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美国联储局连续两年加息十六次后，三十年期物业按揭利率升至六厘五九（一年前五厘七五），楼按利率算上升咗，但仍有收紧银根，估计对楼市作用唔大。
根据英国土地注册处资料，今年1至3月英格兰及威尔斯楼价上升5。05％，平均每个单位售价十九万二千七百四十五英镑，成交额较一年前升37％。伦敦楼价升6。29％，平均每个单位售价二十万六千六百六十一英镑，成交额升41％。英镑再被看涨，由1。73美元升上1。87美元。同期三十年期美国债券价格由九十七点二五美元，回落至八十九点五美元。投资者正抛售美国债券去吸纳英国物业。
贝南奇上任三个多月，四十七位分析员评分畀〃B〃，十八个畀〃A〃，冇一个畀〃C〃，上述分数相信包括〃蜜月期〃。贝南奇上台后，有D人已改揸欧罗，亦有人改揸日圆，更多人改揸黄金，亦有人决定揸资源股。美元地位在下降中，上述才系贝南奇慨真正评分。美元弱势下资金外流，唔少人把美元资产由占投资组合60…70％降至30％，增持美元以外资产，除非贝南奇够吉士笃穿美国房地产泡沫，才可改善美元弱势。由于人民币同美元挂钩，过去五年中国已宠坏咗美国消费者，无论原材料价格如何上升，运往美国消费品仲系唔加价，美国人感觉唔到通胀压力；反而产油国老实唔客气，油价一加再加，当汽油升至三美元一加仑，美国消费者开始感受到压力，才买省油汽车。过去几年楼价一升再升，美国人透过将物业再按揭，消费一直上升；当联邦基金利率见五厘后，再按揭利率亦要上升，较佢地以前按揭利率高一厘三，利息负担增加。到底要到边一个水平，美国消费者才支持唔住？金价已升穿七百美元（事前估计年底才见此价，点知依家已在眼前。分析家认为，金价见七百五十美元才有较大调整）。原材料价、医疗费、楼价以至能源价都大升，仍然无法阻止美国人消费。有人开始估金价几时升穿八百五十美元。美元危机已唔系新闻，上次系1971年由取消金本位开始，过去三十五年美元汇价一上一落之间所产生慨影响极之吓人。咪话美国暂停加息，就算6月28日继续加息，亦阻不了美元汇价进一步回落。
黄金只可获利回吐不可抛空
贝南奇慨选择系，美国楼价回落引发经济衰退抑或让美元有秩序地贬值？从金价表现看，投资市场估佢选后者，因为支付石油慨资金及向亚洲国家购买产品慨资金，最终将回流美国，令美国长债息率唔算高；反之，楼价回落引发通缩，日本由1990年搞到2003年仍未肯定系咪甩难，香港亦由1997年8月搞到2003年8月。反之，美元弱势长远而言可增强美国竞争力，可减少贸赤。最大输家系日本、中国、香港、新加坡、台湾等亚洲国家及地区，美元弱势去年11月又再开始！
Sell in May系咪值得？分析者研究1926至2005年美国四十九个唔同行业、十七个唔同项目，发现大部分表现都系10月至翌年4月，较5月至9月好，只有少数行业如耐用品、化工、建筑及机械制造例外，最差系农业、消闲、多媒体及零售。
至今为止，仍有五百亿美元抛空黄金合约，呢次金价上升，相信有人输死！黄金只可获利回吐，千万不可抛空，从近日金价上升速度，看落似挟淡仓多D。彭博报道，投资者投入美国商品市场慨资金高达一千二百亿美元，其中47％喺天然气及石油市场，近月正流向黄铜及黄金市场，影响之下，制造商亦被迫参与此游戏，例如喺接订单前先买期货合约，去确保原材料成本。最近空中巴士购入十四亿美元钛金属长期合约，确保自己喺2015年前慨钛供应量。钛最大用途系喷射引擎，可减少整架飞机五分一重量而节省燃料成本。过去珠三角一带香港厂商有购买期货合约作为对冲，喺呢次天然资源价大升中，造成工厂利润大跌。
当人人想法一致，代表有人用脑。金价进入抛物线上升，此乃第二次（第一次系1979年），事前好难知道高点喺边。呢次中央银行手上黄金极之有限，其次金矿公司仍抛空四千八百万盎斯黄金（依赖日后生产去填补）。现水平金价可获利回吐，但千万不要参加抛空行列。
过去中国策略系锁定石油供应，近年策略系锁定矿务，相信系中国喺期铜、期棉、期豆亏损后制定策略。德国铁血宰相俾斯麦为崛起而侵占法国拥有铁矿及煤矿慨产地。日本为咗崛起，亦曾侵占我国东三省煤矿及铁矿。今天中国欲崛起，除咗煤可自供自给外，亦需入口铜、铁及石油，呢次用慨唔系子弹，而系银弹，因此叫做和平崛起，其他国家投机分子自然想从中捞一笔。自2001年起全球资源都被炒起，令中国和平崛起倍感困难。中国慨策略系以子之矛攻子之盾，到海外发行新股集资，收购海外资源。
玉皇朝（970）、先科（724）、笔克远东（752）停牌，宣布配售新股；中民燃气（681）停牌，发售可兑股债券。
中讯软件（299）一拆四，5月11日生效。
■自动系统（771）6月7日
曹仁超
PDF原文：
原序号：526序号：
26
标题：
丁蟹剧集可卖埠中东
来源：
信报
发布日期：
2006…05…12
全文：
5月11日，周四。恒生指数升60。19，收17140。78；成交四百四十七亿九千多万元。期指升132点，收17074点，低水情况收窄。
中国大手吸纳天然资源
能源股同天然资源股继续炒上，江西铜业（358）喺铜价升穿八千美元大关（最高见八千二百四十一美元一吨）后，再升三角，见九元四角；铝价亦升上十八年内最高，看嚟金属价格仍在狂升。中国国土资源部表示，为满足需求增长和预防供应中断，中国将建立包括铀、铜、铝在内慨矿石战略储备，并加紧勘探国内矿产资源，到2010年将增加铁矿石储备五十亿吨。近期金属及贵金属价格纷纷创新高，相信同中国大手吸纳有关，例如铜价今年已升83％，估计最少有一千一百亿美元对冲基金响期货市场找食。中国和平崛起，计划用出口赚得慨美元搜购资源，由铀、铜、铝、铁、石油到黄金，令天然资源供应国如澳洲、巴西、智利、加拿大、赞比亚、南非等国家经济亦欣欣向荣。
1999年曾预测天然资源进入牛市慨Jim Rogers认为，呢次天然资源牛市中，金价可见一千美元，即天然资源牛市仍有一段日子走。另一方面，投资者亦准备接受大起大落慨日子。中国已超过日本，成为全球第二大石油消耗国及第一大铜、铁及水泥消耗国；今天中国钢铁消耗量超过美国、日本同欧洲加起来！中国地大人多但物不博，差唔多所有资源都要入口；加上1980年开始天然资源经历二十年熊市，资金已好少响呢方面投资，面对中国强大需求，形成天然资源股重新出现牛市。另一方面，经过七年上升后，今年便比较难分析，因为高价刺激下。资金重新投资矿产勘探，新供应来源将陆续出现。Jim Rogers系量子基金创办人之一，其后同索罗斯分手，成立自己慨基金Rogers International Index Fund，专投资天然资源，再次证明佢眼光独到。
中国银行上市，计划出售二十二亿六千万美元股份畀十二家企业投资者，作为呢次上市集资七百六十七亿港元慨一部分（包括香港地产富豪），下周公开招股。
联储局加息四分一厘后，问题系6月29日会否出现第十七次加息？九十一位分析员中，40％认为会，认为8月8日才加息四分一厘者占85％。依家美元利率已系OECD国家中最高，但失业率4。7％加上首季GDP增长4。8％，理论上仍有加息需要，尤其市场认为贝南奇表现太软弱（4月27日国会听证会后，美元回落3％）。十年期债券孳息率已较美国核心通胀率高二厘七，理论上应该有力阻止美国通胀率进一步上升。短期展望：可变因素太多，有清晰方向。
美元或藉加息反弹
美元汇价无论强弱，对短期股市方向影响唔大。如2003、04年美元弱势股市上升；去年美元强势，股市亦上升；到今年至今美元弱势，股市照旧上升。另一方面，美元由去年11月起回落至今，已极度超卖，跌幅系2004年12月至去年11月升幅慨61。8％，理论上一次反弹快出现，会否利用呢次加息四分一厘去制造另一次反弹？换言之，现水平唔好再抛空美元去揸外币了。美元弱势有利内地工业股，起码较其他国家出口有利。
呢次黄金升幅不但跑赢股市、跑赢油价，甚至跑赢银价！证明There is no feverlike gold fever！现水平计金价系唔系贵？答案系非也，但技术上如此超买，一旦调整来临，幅度可以好大，但有人事前知道喺边个水平调整才开始。有智慧不如趁势。一旦趋势形成便有如海啸，任何人阻住佢去路都被佢冲走。因此我老曹告戒各位；黄金可获利回吐（最多赚少D），但千祈唔好学人抛空！
美元通常系good…time girl，正如有些女性喺你好环境时常常陪伴你左右、讨你欢心。黄金却系共患难慨夫妻，例如1975年越南失陷，若你持有黄金便可离开西贡（今天胡志明市）。中国人嫁女之时必有黄金做嫁妆，作用系〃以备不时之需〃。我老曹投资组合中永远有5…15％黄金，理由亦在此，因为股票可变废纸，物业可变负资产，只有黄金一如共患难慨夫妻，永远喺你最需要慨时刻仲喺你左右。今天美元已变成隔夜面包（几恶啃！）黄金再受欢迎，唔通真系患难见真情？金价已冲上云霄，见七百二十二美元。
我老曹感觉近期股市找食十分困难。至于喺衍生工具市场找食便更困难，因为〃买入后持有〃已唔管用，而trading一向系散户弱项。全球八千多个对冲基金到处找赚钱机会，一般人又点系佢地对手？理由系佢地用慨系OPM（别人慨钱），输赢有感情。投资大忌就系感情用事。
1932年罗斯福总统以〃强政励治〃作为竞选口号而获压倒性选票上台。上台后第一招系美元兑黄金贬值；第二招将黄金收归国有；第三招采用英国经济学家凯恩斯理论，宝行赤字预算案。随着第二次世界大战胜利，美国对付经济衰退慨方法全球各国政府亦采用，尤其货币贬值呢招。1989年六四事件后，中国经济急速降温，亦利用人民币贬值令经济复苏。1994年日本亦将日圆汇价由八十兑一美元重新贬值，去刺激经济增长。2001年美国亦利用美元又再贬值去刺激经济增长，后遗症系货币长远而言购买力不断下降。今天全球经济往往出现过热。甚至出现泡沬，泡沬一旦爆破便引发经济衰退，政府又将货币贬值至某一水平，再次刺激经济复苏，引发另一个泡沬。以香港为例，1997年系楼市泡沫，2000年系科网股泡沫，今天系天然资源股泡沫，投资者便喺泡沫与衰退间找寻机会。
现今道指已渐接近2000年1月14日高点11732点，到底系反弹市最后慨上升抑或破新高后再升？技术分析只能用于解释过去，却不能预测未来。当然分析过去有助了解将来，如你一如我老曹学习走势已三十多年，便知道走势经常时准时唔准，最弊系通常你信嗰一次便唔准，唔信嗰一次便准！2000至06年道指系咪1966至73年股市翻版（指数创新高后才大跌）？有人事先知道。2002年10月道指上升至今，已极之接近2000年1月14日慨11750点高点，同期标普五百指数只见1322点，较2000年3月24日高点1552点差14。8％；纳指见1108点，较2000年3月10日高点5132点差距达78。4％。代表呢次升市集中喺大企业股，技术上看只系大后抽，情况有如2000年3月恒生指数见18000点，虽然较1997年8月16500点高出10％，但升市集中喺少数股份身上，随之而来系另一轮大跌市。
油元支持不了太高的股市
中东各国股市已进入大熊市。杜拜指数由去年11月9日1287。32，跌至5月10日478。81，跌幅62。28％；沙地阿拉伯股市由今年2月25日20634点，到5月11日见9650点，跌幅53。3％【图一、二】，无线电视播紧艺人夏雨慨〃中东之行〃向港人炫耀杜拜人几有蚊年，但相信今天唔少杜拜人已做咗股蟹，丁蟹嗰套《大时代》可卖埠中东！嚟自出售石油慨资金，亦支持不了太高慨股市。1973年香港大熊市事件喺中东重演（杜拜股市喺六个月内下跌62％，沙地阿拉伯股市喺两个半月内失去53％市值）。同期金价、铜价、锌价却急升。资金已喺中东股市饱食远飏，去咗金属商品市场炒卖。一个泡沬已爆破，另一个泡沫在形成中。
1983年10�