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支援重工业必须向外入口原材料。重工业系资本密集型产业，同中国国情（劳工供应充足）格格不入，国有企业透过海外上市集资支援嘅情况亦搞得有声有色，近年甚至同美国、欧洲、日本等国家争夺地球资源，过去世界资源由美国、欧洲、日本共享局面出现变化，相信系美国面对油价及天然气【图】价格狂升仍然放软手脚嘅理由。下周胡锦涛访问美国、加拿大及墨西哥，对未来中美关系有重大影响。殊仔上台后，对中国态度并唔友善（美国间谍机被迫降海南岛事件中，美国态度接近无理取闹）。2001年「九·一一惨剧」后，美国攻打阿富汗，中国完全企喺美国一方，之后美国对中国态度改变，并支持中国加入WTO。但近年美国贸赤扩大及人民币迟迟唔肯升值；加上台湾问题又令中美双方关系冷却，虽然7月21日人民币升值2。1％，美国方面仍未满意。中国为胡锦涛访美提供条件，宣布大购美国民航机，但从美国对中国纺织品配额上立场强硬看嚟，下周三胡锦涛与殊仔喺白宫谈话内容应该亦包括讨论呢个问题；而且近期美日关系及美国同印度关系，矛头均指向中国。
印尼局势亦令中国担心。事关运往中国嘅原油有六成以上经马六甲海峡。马六甲海峡一向由马来西亚、新加坡及印尼共管，近期海盗打劫驶经马六甲海峡船只嘅事件时有所闻，美国太平洋舰队已一再要求进入马六甲海峡「巡航」以维持治安，一如今天美国第七舰队可随时喺台湾海峡「巡航」！中国最唔想上述事件发生，假如印尼国力日衰，仲有冇足够军费支付马六甲海峡巡航？日本已向印尼政府借出六十亿美元去支持印尼盾汇价，日后如日本游说印尼政府批准美国太平洋舰队驶经马六甲去维持治安，中国海上油路安全岂非由美军提供保护？地位岂非等同今天日本？未来中国又如何走「独立自主」之路？
美国近年积极推销中国威胁论，其实中国产品大部分用作出口，而美国、欧洲、日本等八亿人口才真正消耗全球80％天然资源。美国人口占全球5％，却消耗全球30％能源、20％金属，因为每一美国家庭有两部车及两间屋。过去全球资源由美国、欧洲同日本去消耗，当中国同印度想分一杯羹，人类便立即面对全球资源不足。其实，只要美国愿意一个家庭一部车一间屋，问题已可解决。当然美国人唔会无缘无故咁做，除非出现经济衰退。美国自1983年至今整整二十二年有出现过经济衰退，一旦出现，可以好吓人。
喺呢场石油战中，中国嘅弱点尽露，就系完全有议价能力。两大石油期货市场喺伦敦同纽约，油价决定权操控喺英美两国手中，中国完全捱打。中国如果真系要强起嚟，便不应满足做世界工厂，而系争取金融中心地位，不然便是做死中国人、笑死外国佬；中国人做厨房，外国人喺大厅享受美食！
上周美国汽油价格每加仑二点六一美元，估计好快升到三美元。美国家庭每月花于驾车开支多一千美元，本来亦唔算多，但同时考虑美国人储蓄率接近零，增加一千美元一个月额外开支嚟自碌卡，咁就麻烦D。
油价推动化肥涨价
随着油价上升，农民将减少种植，因为化肥价格过去两年急升80％（今年首八个月升20％），今年农产品收成令人担心，新一轮农产品涨价潮在酝酿中。嗰D依赖玉蜀黍为原材料或饲料嘅股份最好少沾手。美国农业部2月份估计，今年农产品收入六百四十四亿美元（去年七百三十六亿美元），去年跌价者包括玉蜀黍、牛奶、牛肉、猪肉，上升有大豆及小麦，喺化肥价格大升后。估计来年产量跌幅最大系玉蜀黍，将引起牛奶、牛肉及猪肉价格上升。明年极有可能系农产品价格大升嘅一年。
有人批评格蛇，但以佢1987年4月上任至今十八年，功过应该值九十分或以上；依家嘅困扰反而系佢任内咁成功，谁能从佢手中接管呢枝权杖？格蛇任内建立嘅「消费性经济」，一如1997年7月前港英政府建立嘅「高楼价政策」，任何人接手呢枝权杖都要付出代价。
历史话我地知，联储局加息初期都十分温和，直到有事发生，才加快加息速度，其后揸得太紧又引发衰退。典型例子系1977至82年。最初三年加息亦十分温和，以免影响经济；1980年油价升至四十五美元一桶，卡达总统下令换联储局主席，由伏尔克取代米路，然后大幅加息，引发1981…82年衰退。格蛇为对抗「九·一一惨剧」嘅后遗症，不惜采用负利率政策（利率低于通胀率），令2002年经济复苏，复苏后继续减息，直到去年6月才改变方向，到今年8月利率才高于通胀率（依家三厘半，CPI增长率3。2％）。从油价不受控制地上升看嚟，加息幅度仍未够，短息如加三次、每次四分一厘，便可出现短息高过长息，引发衰退。换言之，2002年起嘅经济繁荣正面临威胁。
1970至2002年美国人时薪（扣除通胀）只升20％！不但如此，薪金升幅最大属于最高收入嘅20％打工仔，其余80％打工仔实质收入升幅极之有限。2002年至今又如何？最受惠嘅家庭系拥有一百万美元或以上者（唔包括所住物业），财富按年率21％速度上升。点解会咁？主要系制造业自1970年起从美国外移，低收入打工仔只有喺休闲、零售及服务业找出路，造成呢类工作薪酬涨唔起嚟；反之，因制造业外移，企业可用更高薪酬招聘高收入上层打工仔，令嗰20％高级打工仔受惠，其余打工仔却无法分享经济环球化成果。上述情况1980年喺香港亦开始。
七十年代有个笑话：新界只牛咁勤力，点解唔发达？早喺1776年阿当史密斯嘅「国富论」已指出：中国人民最多而且最勤勉，土地肥沃（比起当年欧洲），估计中国占当年全球GDP329％、整个西欧GDP只占全球22。5％。当年斯密夫已话：「中国经济似乎处于停滞状态。」旅行家到中国所见到嘅耕作方法，同五百年前马哥波罗记述比较，几乎有乜分别。中国人口稠密，形成劳动工资低廉，勤劳者连养妻活儿亦负担唔起，更加唔好讲资本累积。十八世纪中国下层人民贫困程度远远超过欧洲最贫乏国民嘅贫困程度。从马哥波罗十三世纪到达中国，到阿当斯密夫嘅十八世纪，中国人均GDP几乎冇任何增长！
当年阿当史密斯对中国有以下批评：一闭关锁国，鄙视对外贸易。二、行业垄断，缺乏公平竞争。三、一国法律如果唔强制所有人履行契约，缺乏合约嘅执行机构，便无法把信用良好者与信用不好者分开，最后失去合约精神。四、私有产权保护不足，富者官商勾结令自己产权享有安全，但贫者或小资本家随时被下级官吏或富者利用种种借口加以掠夺。
换言之，中国所以贫穷，唔系西方列强侵略中国嘅结果（西方列强只系趁你病摆你命），而系犯咗上述四大罪状。1978年邓小平实施改革开放政策，第一条令中国贫穷嘅罪「闭关锁国，鄙视对外贸易」解除咗，中国人从极度贫穷经过二十八年努力，到达今天温饱局面（仍有三千万中国人食唔饱）；第二大罪状行业垄断、缺乏公平竞争，2001年年底加入WTO至2007年1月，中国喺银行、电讯、铁路、能源高度垄断区域亦逐渐演化为竞争性行业，但距离理想仍远。第三条系遵守合约精神，用香港标准，中国仍未合格，不过亦开始改变。第四条系对私有产权保护仍然好差，尤其知识产权。
香港由1950年极度贫穷，到依家富裕社会，就系因为阿当史密斯所列举嘅四宗罪，香港一宗都冇。七十年代廉署成立，令合约执行方面接近人人必须履行契约嘅地步，同时阻止官商勾结出现。换言之，廉署清除阿当史密斯所指嘅三宗罪，于是形成一个廉洁及有效率嘅政府。上述系新加坡、香港同印尼、泰国、菲律宾等嘅最大分别。而唔系印尼人、泰国人、菲律宾人特别懒惰。中国未来应走边条路？
中石油、御泰国际（155）、中华国际（1064）停牌。
曹仁超
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估领袖股
来源：
信报
发布日期：
2005…09…02
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9月1日，周四。恒生指数升240。20，收15143。75：成交二百三十亿八千万元。9月期指微微低水，收15139点。
今天长实（001）升2。2％，见八十六元五角；新地（016）升2。1％，见八十元三角；刚公布业绩慨九仓（004）升5。5％，收三十元一角；恒隆地产（101）升2％，见十二元三角五仙。地产股似乎玩接力赛。
8月股市继续波动，如欲捕捉大市高低位，必须喺8月16日恒指15508点出货，喺8月29日恒指14734点平仓，赚取774点差价。别人可能做得到，但我老曹就冇咁慨本事。技术上看，大市8月29日企稳后又再翻炒。值得注意慨系，快餐店股、零售股及化工股表现令人失望，反而内地电力股及科网股抗跌能力不俗，股市又玩估领袖。石油股8月已把领袖地位交出，9月轮到边个行业做领袖股？内地电力股会否因煤价回落而受惠？大家不妨估吓9月领袖。至于本港电力股，因纯利以固定资产计，煤价高低唔影响纯利；加上利率向上对公用股不利，因此机会唔大。
美航空公司申请破产保护
原油价格上升，令飞机油（俗称火水）升幅十分大。纽约飞机油（一百加仑合约）由2001年中四十五美元一百加仑，升至二百三十美元一百加仑，升幅四倍【图一】；加上廉价航空公司竞争，已有美国航空公司唔掂申请破产保护令。中国国内航空公司飞机油由政府定价，较国际飞机油价为低。不过，南方航空（1055）及东方航空（670）亦宣布今年上半年进入亏损期，估计下半年亏损进一步扩大。至于应否坏消息入货便见仁见智，总之有危才有机啦。
墨西哥湾石油产量供应美国本土35％用油及20％天然气，8月油价上升，部分理由同白宫宣布增加战略存油42％（由七亿多桶增至十亿桶）有关，8月31日刚刚完成，相信唔系预见飓风卡特里娜所带嚟慨破坏，而系沙地、伊朗、委内瑞拉、印尼等国政局令美国不安，如今战略存油丰富，正好用嚟应付飓风破坏所产生慨短缺期。不过，十亿桶燃油只够全球十二天用量，除非伊拉克恢复正常产量（依家仍系战前产量50％），否则燃油短缺问题短期内无法解决。
白宫喺油价六十美元以上增加战略存油42％，可反映美国政府慨看法（即认为可见将来油价低于六十美元机会唔大），依家喺七十美元释放存油，即白宫有意把油价维持喺六十至七十美元。
印尼问题喺3月份宣布补贴汽油价格，令汽油价格只售二十六美仙一公升。随着原油价格上升，呢方面补贴由原先占GDP 2。9％，升到超过GDP 5％。印尼外债相对于GDP系全球第三大（仅次于菲律宾及印度）。同马来西亚唔同，马来西亚亦补贴汽油，但该国石油产量大于用油量；印尼刚刚相反，依家利用高息（及向日本贷款）勉强支持印尼盾汇价，只系将问题拖延，根本因素并未解决。
喺纽约商品交易所，无铅汽油成二点六一四五美元一加仑新高价，未因原油价格下跌八十七美仙、见六十八点九四美元而有影响。原油价格过去两年上升超过一倍，却未令美国及中国GDP增长率放缓或令石油消耗减少，证明油价上升压力唔及低利率推高楼价影响大。无铅汽油期货成二点六五美元，升十七点五五美仙，较批发价高六十五美仙，代表可见将来美国汽油价仍然上升，估计三美元一加仑在望。
油价70美元爆攻防战
另一方面，美国消费者已有乜钱剩（储蓄率接近零）全美最大零售股沃尔玛股价一再回落，其他零售股表现亦令人失望，例如Caters、American Eagle Oufiters、New York ＆Co、GAP皆公布高层人士喺8月份出售股份，沃尔玛唔系单独事件。高油价开始影响美国消费者其他方面开支，分析家估计，如油价再升十美元，至八十美元，威力将媲美1973…74年或1980…82年，相信系美国政府努力阻止原油价格再升以免触发经济衰退慨理由。换言之，油价喺七十美元水平将出现攻防战，美国政府企图阻止油价进一步上升，油价能否喺六十至七十五美元上落？邓小平话斋，大气候与小气候不因人慨主观愿望而改变。
当一个投资意念变成非常普及，通常系出错慨开始，呢个系「相反理论」来源。部分有用慨指标例如某公司或某行