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次世界钢材指数去年9月达最高点158后回落，中国钢材到今年4月1日起取消钢坯、钢锭出口退税，5月1日将钢材出口退税由13％降到11％，5月19日起将铁矿石、生铁、废钢、钢坯、钢绽等产品列入加工贸易禁止类，中国钢材价格今年3月底达最高点，4月份起大幅回落，7月才企稳。换言之，呢次中国钢材价格喺全球钢材价格见顶后仍上升，主因系中国经济过热，如参考1993年6月至99年4月回落期（接近六年），呢次调整即使由世界钢材高潮去年起计，低潮可能要到2008年。熊彼得喺《经济周期》一书中指出，厂商增产由投资固定资产到产能大幅增加，可以持续四至五年，而收缩产能亦需时四至五年。
内地钢价08年才见底
今年中国政府收紧土地供应、取消住房公积金贷款优惠政策、严控银行信贷业务，因建筑业占钢材总消费量50…55％，才令今年4月起中国钢材跌价。另一方面，北京奥运建设需钢材三百万吨，今年及明年系需求高峰期：上海2010年博览会亦令钢材需求2007年达高峰期，都可支持未来几年钢材价格，相信真系要到2008年钢材价格才见谷底。
中央党校研究室副主任周天勇认为，内地企业及老百姓综合税费负担已占纯利或个人收入33％，同全球其他国家比较，已算非常沉重；再加上地方政府乱收费估计最少三千亿元人民币，令中国成为「万税之国」。地方政府千方百计、巧立名目进行收费和罚款，最终负担落喺企业及老百姓身上，结果造成政府机构过度膨胀，「吃皇粮」慨机构及人员高速增长，结果又要增加更多乱收费，形成恶性循环。去年税收五千亿元人民币，而乱收费达三千亿元人民币，企业同老百姓一年负担高达八千亿元人民币。换言之，喺中国境内做生意或赚钱，负担非常沉重。现代化国家税外大量收费及罚款，都必须由立法机构审查批准才可。中国地方政府利用公权设立各种收费专案，企业及老百姓除咗磅水，根本上有讨价还价余地。依家由国家财政发放工资有四千七百万人，由国家财政发放退休金一千万人，由地方政府透过收费供养非编制人口达二千万人，即透过税收及乱收费养活政府官员共七千七百万人，吃掉中国每年GDP五分一。
政府养咗七千七百万人，佢地有乜贡献？8月7日广东省兴宁市黄槐镇大兴煤矿发生渗水事故，百多人被困井下，政府有关部门安全监察者去咗边？难怪国家安全生产监督管理总局局长李毅中话：「非法业主发财、劳动阶级遭殃、地方官员少理、中央负责赔偿。」既然地方政府早知违法开矿，点解唔果断查封？遇难矿工都由中央政府负责补偿，一D矿主事发之后通常不知去向，甚至及时找到矿主亦有钱赔偿。我老曹亦曾写过，温总理哭盲了眼睛有乜用？中国煤矿死难事件仍继续发生，因为问题出在「制度」上。地方政府有人负责收费，却有人负责监管，唔死得人多至出奇。
新加坡建国四十年，GDP由1965年八十九亿坡元升至2004年一千八百零五亿坡元，增长接近二十倍，世界竞争力排名第七，甚至超前日本、英国同澳洲，系亚洲区唯一国家债券获穆迪、标普及惠誉三A评级。新加坡今年上半年GDP增长4％，估计全年增长率3。5…4。5％。1965至2004年新加坡平均年增长率8％，去年新加坡人均收入二万五千美元，略低于日本，略高于香港（虽然港人本身其实较新加坡人富有，但嚟自内地新移民占香港人口一百三十多万，因此将人均收入拉低），相等于美国人均收入66％（1965年系16％）
新加坡乖仔变型男
一如成功嘅中年人，新加坡亦面对中年人危机。过去新加坡政府一直担当「严父」慨角色，提升贸易、吸引外资、投资海外不遗余力，成绩亦有目共睹。但面对多变慨世界，类似1994年美国少年MichaelFay因行为不检而受笞刑呢一套系咪可行？随街抛垃圾罚款一百至五百坡元；喺升降机内小便会失去居屋资格；小学生唔准食干炒牛河及香口胶；中学男生唔准留长发，女生唔准穿短裙……，呢类严父式管治能否面对二十一世纪多变慨世界？今年7月新加坡政府决定开放赌禁、发展会展设施及世界级娱乐事业，把新加坡搞得多姿多采。
新加坡开始由乖仔
变成型男，能否带嚟新一轮经济冲刺？新加坡同香港极之相似，两者都系大城市，曾受英式殖民地统治，唔同慨系1965年新加坡已成为独立国家，1997年7月香港主权回归中国；新加坡优点系主权在我手，有权决定自己未来；香港主权喺北京中央政府手中，我地只能港人自讲。香港优点系回归咗中国，中国经济自1978年起进入起飞期（起飞期通常有五十年，即2028年前中国经济仍然高速增长）；新加坡邻近马来西亚、印尼、泰国等国家，过去四十年新加坡出类拔萃，今天有D鹤立鸡群慨感觉。换言之，新加坡面对中年人危机，香港却冇；香港正忙于「九加二」，同九个省市及澳门融合，九个省加起嚟面积较一个欧洲或整个美国仲要大……。
日本货面对强大对手
日本慨中年人危机始于1990年（战后四十五年努力，令1990年日本经济登峰造极），其后兜兜转转搞咗十五年（美国中年人危机喺1966年出现，搞咗十六年，1982年重新起步再升十八年，完成「S曲线」）。唔少分析员认为2003年日本经济见底，去年唔少基金资金流入，令日经平均指数回升，去年东京地价亦出现十三年嚟第一次回升【图】！我老曹对此仍抱怀疑态度，因为美国十六年调整，1982年再上征途，唔代表日本十三年调整已足够，其中一个因素系中国崛起，正在抢占日本产品喺世界市场慨份额；日本经济经过十三年兜兜转转【表】，至今未见转型，仲系出口带动。
今天日本货只能以质取胜，喺价格上已无法同中国货竞争，假设未来二十三年中国经济进入后工业期，产品不但售价廉宜，而且质量迅速提升（上述情况喺台湾货及南韩货亦出现），意味未来日本货物面对极之强大竞争对手。以GDP计（唔系人均收入），十五年内中国将超越日本，成为世界第二大经济体系，加上高油价压力（日本石油93％嚟自入口），日本经济真系可以进入复苏期？！
宝威（024）、金属电子交易所（8161）、万基药业（835）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：437序号：
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标题：
阿爷供到阿孙嗰代
来源：
信报
发布日期：
2005…08…20
全文：
8月19日，周五。恒生指数跌109。48，收15038。61；成交二百六十二亿七千六百万元。8月期指低水11点，收报15027点。
中石油（857）跌4。6％，由于该股占国企指数59％总市值，令国企指数亦回落，谣传毕非德减持手上二十三亿五千万股中石油，公司宣布唔对个别投资者作评论；呢几日股市谣言十分多。中联通（762）跌2。3％，见六元五角，上月上客量一百三十万；中移动（941）7月上客三百五十八万一千，较6月份上客主百二十七万略多，但股价照跌四角，收三十三元七角。市场对上述消息有乜反应。
恒指与油价走势同步
2003年4月油价二十五美元一桶，恒生指数8331点；最近油价见六十八美元一桶才回落，升172％，恒生指数见15509点后亦回落，共升81％【图】。自从香港股市引入石油股后，投资者似乎恋上油价，油价上升反而成为港股利好因素，油价回落恒生指数亦下跌。恒生指数7月中打破14365点（2000年3月至03年4月嘅跌幅反弹61。8％），否定咗由2003年4月低点8332点嘅反弹市理论，最高曾见15509点（8月18日）。不过。标普五百指数却有升穿前跌幅61。8％，令后市分析好混乱，因分唔出2003年4月开始嘅上升，到底系熊市反弹浪抑或系另一牛市开始？不过，短期进入调整浪嘅分析不变。后市应注意道指能否守稳10500点，如道指企于10500点之上，美股仲系上落市；如道指10500点失守，美股回落，对港股走势的影响较大，相信到9月份大市方向才清晰。
美国7月份CPI升3。2％（6月份升2。5％），所以合理利率应系五厘二（高出CPI增长率二厘）。依家能源价格较十二个月前升14％，汽油售价（喺美国）升6％，看嚟CPI仍会进一步上升。美国房价7月份只较6月升0。4％（CPI升0。5％），系二十一世纪首次出现CPI升幅大于楼价，情况开始令人担心。经济学家Richard J。Dekaser研究过去二十年二百九十九个美国城市，发现一旦楼市呆滞，有六十三个城市楼价下调10％，需时两年；最差嘅城市楼价喺八十年代曾下调39％；日本资金从夏威夷退出嘅九十年代，檀香山楼价下调20％。换言之，楼价上升周期结束，未必引发当地经济衰退，但预期楼价喺未来两年平均下调17％。今年美国似唔似1990年嘅日本？IMF研究过去三十五年十四个先进地区经济与楼价关系，发现三分一并非以爆破结束，主要看当地银行制度系咪健全而定。例如82至1989年波士顿楼价上升三倍后，楼价一直呆滞到1992年，由于有人愿意贱卖，只系成交疏咗，但楼价未见调整；然而，同期美国有D城市楼价却回落39％。换言之，不但每次楼市调整幅度唔同，而且唔同城市有各异表现。1990至2003年东京楼价下跌70％，背后理由系1990年日本银行提供一百年期贷款，即系由阿爷供到阿孙嗰代！
美国楼价陷入呆滞期
过去一年美国长息仍未上升，喺低利率环境下，未来美国楼价最大可能性系进入呆滞期而非大跌期，一如英国楼价去年至今只回落5％左右。假设明年美国楼价进入呆滞期，对明年全球经济已可产生一定压力，因为依家分析家假设明年全球GDP上升4％（美国占全球GDP达25％）将无法实现。
中国汽油贸易商及内地制造业希望政府放宽油价，因为有油供应所产生嘅损失较高油价仲大。虽然油价上升会刺激生产成本上升及令CPI上升，但仍较有油供应好。国家发改委今年已两次批准燃油价上下波动8％，90号汽油今年已两次加价，合共增加16％，至四元人民币一公升（四十九美仙）但新加坡供应最低素质92号汽油价今年升63％，见七十一点三五美元一桶（四十五美仙一公升），假设90号油喺中国出厂价四十五美仙一公升，加上运输成本，到咗油站成本已是四十九美仙一公升；再加上油站营运成本及汽油税，卖四十九美仙一公升肯定系蚀本生意。而广州、深圳，东莞及珠三角一带驾车人士每次只能入油一百元人民币，只够一天用，结果只有天天去排长龙，十分扰民。
美国六十九位分析员，其中三十三位（占总数48％）估计下周油价下跌，二十位（占29％）估计下周油价上升，十六位估计有变化。晌高油价压力下，消费者开始出现抗拒，估计将令需求减少3％。8月12日六十八点四美元一桶有机会系今年高价（今年首七个月油价平均成本五十三点七一美元一桶，较去年首七个月升41％）。过去三星期美国原油存量升三百二十万桶，至三亿二千一百一十万桶，较一年前增加10％。OPEC 8月17日宣布今年下半年至明年仍有能力增产二百一十万桶一天，非OPEC石油供应今年仍可增产七十万桶一天，达五千零八十万桶一天，明年可增产一百二十万桶一天。今年全球石油需求升2％或一百六十万桶，即每天耗油八千三百七十万桶，消耗较供应少十五万桶一天。支持油价居高不下嘅理由系产油国政治前途令人担心，各用油国都喺度建立石油战略储备，此一额外需求令油价无法回落，估计油价其中二十五美元系政治风险。全球进入石油争夺战，美国人口占全球人口5％，但消耗全球25％石油；中国人口占全球人口22％，只消耗全球7％石油。当中国希望消耗全球22％石油，但美国唔肯减少石油消耗，石油战便开始。
低油价时代已成过去，高油价时代因中国及印度兴起而来临，新嘅冷战再唔系资本主义国家与共产党主义国家意识形态之争，而系点样分享全球石油，例如南中国海上离岸石油开采权谁属，已挑起中国与日本政府之间嘅新仇旧恨；中海油（883）收购美国优尼科，又面对美国国会政治介入。未来二十五年有关石油嘅纷争此起彼落，所造成嘅矛盾恐怕好难化解。
9月系沽零售股最后机会
2003年至今油价升160％。为投资石油股者带来惊人利润，但上述已成为过去，未来石油股相信将大上大�