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邓普顿投资五大守则
邓普顿（John Templeton）依家已九十三岁，以自己为名嘅邓普顿基金早在十年前出售，但佢仍然系精明投资者。佢唔认为未来通胀系一项威胁，亦唔认同美元有危机嘅说法。他反而担心各国政府对商业机构嘅监管愈来愈多，令商界渐失活力；其次系大部分人拥有“社会主义”思想（要求财富共享，但唔肯自己努力去赚钱）。
1939年邓普顿向佢嘅上司借入一万美元投资股票，1943年佢还清负债，更赚了四万美元。佢嘅策略系：一、计算风险，永远将风险局限在投入资金15％之内，至于利润便多多益善（佢系世界上第一个严格执行止蚀唔止赚嘅投资者）。二、努力工作，将收入储起来。佢一直将所有收入50％储起来，只用馀下50％收入生活为增加收入，佢每周工作六十小时（即每天十小时，周日休息）。三、投资不投机。佢买入嘅股份一般持有六至七年；在九十年代佢将自己嘅管理基金卖畀富兰克林集团前，由1946年至1996年五十年内，佢令资金每年上升14％（成绩仅次毕非德）即1946年如投资一万美元在邓普顿增长基金上，到1996年约值七百万美元！四、佢从来唔相信“技术分析”。佢认为如你要投资成功，必须由基础分析开始。五、佢认为今天投资发达嘅机会较四、五十年代美国更多，因为投资早已“环球化”。最好投资在咽D拥有尊重市场经济的政府嘅地方，而非一味讲社会主义的政府嘅地方。1936年佢曾到过印度同香港，那时香港仍较印度穷；1986年旧地重游，香港已十分发达，但加尔各答变化却唔大，分别系香港政府早已尊重市场经济，而印度政府1986年仍信奉社会主义。1986年后印度政府明白呢点，开始尊重市场经济，过去二十年印度经济亦改善许多。由于邓普顿一向低调，有人知道佢拥有几多财富，以佢出售邓普顿基金时家财已数十亿美元计，相信今天佢拥有财富应在一百亿美元以上。各位认为上述五大守则如何？Ben Franklin 利用他上述提及五大守则，今天已成为全美一百个富人之一！
会德丰（020）、会德丰地产（049）、润迅通信（989）王氏港建（532）停牌。
中国宏达（8117）一股拆为二十股。
中国科技（985）、中民燃气（681）延迟董事会议日期。
■工银亚洲（349）8月9日；香港电灯（006）、利丰（494）、新确科技（1063）、华彩控股（8161）、志鸿科技（8048）、汇创控股（8202）、锦恒汽车安全（8293）、宝德科技（8236）、TOM在线（8282） 10日；首创置业（2868）、路劲基建（1098）、光亚（8061）、首都信息（8157）、FlexSysfem （8050）、看汉科技（8175）、李氏大药厂（8221）、九方科技（8129）、交大铭泰（8148）、天津天联公用（（8290）、同仁堂科技（8069）、浙江世宝（8331）、惠记集团（610）11日；民生国际（938）、鞍钢新轧钢（347）、荣丰国际〔063）、泓迪有限公司（8143）、世纪阳光（8276）、汇盈控股（8101）、威高股份（8199） 14日；中电控股（002） 15日利和经销（2387） 16日；中国南方航空（1055） 17日；中国海外发展（688）、中国建筑（3311） 21日；品质国际（243）、晨讯科技（2000）、创科实业（669） 22日；中国联通（762） 24日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：580序号：
30
标题：
唔系大户造市
来源：
信报
发布日期：
2006…08…03
全文：
8月2日，周三。恒生指数升121。38，收17032。75；成交二百四十四亿六千八百多万元。8月期指高水，收17073点，升138点。
市场一如估计开始炒人民币升值。《上海证券报》引述政府研究机构报道，指出中国今年可能允许人民币再升值2％，以缓解贸易失衡，并削减过度流动资金；加上美国新任财长保尔森周二喺哥伦比亚大学发言时话，中国应该放松货币汇价管制，展现更大弹性，咁做不但可帮助美国及全球民众，也符合中国本身利益喎。
大户亦只能顺势而行
今天国企红筹股如招商局国际（144）升2。4％、中联通（762）升1。4％；新地（016）升1。9％、长实（001）升1。1％，德意志喺报告中认为上述两家香港最大市值嘅地产发展股将受惠于人民币升值消息，令资金流入香港，系投资项目首选；另建议将恒地评级由“卖出”转为“持有”，令恒地（012）升1。7％。东亚银行（023）升3。1％，传东亚喺中国可设立本地注册法人公司，开拓大陆市场（东亚响内地已有十一家分行）。上实（363）升1。5％，《南华早报》话上实与母公司喺上海开发一个总额达二百亿元人民币嘅房地产项目。惠理基金宣布减持二千二百八十万股瑞安建业（983），AIG宣布减持一百五十七万股美联（1200），新加坡GIC宣布增持晶门（2878）及减持中铝（2600）。8月份股市炒人民币升值，令资金流入香港，可能刺激恒生指数创新高，并唔系乜嘢“大户造市”。喺股票市场，只有赢家与输家之分，并有大户与散户之分。八十年代佳宁集团喺跌市中，连自己公司嘅股价亦托唔住；甚至怡和、置地公司，亦无法左右股市方向。以今天港肌市值接近十万亿元，除咗二线股外，冇任何大户可左右大局，股市升跌完全由资金流向（fund flow）决定。7月份港股表现较外围强，就系全球资金流入香港炒人民币升值。其次，谁是大户？大摩？美林？高盛？如各位有一百万美元，随时可以成为上述公司嘅客户，如果拥有一百万美元就算系大户，咁我老曹有嘢讲。今天股市只有赢家同输家，再无大户与散户之分，呢方面思想要先搞通才可。
至于有有操控情况？当然有，但即使大户亦只可顺势而行，不能逆势造市，因为势旺压不住、势淡托唔起。所谓大户造市，只系令输钱投资者心理上感觉舒服D。其实大户同散户一样，睇啱便赚钱，睇错便蚀本，市场有大小之分，只有错对之别。悲观主义者往往错过入市时刻（例如今天6月13日恒生指数跌穿二百五十天移动平均线时），眼见恒生指数重返17000点便好似一个傻瓜咁乱买股份，一旦股市回落多少，负面情绪又出晒嚟，此乃上落市中80％散户输钱嘅理由。作为投资者切戒悲观或乐观，平常心好重要，喺15000点时不妨适量地增持，17000点之上不妨适量地减少，唔好希望自己“跑赢大市”（只有5％投资者可跑赢大市），只系利用上落市从中揾食。
至于短线客（day…traders），只有喺阳光普照日子才揾到食。市场内真正赚大钱者系趋势追随者，一项投资最少持有一个月，投入之前先做功课，不应随波逐流。恒指同样见17000点，但个别股份股价已同5月份唔同！成功嘅投资回报嚟自成功策略，唔系猜测后市升降！你输钱唔系因为大户造市，而系无法克服自己嘅心魔！短线投机，无论大户散户，75％输钱离场。
铜系制造业晴雨表
上海期铜下跌一千三百一十元一吨或1。9％，成六万七千四百八十元，因智利铜矿工人罢工行动可能取消。技术上睇，铜价出现敏感三角形走势。铜系世界上制造业嘅晴雨表，如铜价继续上升，代表制造业继续繁荣；如铜价回落，代表制造业进入冷却期。
智利 Escondida 铜矿工会发言人 PedroMarin 今天话，谈判依家正在进行，达成协议机会好大（如8月5日前无法达成协议，罢工由8月7日开始）。工会要求加薪13％，资方答应只加薪1。5％。Escondida 系全球最大嘅铜矿，去年产量一百二十七万吨，另黄金十八万二千盎斯。必和必拓公司占该铜矿57。5％股权及运营权、Rio Tinto 公司占30％、三菱商事占10％、国际金融公司占2。5％。
美国第二季GDP增长率2。5％（第一季5。6％），通胀率仍在上升，基于加息滞后效应嘅原理，令8月8日联储局货币政策变成非常棘手。如停止加息，可能令未来通胀率进一步上升，日后可能需要更高利率才能生效；如继续加息，可能加快美国楼市调整。两者之间点样取舍？周五美国公布就业数据，估计将成为下周系咪加息嘅重要依据之一。无论8月8日系咪加息，估计美国加息周期已近尾声。周四欧洲央行开会，估计加息机会几大；周三及周四英伦银行开会，估计维持利率不变。未来对通胀率嘅恐惧，将令全球各国央行继续加息。欧洲估计未来十二个月CPI仍会上升，欧洲央行嘅“通胀目标”系2％，但7月份达2。5％，因此加息机会好大。美国第二季核心通胀率2。9％，系2004年9月以嚟最高，如只睇数据，美国仍须加息。但美国今年11月中期选举，担心对联储局嘅利率政策有影响。澳洲储备银行周二宣布更换行长，由史蒂文斯出任，令加息前景燮得唔明朗（原先估计加息至六厘），雷曼兄弟建议投资者沽出澳元（今年6月至今澳元已升4。9％）。日本银行货币政策委员会成员水野温氏宣布，日本仍须再加息至二厘或二厘半才停止。
日本楼价去年出现十四年来首次上升，今年1月1日全国楼价较2005年同期平均升0。9％ （2004年回落3。4％）。东京住宅楼价出现第二年上升，升幅5。4％，达四万四千八百日圆一尺（约三千零四十港元一尺）2004年只升0。4％。2004年东京系日本少数楼价上升嘅城市，东京浅草商业中心去年零售商铺一平方米，售价一千八百七十万日圆，较2004年升24。66％（约十一万六千八百五十六港元一尺）；大圾（日本第二大城市）去年住宅楼价升1。2％，达十六万六千日圆一平方米（约一千零三十五港元一尺）。另一城市名古屋去年售价仍回落，京都略为上升。换言之，去年日本住宅楼价上升集中喺东京、大坂及京都，其他城市仍温和下跌。十五年前1990年东京楼价全球最贵，经过十五年回落后，香港住宅楼价较东京贵（虽然香港住宅楼价1997至2003年亦回落唔少）；反之，伦敦楼价1990年较香港及东京便宜，今天却较香港更贵。7月24日日本放弃丝路利率政策后，唔知对东京未来楼价又有何影响？
去年我老曹唔少朋友曾组团去东京买楼，但基于税制，虽然去年东京楼价上升5。4％，今年仍无法获利回吐。
股市进入精耕细作期
台湾政府今天宣布放宽两岸经济往还，包括取消半导体科技技术投资转移及到中国作商业旅行（放宽嘅半导体科技技术包括0。18微米技术。内地早已获得上述技术，只系台湾过去一直禁止。放宽商业旅行可令台湾跨国公司随时派员工到大陆工作或受训，因依家只容许少于三十名员工，申请往往需时数月）。台湾政府终于明白到政治归政治、经济归经济。中国同日本近十年关系都系“政治冷、经济热”。去年中国已取代美国，成为日本产品最大出口国；但政治方面，小泉参拜靖国神舍，一再令中国政府表示不满。日本政府明白日本产品需要中国廉价而有效率嘅劳工加工，中国政府亦知道中国需要日本呢方面高科技技术，形成中日关系喺政治上系互斗，喺经济上系合作无间。
今年5月起股市进入“精耕细作”期，未来十二个月值得投资嘅好公司便系嗰D今年纯利仍可增长20％或以上者；至于纯利升幅低于20％，恐怕股价只系上上落落；至于纯利冇增长或后退者，股价必回落！未来纯利增长系决定系咪投资一只股份嘅最重要因素。至于细价股、商品股、零售股，恐怕大部分未能达上述要求，喺高能源、高利率及经济增长放缓三大因素影响下，不利上述股份嘅营商环境。另一重要因素系股息回报率须喺四厘或以上，一旦低于四厘，抗跌能力唔强，因为未来十二个月资金将流向回报率较高嘅股份！
美国战后婴儿开始踏入退休潮，香港亦好快要面对上述影响。香港经济高速成长期由1967年开始、1997年结束；1997年后进入20/80期（即20％人口财富继续增长，80％人口财富唔系消失便系停止增长）。贫者愈贫、富者愈富时代1997年8月开始，亦系社会上怨声四起嘅因由；展望将来上述趋势只会恶化而非改善。社会财富归边现象早已出现，例如山顶豪宅每尺售价系天水围住宅嘅十倍，名牌货售价系平常人消费品售价嘅十倍，两极化在变本加厉。
美国6月份消费只增加0。4％，系连续第四个月消费增长率下降。占美国GDP 70％嘅消费进入放缓期，代表未来美国GDP进入低增长期。高油价加上中东局势，令美国CPI进一步上升，低增长、高通胀嘅