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当年大家仲系炒呀炒，自然炒出个大头佛。
1980年列根当选美国总统，未上任已委派雪茄伏接掌联储局。雪茄伏将利率大幅提升，从此改变咗全球嘅高通胀期。老殊接手后，通胀率曾欲抬头，可惜连任失败。克仔上台，同俄罗斯关系良好，来自俄罗斯嘅天然资源，令全球天然资源价格抬唔起头。殊仔接手后，欲利用伊拉克嘅石油资源泛滥全球，所以2001年油价曾大跌，点知入侵伊拉克成功控制该国石油资源却失败，油价上升同时创新高价，推动所有天然资源价上升；再加上推出低利率政策令美元汇价回落，自然更加火上加油。由此可见，美国由边个当总统，影响会好深远，明年由边个做总统呢？
1967年我老曹刚离开学校踏足社会做事之时，一百万系一个几惊人嘅数字，所谓〃百万富翁〃。四十年过去，今年如果你退休之时只有一百万，便必须过几克己嘅生活。由此可见通货膨胀嘅威力，喺四十年内将一百万购买力蚕食咗97％。今天要过相当于1967年做百万富翁嘅生活水平，阁下需要三千二百万财富至得。
1997年7月亚洲金融风暴后，恒生指数曾出现两跌两升，十年工夫只上升25％（以21000点计）。如1997年8月揸货唔卖至今，以指数计连定期存款利率亦无法跑赢。换言之，揸货可以发达嘅日子1997年结束，三个W时代来临－－即何时买卖（when）、买卖何股（what）、何处投资（where），已取代长期持有必赚时代。
退休后消费不减反增
今天理财服务大行其道，但要成功反而较1967至97年时代困难好多。不过，令人由富变贫嘅最佳方法，就系喺一个行业嘅高峰期同人抢购贵价货，例如1997年嘅红筹股、2000年嘅科网股，甚至响去年年底抢入濠赌股。
大部分人认为退休后开支可以悭番D，事实并非如此。以我老曹为例，家吓一星期工作七天，根本上有时间消费；一旦退休，消费肯定不减反升。据麦健时报告，拥有一百万美元或以上嘅人退休后嘅消费较打工时多100％，而非一般人以为退休后开支系退休前嘅65％。另一误会系以为退休后可以唔再赚钱。麦健时报告同时指出，高收入阶级退休后只系唔再返工而有更多时间理财，响投资方面回报较未退休前更多，61％美国人退休后仍然继续赚钱，只系改用脑力赚钱，较少用劳力赚钱而已。
换言之，退休人士分两类：一、普通打工仔退休后为节省一D，开支系未退休前嘅65％。二、拥有一百万美元或以上（唔计自住物业）嘅人退休后开支大幅上升100％，佢地大部分继续理财，让财富保持健康增长，退休后因为更专心理财，因此所赚蚊年可能较退休前更多。
汉传媒（491）、华艺铜业（559）、森泰集团（451）、卓越金融（727）、宝光实业（084）停牌。
■新怡环球（1094）6月26日；北泰（2339）28日；神州奥美网络（8206）、新威国际（058）、太兴置业（277）、润迅通信国际（989）、龙发制药（2898）、东方报业（018）29日；大贺传媒（8243）7月2日；叶氏化工集团（408）、白花油（239）3日；华富国际（952）5日；恒生银行（011）30日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：54序号：
4
标题：
内地蚊年自由行
来源：
信报
发布日期：
2007…06…22
全文：
6月21日，周四。恒生指数升270点，收21954。67；成交额九百五十九亿一千七百多万元。6月期指升239点，收21917点。
内地开始蚊年自由行，扩大QDII申请。一、基金公司资产净值唔少于二亿元人民币。二、经营证券投资基金管理业务达两年以上，最后一季度资产管理规模唔少于二百亿元人民币或等值嘅外汇资产。三、证券公司净资产唔低于八亿元人民币；净资本与净资产比例唔低于70％。四、经营集合资产管理计划业务达一年以上，最近一季度管理规模唔少于二十亿元人民币或等值外汇资产，7月5日起施行。即内地基金管理公司、证券公司等可向境内居民提供境外理财服务，估计合资格基金公司有十至二十间，而证券公司更多。
香港3月至5月失业率维持喺4。3％嘅近九年最低水平，相信系结构性因素令本港失业率难以进一步下滑，IQT真系冇错也。
理财成汇丰发展大方向
下月上任嘅汇控亚洲执行长SandyFlockhart计划将汇丰嘅投资银行业务重点由发达市场转向新兴市场如中国及印度。换言之，今后汇丰业务主力系协助客户理财而非吸收存款，理财系今后汇丰业务发展嘅大方向。
日本5月份出口升15。1％（4月份升8。2％）：外贸盈余扩大9。3％，至三千八百九十五亿日圆（折合三十二亿美元）。日圆贬值大大协助日本产品出口到中国，升幅达24。5％，令中国成为日本最大出口国：欧洲亦上升17。9％；出口美国只升0。4％。日本资金外流，令日圆保持弱势，但美国不表意见。
花旗推介伟易达（303），估计2007/08年度每股获利八十三美仙，上升10。3％，未来P/E九点二倍。
第一次减息系极坏讯号
过去五星期，三十年期美国楼按贷款利率上升超过半厘，至六厘七四，系2004年以来喺最短时间内嘅最大升幅，即贷款三十万美元者每月多付一百一十六美元。5月份未卖出楼房增至四百二十万间，新建造中房屋较去年同期减少24％，令房地产建造业陷入1990…91年式衰退。新屋销售较2005年高峰期减少33％，较1991年嗰年跌幅25％更大。美亚证券系去年美国最大嘅楼按包销商，今年第一季纯利减少10％；高盛呢间全球最大嘅证券商今年第一季纯利亦只升1％。5月份楼按抵押人未能偿还贷款数字较去年同期上升90％，较4月份上升19％。通常楼价回落两至三年后才会打击消费信心，美国楼市由去年8月开始回落，短期应唔影响消费信心或企业纯利，即唔影响道指走势。我老曹响一个公开场合中，有人问到明年美国会否减息？我老曹相信机会存在。但各位要知道，第一次减息系好坏嘅讯号（例如2001年1月）！第一次减息代表经济进入放缓期而须减息协助；一如第一次加息系好好嘅讯号，代表经济进入全面复苏期。
全球资金去年5月起由泛滥改为充裕，到明年会否进一步变成不足？近年除日本及美国外，其他央行都抽紧银根。日本7月选举后，估计8月亦将加息。美国联储局因担心楼市进一步受压而唔敢加息，令全球资金充裕期一再延长。资金对股市固然重要，但最重要都系公司业绩，呢点由日经平均指数表现可证明。2003年日圆已进入零利率时代，令日经平均指数上升，但日股升幅唔及其他国家股市，理由系日本经济早已进入成熟期，依赖外国经济带动上升，而本身缺乏上升动力。令企业纯利展望欠佳。
最近美债表现欠佳，令道指跌146点（或1。07％）。十年期债券息率五厘一二、三十年期债券见五厘二四，美国孳息倒转期改变，重返短息低、长息高嘅正常时代。
周星驰不但演戏叻，炒楼更叻。2004年佢同女朋友合资买下天比高豪宅，斥资三亿二千万元。分拆重建为四间独立屋，今年完成，如成功出售，估计可收九亿六千万元，扣除建筑费，获利一倍或以上，证明炒楼好过拍戏！但李四叔却认为，投资股票又好过做房地产。今时今日，喺香港想搵钱已经唔系做明星，而系成为大证券行嘅策略员，佢地年薪过百万美元另加花红，连电影明星亦自叹不如。
发达之道在于“四通八达”。如果香港交通不能四通八达，香港至今都只系一个小渔港，唔好话七百万人，连七十万人亦养唔起！香港要进一步加强本身竞争力，必须加快与深圳、澳门喺经济上融合及分工（精分工亦系令财富增加另一方法），而非点样保护本港嘅既得利益，故步自封、划地为牢结果往往系退步。一个城市如果限制同其他地方经济进一步融合，台湾就系现成例子，1992年拒绝同中国大陆三通，过去十五年台湾经济点样？
二十一世纪香港专业人士最佳出路就系回内地发展，唔再留喺香港作困兽斗。香港要成为超级城市，唔系劝港人生三个去增加人口，而系加快港深澳三个城市串连，成为一个人口一千七百万嘅超级城市，我地便一下子可以超过纽约、伦敦及东京，一下子有三个国际机场，一下子Cosmopolitan化！回归十年，香港人应放弃大香港主义，接纳大中华思想！香港不但要做全国最繁荣城市，亦要做全国最一流城市；无论金融服务、时装品牌、医疗服务、饮食文化、表演事业，都系全国最一流。请停止同内地城市斗平，改为同全球最一流城市斗靓，才系未来十年香港发展嘅新路向。
展望将来，中国人正由追求最基本生活需要，进入追求优质生活享受，情况有如八十年代嘅香港人。估计最少有一亿五千万中国人已摆脱贫穷，渐渐成为中产阶级，此改变引发2003年内地房地产上升潮、2005年股市上升潮、内地消费热及旅游热。单单喺今年，中国将建成六百二十六幢摩天大厦，有D作商业用途，有D作住宅用途，令全球水泥、钢铁、铜等出现供不应求（上述仍未计基建项目需要）。
省城猪肉价又再上涨到二十一元人民币一公斤，后腿肉零售价更升至二十四元一公斤，睇嚟喺市场经济下，中央政府连猪肉价格亦控制唔住。
食物方面，今年首季中国新增需求系三千四百万吨玉米、小麦等五谷。较去年同期上升25％。过去五年中国喺食物需求方面每年平均上升15％（唔系中国人大食咗，而系中国人食肉多咗；生产一磅鸡肉需要四磅玉米、生产一磅牛肉需要八磅玉米、生产一磅猪肉需要六磅玉米……）。估计到2015年中国将消耗全球四分一嘅玉米产量。继天然资源后，新一轮上升潮应系农产品（此乃纽元升幅咁大嘅部分理由）。中国喺食物上已无法自给自足，令猪肉价格狂升，一旦向全世界大量入口粮食，全球食物将进入大幅涨价潮！上述趋势将成为未来投资另一方向。
至于工业。中国将面对印度竞争，因为印度工人平均工资只及中国一半。中国自1978至2007年完成三十年工业高速成长期，未来一如南韩及日本，将以高新科技为主，嗰D劳工密集工业短期仍可向其他低工资地区（例如中国中西部）转移；随着印度大量投资基建，愈来愈多劳工密集工业将移向印度。
俄罗斯向小弟弟学习
1980年深圳被划为经济特区。深圳从一个不知名嘅小渔村，变成今天嘅现代化国际都市；深圳效应更喺中国各地一再被运用。2003年越南政府决定响中越边界成立第一个特区茱莱经济开放区。四年工夫，呢片盐碱地已从丑小鸭变成天鹅！茱莱经济区距离河内八百六十公里，南北交通大干道（一号公路）穿境而过。呢幅面积一万六千公顷嘅土地，四年内已吸纳国内外企业一百三十家、资金十四亿美元，一排排现代化工厂落成，当地农民到工厂返工了。越南眼见茱莱经济开放区成功，一下子设立九个经济区，仲有一批新经济区在酝酿及规划中。越南经济区所推行嘅优惠政策，同中国差别唔大，只系来自国家嘅支持及基础设施建设上力度唔及中国，话到尾越南仲系一个小国家。
2005年俄罗斯组成经济特区管理署，学习中国经济特区嘅模式并加以改良。今年5月决定利用经济特区作为俄罗斯经济发展嘅引擎，但和中国唔同。中国经济特区系综合性、全能型；俄罗斯由中央直接管理，并分为工业生产型、技术推广型、旅行型等。属于专业性、专门型经济特区。1949年新中国成立当年，强调向苏联老大哥学习；2005年俄罗斯反过来向中国学习点样管理经济特区，证明学无前后，达者为先。
中国矿业（340）、新创（1141）、华润励致（1193）、英发国际（439）、中国科技（985）停牌。
■智库媒体（8173）6月28日；联康生物科技（690）29日；交大铭泰（8148）7月3日；添利（093）5日；新昌营造（404）、三和集团（2322）6日；兴利（114）13日公布业绩。
曹仁超
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标题：
扩大 QDII 明帮香港
来源：
信报
发布日期：
2007…06…23
全文：
6月22日，周五。恒生指数升45。24，收21999。91；成交九百五十八亿零八百多万元。6月期指高水，升97点。收22014点。摩通话中国投资者未�