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幅39％；1995年2月利率停止上升，恒指由7000多点升到1997年8月16820点，升幅140％。
过去三十三年停止加息后港股反应，有四次回落、两次上升。至于今年8月8日呢次又点？我地只可做事后孔明。根据过去历史，停止加息后，股市下跌嘅机会反较上升机会大；两次例外系1984年8月（上升理由系香港政治前景明朗，唔系因为利率回落）及1995年2月（因回归在即，各方皆努力营造回归前嘅乐观气氛）。历史话畀我地佑，停止加息并非乜嘢好消息，如以为短期会刺激股市上升，1987年9月亦曾停止加息，10月却出现股灾，同大家谂法刚相反！
另一值得注意地方系过去停止加息嘅水平，利率皆响六厘或以上，唯一一次唔系便系1995年2月，停止加息前利率只有五厘二五。1994年1月起跌市系受高利率影响，一旦停止加息，1995年股市便上升。由于今年5月前嘅情况唔系咁，喺短期利率停止上升前，长期债券息率已开始回落，到8月10日长债息率已较6月份低零点三厘。呢次停止加息后，股市最大可能性系进入拉锯战，咁样只好拣股唔炒市。
中国造船业估计有排做
值得注意嘅系，镍、铜、锌、黄金价格5月见顶回落，跌幅分别达26％、29。8％、27％及25％，上述跌幅唔似正常调整。虽然6月中金属价格开始反弹，但至今未重返5月高位，我老曹有D担心炒卖资源上升周期已响今年5月见顶。但由于走势上未出现一浪低于一浪，所以未能确认。
中国已系世界第二大石油进口国，每日进口原油三百万桶，占内地总消耗量43％。上述原油有90％由外国油轮公司承运，不但唔稳定，而且唔经济（日本进口石油80％由日本油轮自己负责运送）。组成运油船队系中国今后发展嘅策略，中国计划晌2010年建成运输七千五百万吨进口原油嘅船队，2020年建成运输一亿三千万吨进口原油船队，即中国起码需要五十艘超级大型石油运输船（VVLC），中国造船业估计有排做。但今天广船（317）股价已较两年前大幅上升。时机嘅把握有时好重要。
唔好睇小投资，投资系代表你家族嘅未来；成功嘅投资可令你嘅家族发扬光大，反之亦然，所以不能掉以轻心。2001年“九·一一惨剧”，我老曹响当年嘅投资研讨会曾鼓励大家投资，当年曾讲过“短期事件系唔会影响长期趋势嘅”，并推介大家乐（341）、九巴（062）、九仓（004）等股份，至今上述股份表现不俗。对于呢次伦敦恐怖袭击事件立场不变，即“短期事件喺唔影响长期趋势嘅”。长期而言纯利才系决定一间公司股价嘅最基本因素，投资者应选择纯利上升股。至于短期股价升降，则受两大因素影响。
情绪及资金流向系推动股价升降嘅其中两股力量，呢方面喺图表上可反映。例如形成趋势（trends）代表供求失衡；进入徘徊区（ranges）代表供求大致上均等。有时买家太多（例如65％睇好、35％睇淡）可以将股价推离趋势线，产生非理性亢奋，上升趋势维持咗一段日子后往往会出现呢个现象，但通常不能持久，可维持几天到数月，最后因情绪改变或资金流向改变而回落。如趋势线同时受破坏，由供不应求转为供过于求，便应该止蚀离场。
今天嘅问题系，美股2002年10月（港股2003年4月）开始嘅上升，到今年5月系咪已经完成？6月份调整幅度虽然好大，事后恒生指数仍创新高，但美股同日经平均指数便无法接近今年5月高价。7月份嘅上升似淡友平仓大于好友入市，8日恒指虽然创新高，但缺乏大成交额支持。后市展望，恒指应喺15200至17300点之间行range！
减税（唔系加税）系推动经济增长嘅上升动力。列根总统嘅减税政策，推动1982年起美国GDP增长；2000年殊仔嘅减税政策，亦阻止科网股泡沫破裂，对2001年美国经济造成进一步破坏，由于效果咁好，令政府今年决定将减股息税及资本升值税嘅日期延长至2010年，理由系减税后带嚟经济繁荣，令税收上升，今年财赤亦开始下降而非上升（去年美国企业纯利上升28。5％，系近二十二年内最高，形成今年税收上升，估计今年美国企业纯利仍可升12至15％）。反观香港特区政府，财爷却有意采用“穷咗市民、富咗政府”嘅销售税政策。只要市民有钱，政府唔怕穷（因为可以向市民借钱！）。做生意首重“开源”，“节流”系下策，只要公司赚得多，唔怕对员工好D；反之，刻薄员工嘅公司大部分都做唔大！
今年全球经济仍在增长，只系速度慢一D，因通胀压力正在上升。中国经济下半年无法慢下来，未来增长股此中求。
内地城郊居民继续错配
中国GDP高增长嘅来源。系拥有最少一亿三千万个打工妹，佢地愿意十二个人住一个房间，目的只系为咗每月赚取一百美元薪金（八百元人民币），而肯日夜工作。反之，喺美国，一百美元只系一天嘅工资！未来二十年中国仍有六亿五千万农民打算将佢地嘅女儿送到工厂去努力工作，赚取一百美元一个月收入！咁庞大嘅生产队伍。令中国产品可以廉价横扫全球。新一代打工阶级，学历可达大学程度，佢地愿意为三千元人民币一个月而努力工作！佢地嘅工作技巧加上述薪酬，将令中国高科技含量产品继过去轻工业产品之后，进一步侵占世界市场。呢类高技术工作人口嘅供应量每年达一千万。属于改革开放政策后才出生嘅新生代（1980年出生者刚完成大学进入社会做事）。
呢批生力军嘅加入，令中国出口产品进入转型期，由轻工业走向高科技，为中国赚取更多外汇。呢批外汇喺过去系透过国营银行借畀国企发展基建，如道路、发电厂、电讯网络等。1998年住房改革后，中国开始进入房地产兴旺期，通常一个楼市周期可长达二十八年（香港更长达三十年，由1967至97年）。换言之，中国楼市向上周期仍有大把日子；至于短期回落（例如香港1973、74年、1981…84年、1989…90年，香港楼市亦有短暂调整）。至于几时投入便木宰羊，呢方面需要极精细嘅资料搜集去协助作出决定，但大方向却十分清晰。中国新生代加入社会做事后，将来一定较上一代赚得更多。我老曹自己亦系香港移民第二代，父每喺1951年离开上海踏足香港，吃尽咸苦供书教学，令我地呢一代脱贫，成为中产阶级。上述情况2000年开始喺中国大城市重演，依家可能只完成第一个浪，例如香港1967至73年楼市第一个浪完成后，楼价调整升幅三分一，1975年起进入另一上升巨浪。
今年8月之后，内地建成嘅新楼宇以九十平方米以下为主，占70％；九十平方米以上只占30％。6、7月份销量最好系一百至一百三十平方米嘅住宅。从国土资源局资料睇，内地九十平方米以下嘅住宅单位供应将向郊区倾斜，九十平方米以上嘅住宅便集中晌市区内。不过，郊区交通配套、生活配套短期内无法满足居民生活需求，亦唔会吸引到购房者，担心将出现2003年9月后香港嘅现象！即香港豪宅售价过去三年升到你唔信；反之香港郊区楼如元朗、天水围、屯门一带升幅极之有限。因为小户型客户群才系对城市功能依赖最强嘅一个群体，理论上应该集中喺市区内，因市区内嘅城市功能相对完善。如观察美国大城市，市区内住嘅系低收入社群，因为佢地对城市功能依赖好大；美国中产阶级大部分住在郊区，因为空气好、环境清静，而且拥有汽车，因此对城市功能依赖好少（可揸车返工、揸车去巨型超市买日常用品、揸车去消遣）。内地城市发展刚刚相反，加上交通设施未完善，形成豪宅集中喺一环路、二环路一带；低收入者却去晒郊区，每天清早大量人口乘搭集体交通工具返市区上班；加上郊区城市功能设施不足，放工后亦挤喺市区中心内消遣，人山人海造成混乱；日后再加上九十平方米限制，将进一步加强上述错配。
买地可以发达？1930年有人响纽约曼哈顿区买咗一间 屋，今天已经发达；1880年有人晌美国西堪萨斯州买咗一个农场，一百二十多年过去，今天仍然唔多值钱，点解？主因系美国过去百多年不但由农业走向工业，再由工业走向金融，令金融中心纽约嘅地价、楼价一升再升；反之，美国农地则系咁先。
新地恒地投资农地最叻
七十年代初期农产品涨价亦有朋友去澳洲买咗个农庄。三十多年过去，香港楼价上升二十倍、澳洲农庄亦系咁先。
过去四十年，香港新界有农地者发达（因为城市化）。1980年我老曹亦有朋友去大屿山买咗块农地，到今时今日仲蚀紧本。至今大屿山除咗东涌一带城市化外，其他地方仍保持绿化。当年朋友花数百万元买返嚟嘅农地，依家只供朋友周日去BBQ。
所以话，唔系买地便可以发达，而系买将城市化嘅地才会发达。呢方面新地（016）同恒地（012）最叻，过去几十一年投资嘅新界农地补地价后成为屋地，带嚟惊人利润；反之，有朋友投资大屿山农地，至今一直死火。
金钱买唔到爱情但可购买美丽身段。女性只要参加瘦身计划花十万八万的确可令你身段美丽起来。今天富有嘅女性通常同时拥有美好身段（因为佢地付得起时间，同时忖得起蚊年做纤体）。肥胖身段已渐渐远离富有阶级。荷包肿胀同时拥有身段苗条，才系富有一族。
时富投资（1049）、时惠环球（996）、海天天线（8227）停牌。
流动广告（8036）取消上市地位。
中国科技（985）8月11日；中海油田服务（2883）20日；天誉置业（059）21日；安徽海螺水泥（914）、华润励致（1193）、四川成渝高速公路（107）、胜狮货柜（716）22日；中石油（857）23日；雅居乐地产（3383）、亚洲卫星（1135）、长城科技（074）24日；青岛啤酒（168）28日；蒙牛乳业（2319）9月5日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：591序号：
41
标题：
《信报》传统的继承与提升
来源：
信报
发布日期：
2006…08…14
全文：
〃狼来了〃喊了一年后，上周二晚本报公布首富李嘉诚次子 Richard李泽楷入股本报，大家都松一口气。
老读者担心本报的优良传统不保；Chaters 担心新东主利用本报言论独立的品牌左右舆论。但创办人已坚守了三十三年，子女无意继承，终须找人接手。何况网络普及后，传媒游戏已变，旧传统结合新形式方能立于不败之地。
所公开的条件一如传闻：俗称〃小小超〃的新东主与三位创办人林山木（笔名林行止）、骆友梅夫妇、以及曹志明（笔名曹仁超）各占一半股权，视乎合作成效而增持，但无时间上的限制；新东主派财务、市务人才入董事会，但不涉编务；骆友梅续任《信报》及《信报月刊》社长，编采不变；林行止和曹仁超的招牌专栏保留；原有员工的雇佣条件不变。至于交易额，双方都不是上市公司，二亿四还是二亿八无关宏旨。
抢救〃港宝〃
就本报会否沦为首富〃私器〃的忧虑，李泽楷力称买本报不为钱而为新闻自由，不会干预本报有关其家族的报导。此语予人的印象是，小小超人购入本报，目的正是抢救〃港宝〃，避免被他人买下，摧毁其独立性。就左派的担忧亦即民主派的期许，Richard也否认会引入陈方安生。
但此前的卫视、盈科一买一卖里，李泽楷惯以财技赚快钱。这次如何说服公众，买报纸是为长期经营？他买盈科时也说不裁员，其后食言也许是因为失却对电讯市场的垄断，但本报员工看在眼里，难免担心。
只要看报刊总是煲大Richard不太悦目的照片，即可知新闻人对他的成见。而且，这不仅因为他的父亲是李嘉诚。电盈卖盘后，我就听过的士司机骂他〃最大的骗子〃。
公布的交易条件很清楚。但正所谓〃The devil is in the details〃，要待落实方知，各种〃不变〃如何界定。编采方面，现行的内容无疑不减，但是否可以加？如何界定新增的内容是否有违本报的传统？既有的内容又会否觉得格格不入而自动散 band？
例如，李泽楷的宽频电视 now 以全天候财经频道为卖点。本报专长财经，相信不反对内容和员工出镜以广招徕。但now的节目又会否交由本报发表文字版以发挥协作功能？now规模大，与报纸的表达方式不同，若与本报看法有别，会否对编采构成压力？
又例如：传媒回顾本报的历史时，强调创