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能源告急、产业结构升级，广东省经济发展到咗「内忧外患」期，今年上半年工业增加值只升17。1％，较去年同期回落六个百分点；广东省自1997年首次把全国工业第一省地位让畀山东省，粤资外流情况开始出现！面对长三角、京津唐政策落实，投资环境改善，中国对资本吸纳已形成分流，即好多大城市亦吸纳咗唔少资金。
现今世界研发、生产、销售三个环节中，生产加工领域附加值最低、利润最少，而广东省产业结构却以生产加工为主。
港珠澳大桥计划5月份交咗上去，第二届泛珠三角区域合作与发展论坛在成都嘅会议亦开完，点解中央仲未批？反之，投资二百五十亿元人民币嘅大铲湾集装箱码头工程7月19日已签字动工，工程建成时吞吐量达一千万个标准箱。到时，深圳将形成盐田港，蛇口赤湾和妈湾整合区，大铲湾鼎足三立，集装箱吞吐量四千万个，成为世界第一大港！未来穗港深三地边个做港口龙头大哥，依家已尘埃落定矣。
港珠澳桥纸上谈兵一拖三年
港珠澳大桥2002年初提出，估计可令香港GDP增加二百亿美元，并提供二万五千个就业机会，巩固香港作为世界第一大港口嘅地位，可惜此议只获飞侠支持。争争吵吵三年后终于拍板，采用「单丫」方案（即一桥连接港，珠、澳三地），上报国家发改委审批。国家发改委意见系建桥资金不应由省、港、澳任何一方政府出资，资金来源应采用BOT形式融资；消息一出，原先表示支持嘅港澳财团当堂静晒，因为从征地到拆迁到配套措施，如果冇政府资金参与，银团是否愿意贷款？港珠澳大桥过去一波三折，看落又再重演。
自1997年至今连续八年，深圳国际集装箱港口都高速增长，目前世界排名第四，当投资二百五十亿嘅大铲湾集装箱码头建成，估计可世界排名第一，较新加坡、香港、鹿特丹等更大。［九加二」概念由广东省提出一广东和周边省份之间建立高速公路，支援物流、金融和高科技服务，由泛珠地区提供制造业支援。港珠澳大桥构思系以香港作为物流龙头大哥，可惜「议而不决」，一拖三年；反之深圳市大铲湾去年已填海造地和进行码头建设前期工作，第一期两个泊位2007年底投入服务，全部五个泊位2008年底前建成，到2009年泛珠三角物流龙头大哥属谁，已不必再争拗矣。为配合深圳做物流龙头大哥，广东省政府拟在中山与深圳间修建大桥一事已提上议事日程，担心到大铲湾港口完成日，港珠澳大桥可能仍未动工！香港物流中心地位已让畀深圳，而香港人却在庆祝迪士尼集团落成。香港特区政府议而不决、决而不行，已令香港永久失去物流中心龙头地位！
迷你迪士尼变伟大成就
香港主权回归已八年，特区政府做咗D乜？除咗完成「数码港」，另一伟大成就就系参与兴建全球最细嘅迷你型迪士尼乐园！到底系特区政府领导无能，还是港人经过1984年到1997年炒楼狂潮后太骄傲，令香港成为「必败之兵」。五十年前嘅亚洲金融中心系马尼拉，自从马可斯上台后，菲律宾经济成为低增长区，今天成为「菲佣」最大输出国！五十年后香港会变成点？已唔关我老曹事，事关到时我已去咗见上帝。
澳门特区政府宣布1月至7月博彩税收入九十五亿零九百万澳门币，较去年同期升23。4％；估计今年博彩税一百五十二亿三千万元澳门币可以实现；财政总收入1月至7月一百二十四亿七千四百万元澳门币，较去年同期升22。1％，证明博彩业同时带旺其他行业。今天连新加坡政府亦宣布开赌，香港特区政府过去八年连研究在离岛开设赌场的兴趣都冇，你话怎么办怎么办！今天全世界视赌博业为可抽重税嘅「娱乐事业」，再唔系邪恶行业。
国家十三部委今年八次造访深圳，并非偶然。去年底胡锦涛发表咗三次讲话，核心内容「坚持自主创新能力作为推进结构调整和提高国家竞争力的中心」。实际上是对各地方政府长期「引入型」思路一次洗刷，未来中国经济发展方向系「科技自主」。科技部副部长尚勇6月访问深圳时，对百家企业代表讲话，指出南韩在汽车、半导体、高速线路、核电等重大技术领域，原先都与中国在同一起步点，十几年后呢D领域全面领先中国，中国除咗加工制造业外，本土有几多间系有国际竞争力嘅企业？今天南韩企业科技竞争力已跻身全球五强，中国却沦为世界工厂。国家发改委、科技部认为，在制定「十一五」计划内，必须强调「自主创新］，并制定十二套配套政策，强调自主创新，扭转过去科技创新只依赖高校、科研院，必须回归企业，尤其中小企业。
「十一五」计划强调自主创新
看嚟中国政府决心在「十一五」计划把中国制造业由加工企业转为科技自主，唔甘心成为别国加工厂，决定走南韩之路，发展本土科技自主之路，我地期待中国嘅「三星」企业的出现。
1978年中国GDP人均收入（以2003年购买力计）只有三百三十八美元，2003年已打破一千美元；贫困人口由超过三亿，下降到只有六千万；中国城市化程度由1978年16％，到去年41。8％。如继续靠粗加工。中国人均收入好难由一千美元一年上升到南韩水平（八千九百七十美元）。未来二十五年中国必须走科技自主之路，才可进入后工业期。
青岛啤酒（168）北京营业额已占青岛啤20％（过去为4％），但北京市场仍无利可图，青岛啤成为2008年奥运其中一名广告赞助商，估计有利品牌建立。半年纯利上升199％，主要系市场占有率升至14。2％（去年同期13。3％）；但毛利率降至32。9％（去年35。1％）。估计全年获利三亿六千四百万元或每股二角八仙，升26％，P/E三十二倍，现价仍太贵。
联华超市（980）国内市场竞争激烈，估计今年获利二亿五千五百万元或每股四角一仙，升18％，P/E二十点五倍，仍然太贵。
中海集运（2866）上半年获利二十一亿四千万元；估计全年获利五十亿九千万元或每股八角四仙，升28％，P/E四倍，不过航运业在走下坡，明年纯利有机会减半，好消息出货。
中国铝业（2600）半年获利三十五亿五千万元，较去年同期升1。8％，因生产成本上升；估计全年获利五十九亿五千二百万元或每股五角四仙，减少3。6％，P/E八点七倍，行业见顶，建议减持。
平安保险（2318）半年获利二十二亿三千五百万元，升49％；估计全年可达四十五亿元或每股七角二仙，P/E二十倍，略偏高D。
蒙牛乳业（2319）半年获利二亿四千六百五十万元，升34％；销售额升37％，至四十七亿五千万元，表现不俗：估计全年获利四亿六千万元或每股三角四仙，P/E十八倍，不过不失。
中电〔002）半年获利四十五亿八千万元，升11％；估计全年达九十二亿元或每股三元八角五仙，P/E十二倍。仍有一定吸引力。
环球数码创意（8271）停牌，宣布配售新股。远东化工（8012）停牌，宣布私有化。首长四方（730）、真乐发（1003）停牌。实惠集团（996）8月25日起改名「时惠环球」，今天停牌。
恒隆地产（101）、恒隆集团（010）8月31日：重庆钢铁（1053）9月1日；数码通电讯（315）5日；冠捷科技（903）6日；开达集团（180）15日宣布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：442序号：
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标题：
虎鹤双形嫌太慢
来源：
信报
发布日期：
2005…08…25
全文：
8月24日，周三。恒生指数跌100。04，收14873。85；成交二百零一亿五千九百万元。8月期指低水，收14826点。连续两天都系下午三时起开始抛售，看嚟沽盘来自海外，估计系炒人民币升值盘在获利回吐。
人民币汇制冇机可乘
外资渐渐接受咗人民币短期升值只有2。1％左右，大幅升值唔系短期嘅事。7月23日至今已一个月，人民币汇价保持稳定，中国社会科学院金融所所长李扬认为。中国在人民币汇率博弈中取得主动，喺新嘅弹性汇率机制下，企业需要时间逐步提升管理风险能力，因此中国喺保持汇率稳定情况下逐步放宽波幅，唔可以一下子「动得太狠」；加上资本账尚未完全开放。投机资金欲攻击人民币汇率，好难有机可乘。7月22日恒生指数收市14786。46，当天晚上内地宣布人民币升值2。1％，当资金从港股调走，恒指会否重返14786点才完成调整？
新加坡因冇炒人民币因素，股市早喺8月3日开始回落。
标普五百指数形成上升楔形，技术表现转弱中，但未跌穿下支持。1987年格蛇上任，明年1月31日退休，佢任内非常成功咁保持美国经济长期繁荣（过去十八年从未出现过连续两季GDP负增长），从此宠坏晒美国人。美国人向银行借入私人贷款去消费，以及利用物业升值加按借钱消费，1992年仍只有三千五百亿美元贷款，今年8月10日达七千一百亿美元（其中利用物业加按贷款，1995年系二百二十亿美元，依家已打破二千亿美元）【图】，可以讲1992年至今美国经济繁荣建基于借钱消费。
联储局主席如坐火药桶
明年1月格蛇退休，留畀下一任嘅系长治久安后嘅局面。今年7月美国人储蓄率接近零，楼价摇摇欲堕，美国经济已系干柴，一如港英政府1997年6月30日离港前一样，而我地嘅「八万五」特首却喺干柴上点火。下任联储局主席当然唔会咁傻，不过坐喺火药桶上嘅滋味并唔好受。过去为咗抵销2001年「九·一一惨剧」影响，格蛇将联邦基金利率按低至CPI增长率之下，2002年起美国经济进入负利率时代；经历过九十年代负利率，港人都知道其威力。负利率可令楼价上升，呢段负利率时代今年8月可能结束（7月份美国CPI升幅3。2％，联邦基金利率8月见三厘半），香港因金管局挟息而结束负利率时代，代价系六年楼价回落。美国联储局呢方面经验较香港多，明年美国经济展望点看？你问我我问边个
美人买屋仍理智
7月份美国二手楼销量七百一十六万间（化作年率计），较6月份七百三十五万间减2。6％，仍系第三最多成交嘅月份；平均楼价二十一万八千美元，较去年7月升14％，其中拉斯维加斯升幅最大，达33％，到底系警告讯号抑或冷水淋头等你清醒D？等着瞧。供应量由四点四个月销售额，上升到四点六个月，如能保持每月销售数字七百万（年率计），仍毋须担心，不然便几麻烦。路透社报道，过去两年50％加州人购买房屋开支超过总收入30％，20％超过总收入50％，数字略为偏高，但同1997年香港同期比较，美国人仍相当理智。
美国企业第二季纯利平均升幅12％，第三季估计可达16％。不过，喺油价高企下，第四季纯利升幅令人担心，因此第四季美股后市都系小心D好。
格蛇任内十八年能够大量制造信贷而唔产生高通胀，秘密系中国愿意廉价供应消费品畀美国。呢个环境已随着中国经济连续三年出现过热而慢慢消失，即格蛇呢一套新主席唔可以再玩。
衍生工具唔啱阿伯顺嫂
有人认为，呢次港股跌市因由系太多衍生工具发行！我老曹反对！衍生工具系波动股市中嘅赚钱工具，系唯一毋须股市大升而可赚大钱嘅工具（当然你必须看得准），升市可赚钱、跌市（买认沽期权）可赚钱，蚀本只因阁下看错市。例如上周四大量看淡讯号出现仍做好友，便只怪你自己贪胜不知输，或衍生工具嘅挑选技巧唔够。过去几年我老曹早已一再强调，衍生工具市场极之专业，唔系牛头角顺嫂或维园阿伯嘅游乐场。7月7日伦敦地铁炸弹事件，群众好惊而沽货，你系咪有胆逆市入货？8月18日当高盛证券发出长线看好长实（001）、和黄（013）令群众情绪达到高潮，RSI升到爆，你有冇胆逆市买认沽轮？如果你想法同群众冇分别，你点可以脱颖而出？如果你输咗钱唔检讨自己错失只赖别人，你永远唔会系赢家，点可以追求三位数字回报率？
喺股市赚钱非一般人想象咁易，喺衍生工具市场赚钱更需过人嘅勇气同智慧，如果你嘅勇气及智慧只系一般水平。又点可以出类拔萃？衍生工具市场系一处短期可赚三位数字或一无所有嘅地方，系一�