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曹仁超
PDF原文：
原序号：45序号：
45
标题：
巨富来自垄断
来源：
信报
发布日期：
2007…06…13
全文：
6月12日，周二。恒生指数升20。9，收20636。39；成交五百七十五亿五千一百多万元。6月期指跌40点，收20595点。美国财政部打算出一份报告，就人民币升值加速施压。今天1美元兑7。6436元人民币，系2005年7月以来最高。
缆车堕地勿话唔大件事
港股方面，中移动（941）升1。7％，报七十四元一角；地铁（066）回落1。2％，见十八元六角四仙，因昂坪360缆车畀政府叫停，擒晚有成个车厢突然跌咗落地，都勿话唔大件事也。中国铝业（2600）升1。7％，见十元五角后停牌。中粮（606）跌7。1％。见五元七角九仙，因中央政府下令乙醇计划暂停，但中粮表示仍未改变投资计划。富士康（2038）宣布控告比亚迪（1211）侵权，前者股价跌1。4％，见二十元九角五仙；后者跌6。1％，见四十四元四角五仙。合生（754）升4。9％，因花旗推介。山东威高（8199）升4。3％，见十五元九角四仙，因美林推介。位元堂（897）升25％，见七角，公司宣布发行二亿七千九百万股可换股债券，换股价五角八仙，集资一亿二千四百万元。
中远集团及台湾长荣等十三家经营泛太平洋航线海运商，宣布今年8月1日到10月31日亚洲至美国航线旺季附加费每一货柜加征二百美元（去年四百美元），估计今年运货量只较去年上升10％，升幅已呈放缓。
中国5月份CPI升3。4％，超过人行上限嘅3％，但沪深A股连续第六天上升。内地人早已唔怕加息威胁矣。
花旗推介合生创展，目标价二十八元一角八仙；亦推介北京首都机场（694）及青岛啤酒（168）。估计合生创展今年每股获利一元四角三仙，上升13。3％，P/E十三点六倍：青岛啤酒每股获利四角零点二仙，上升17。4％，P/E四十六倍。
美国家庭抗衰退能力渐强
利率可能上升，并冇乜大不了，而美国至今为止实质利率唔高（利率扣除CPI增长率计），仍未有足够压力令CPI增长率低于2％。值得注意嘅反而系孳息倒转情况可能消失（即长期利率上升压力较大），对美国房产价格有多少压力。美国债券早已出现熊市，但唔系溶解式回落（melt…down），而系渐渐失去价值。今年第一季美国GDP增长率只有0。6％，估计第二季可上升2％。我老曹唔相信年底会出现衰退（即连续两季 GDP负增长）。美国家庭共拥有二十九万一千亿美元金融净资产（即扣除负债）。加上房屋及私人企业价值后，相信美国家庭共拥有五十万亿美元净资产，再冇储蓄嘅需要，反而抗衰退能力愈来愈强。
1967年我老曹刚出来社会做事，加上家贫好担心失业，因为一旦失业便手停口停，嗰时只能做到〃Both end meets〃（收支相抵）。七十年代初我老曹已从股市赚咗唔少，但1973…74年股票大熊市，我老曹把赚番嚟唧第一桶金80％输掉，喺1974年12月嗰时都几彷徨。1981…82年嗰次熊市，虽然我老曹投资一样有损失，但已经唔惊，自己手上嘅财富可令自己唔使担心出现经济困难。八十年代开始至今，美国家庭手上财富增加几多？估计约十五倍！美国抗衰退嘅能力愈来愈强。我地评论经济之时，有冇考虑上述因素？随着社会人士手上财富渐增、抵抗经济衰退能力自然较强。
债券大王格罗斯估计。未来五年十年期债券孳息率可见六厘半；当十年期债券孳息率低于五厘时，股票P/E二十倍仍算合理；如债券孳息率升至六厘半，P/E便要回落到十五倍才合理。如上述分析正确，即港股上升空间有限。
中国5月份外贸盈余较一年前上升73％，至二百二十四亿五千万美元：进一步加重中美及中欧贸易矛盾。欧盟响布鲁塞尔已指摘中国向欧洲入口甚至少于瑞士，形成欧盟每小时产生一千五百万欧罗贸赤！中国近月回应系大幅削减出口退税。但美国同欧盟嘅要求唔只削减（或取消）出口退税咁简单，而系加快人民币升值！呢方面中国政府却立场坚定。
中东投资基金超越西方国家
好少人留意海湾合作议会（Gulf Cooperation Council）来自外贸盈余高达五千六百亿美元。今天沙地阿拉伯、阿联酋嘅人均收入早已超过瑞士及德国，佢地嘅国家投资基金例如阿布达比（阿联酋首都）投资基金，控制超过七千亿美元资产；科威特投资基金控制超过一千亿美元；卡达投资基金四百亿美元。上述国家嘅投资基金超过任何西方国家内嘅单一投资基金，佢地透过瑞信、柏克莱、大摩、花旗、瑞银等大银行。投资遍天下；佢地嘅收入已经唔再以石油为主，而系加入来自投资嘅回报。
工字不出头，即使打工皇帝，所拥有嘅财富无法同企业家比。今年首富可能系墨西哥人，但喺数字仍未出来之前，首富仲系盖茨。盖茨一生只做好一件事，就系发展软件！一百年前美国首富系洛克菲勒，佢发明新炼油方法，令汽油变得安全（以前汽油喺运送途中好容易爆炸），佢叫自己嗰间公司做〃标准石油公司〃。然后透过收购，渐渐控制所有宾夕凡尼亚州嘅油公司，再一步扩展到全美国。佢不但控制91％美国油田，亦控制85％石油批发及零售市场，甚至控制美国境内运送石油嘅铁路网络。1991年美国政府下令标准石油公司分拆为数间公司，而今天洛克菲勒家族仍拥有二十六亿美元财富。
全球最贵豪宅在伦敦
无论盖茨或洛克菲勒家族，成为全球数一数二富豪嘅理由就系在一个行业内达到垄断（或半垄断）地位，财富自然滚滚来。反之，任何竞争过分激烈嘅行业，皆出唔到巨富！
英国地产商莱坊公布，全球七十个城市最贵嘅豪宅喺伦敦，第二喺摩纳哥、第三纽约，香港排名第四。
过去一年伦敦豪宅售价升幅超过30％，但升幅最快系俄罗斯、中国及印度。升幅达40…50％。莱坊睇好俄罗斯莫斯科及圣彼得堡等太城市嘅豪宅、印度新德里同孟买嘅豪宅，以及中国北京、上海与广州嘅豪宅，估计未来五年俄罗斯、中国和印度财富更集中，进一步推高上述国家大城市嘅豪宅售价。
美楼市进入漫长回落期
你高兴也好、不高兴也好。1997年7月以后香港中产阶级面对20/80现象，即有20％中产过去十年变成更富有，其余80％却贫穷咗。如参考英国历史（已富有咗超过二百五十年）财富必进一步集中响3％人口手中。伦敦已出现四千五百英镑一尺嘅豪宅（七万港元一尺）！
以美国社会结构：28％家庭系贫穷阶级、68％家庭系中产阶级、少于4％才系富有阶级。换言之，过去十年香港社会出现20/80现象后，下一步发展系财富更加集中喺3…4％人口手中。
去年8月起，美国房地产进入回落期，至今为止无法预知几时见底，因为楼市回落通常唔会一年半载咁短；何况至今为止美国楼价只系呆滞而非大跌。过去五年美国物业平均升幅60％，甚至去年一百四十九个大城市中，升幅超过10％嘅有二十三个，只有三十四个大城市楼价系回落，而跌幅大于3％嘅亦只有十一个，主要集中响中西部。估计美国楼市进入漫长回落期，但每年跌幅唔大，而时间则好长。主因系战后婴儿进入退休潮，退休后唔少由大城市移向小镇，因为小镇嘅节拍更加适合退休人士居住。香港楼价贵响1997年后早已开始，本港退休人士移入内地居住亦有影响。
以2003年起计，本港中下价楼价已回升65％。但过去四年打工仔有边个加薪65％？反之，恒生指数由2003年低点至今上升160％，因此豪宅售价上升160％，上层社会仍然负担得起。此乃2003年起上升潮以豪宅为主嘅理由。
1997年7月1日香港主权回归后，特区政府最值得赞嘅系继续落实维多利亚港污水排放输送系统，虽然共耗资八十二亿元，但成绩大家已有目共睹，尤其系喜欢玩潜水嘅人士，会发现许多浅海地区嘅珊瑚已重新成长。
十年后港人重新拥有蓝天
香港管辖海域共一千六百多平方公里，约为陆地面积嘅两倍。政府首先兴建全长二十三点六公里嘅深层隧道输送系统，每天将一百三十五万立方米污水送到昂船洲污水处理中，经处理后才排放，工程费用八十二亿元。2001年完成后，维多利亚海港每天减少接收六百吨污泥！第二期计划包括处理分布港岛其余人口较少地区嘅污水，费用一百八十九亿元，主要利用化学处理及生物处理设施，将人口较少地区嘅污水先行消毒及沉淀，然后才排放到海里，估计每天可减少五百吨污泥入海。我老曹做细路仔之时，香港有度海泳（由港岛皇后码头游去对面尖沙咀），迟几年应该可以恢复举行，以示港岛区海水已达到可以游水嘅标准矣（不过到时皇后码头可能早被拆咗也）
除咗政府出资外，市民亦要负担一部分排污费，另本港猪农唔少被迫结业（因污水处理成本唔便宜）。不过，负担最重系本港饮食业。
任何事物都有代价。香港为重新见到深蓝色嘅海水，1994年开始投资污水处理厂、2001年才见效；相信第二期污水处理计划完成后，香港可重新拥有碧海。至于蓝天则比较困难，因为除香港外，亦必须珠三角一带合作。香港近年已限制汽车排放悬浮粒子，例如本报印报纸所用嘅油墨已受管制，制造锌板（印刷机用）需要好高嘅烟囟。今天响民居开印刷厂所需嘅环保投资唔细，亦系本港印刷厂大量内移嘅部分理由。2001年起珠三角一带亦开始环保，十年后港人重新拥有一个蓝天嘅机会好大，乌冬饮得杯落矣。
我老曹居住嘅地点以前可见蓝天，1980年起发现见到蓝天嘅日子一年较一年少。但去年逐渐改善，睇到蓝天嘅日子开始增加。听讲深圳虽然2001年开始管制空气污染，但执行方面唔够严，去年亦开始〃严格〃执行。
2005年去澳洲悉尼最大感受系澳洲嘅碧海同蓝天，因住喺近郊酒店，早上到街上散步，可闻到一阵阵树香。上述感觉六十年代香港沙田亦有，唔通依家要闻树香真系要坐飞机？
回归后特区政府最成功嘅工作，就系为我地重新带来碧海。但愿快快令香港市民更多日子重见蓝天！
嘉新水泥中国（699）、中国铝业（2600）、盈科保险（065）、安历士（723）、智富能源（1051）、中国基建港口（8233）、确思医药（8250）、中国投资基金（612）、信宝国际（600）、意科控股（943）、台泥国际（1136）、南海石油（076）、和记行（720）、启帆（646）、两仪控股（094）长盈集团（689）、优能数码（8116）、中国联盛（8270）停牌。
浩基集团（628）6月22日；全美国际（8136）25日公布业绩。
曹仁超
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标题：
金钱世界好睇过《溏心》
来源：
信报
发布日期：
2007…06…14
全文：
6月13日，周三。恒生指数跌57。64，收20578。75。6月期指跌61点，收20534点。全球各国央行倾向紧缩货币政策，令金融股同地产股受压。油价回落，令石油股有回吐压力。中国铝业（2600）复牌升4。8％，收报十一元。
香港买地起楼成微利生意
英皇国际（163）升11％，见二元五角四仙，系1997年10月以来最高。公司出售20％股权，每股二元一角五仙，集资五亿八千九百三十万元，另向英皇酒店（296）出售10％Nova Strategic股份，该公司持有澳门酒店50％权益。今天英皇酒店股价升4％，见一元七角。
周二卖地由新地（016）以五十五亿六千万元投得，平均每尺楼面价六千零六十七元。有人认为成交价逊预期系受环保团体抗议影响；我老曹则认为系因为喺香港买地起楼已成为微利生意。以上述楼价加20％〃发水〃后，落成后每尺要卖五千八百八十二元才打和，依家该区现楼售价每尺六千元，即未来三年如楼价唔升，呢幅地系白做。反而返内地买地，假设未来三年内地楼价唔升，仍可产生25％毛利，唔使博，形成唔少地产商嘅资金早已回流内地，并减少响香港买地。香港地产好友只余下新地、信置（083）及南丰及九仓（004）等，其余香港地产公司早已中港两边走。
中粮乙醇计划唔受影响
市传中信证券计划下半年来港上市，集资唔少于二百三十五亿元，将成为本港首间上市嘅�