨天的我，将〃因事制宜〃发挥到最高境界，典型〃看市做人〃也！反之，贝南奇加入联储局只有三年，作为布殊经济顾问半年，由于教授出身，说话绝不含糊，目标绝对明确（通胀目标为本），而且已为此事写咗一本书，加上曾经话有意做直升机驾驶员到处掷钞票；可能上任后被迫做通胀鹰派咁就大件事。
除上述外还有中国因素，格蛇任内中国强调〃抓革命，促生产〃。中国人过去省吃俭用去生产、将产品廉价出口到美国，令美国CPI增长率进入回落期，为格蛇提供减息环境。2001年〃九·一一惨剧〃后更疯狂减息去阻止衰退出现。明年中国〃十一五〃规划上马，目标已转向环保、内销市场、拉近贫富差距等；即嚟自中国廉价货2006年会减少，美国CPI增长率将进入上升周期。
美国人再不能洗脚唔抹
美国人再不能一如九十年代咁样〃大量消费唔储蓄〃仍有经济繁荣；美国人由2006年起需要提升储蓄率，再不能无止境咁过入不敷支嘅生活。加上战后婴儿一代开始进入退休期，投资心态以〃保本〃取代〃增值〃要求，亦令美股停滞不前。本港领汇（823）与泓富（808）吃香，反映〃收息〃较资本〃增值〃更受投资者欢迎。愈嚟愈多投资者面对退休及希望收息度日。
11月美国CPI只上升3。5％ （10月4。3 ％ ），系1949年以嚟量大跌幅，主因系能源价格回落。上述消息令金价一度跌至四百九十三美元；美国未来通胀压力真系消除？唔好太天真。我老曹虽然相信油价今年8月见顶但同时认为低油价时代结束，未来日子油价嚟五十五至六十五美元一桶上落可能性最大。美国汽油价11月较10月回落16％（仍较一年前升16。2 ％ ），燃油价格回落40％（仍较一年前升24％ ）。虽然12月数字未出，相信2005年全年CPI升3。8％ （2004年3。3％），估计明年CPI升幅仍温和，相信喺3％至3。3％之间。
最后轮到拣股方面，以依家恒指P/E十五点五七倍，既唔贵又唔便宜。今年年初仍可看好能源股如中石油（857 ），现水平连中石油亦失去吸引力。明年应否看好航空股？但前景仍未清晰。表现优良股通常系曾被大证券公司忽视而行业正从谷底回升者；例如2002年看好黄金时亦有太多人附和。拣股有如发掘〃明星〃，主要看潜质，有D人可以成为明星甚至取代今天嘅巨星，但唔系人人可以做明星。许多时带点主观及赌博成分；拣股不但需要专业知识，同时亦须一点运气。
2003年4月开始嘅反弹，恒生指数由8331点升至今年8月15508点，升幅已达86％，同时一如揸长途车出现换司机事件，由BT曾取代白眉董本来系好事，因BT曾从前系香港史上较成功财爷及有1998年击退炒外汇大鳄经验，算系〃识〃经济之人，但呢位由财爷出身嘅特首近期忙于政改方案。理财专家同时喺咪出色政政能手？近期佢过分专注政改甚至跑上街头，唔少友好向佢提出经济改革，佢回应话而家一心一意搞掂政改先！人不能一心二用十分理解，但会否出现张冠李戴事件？
香港美国相继换司机
今年香港换司机，明年美国联储局亦同样出现换司机事件，基于联汇制度，