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大量小型石化企业及石化园出现。生产力并唔符合规模效益。令环保专家十分头痛。唔唔中小型石化企业所排放嘅废物。实际上可作为另外一种产品生产原料，但因为规模细、有环环相连嘅工厂白白排放掉，既浪费资源又造成环境污染，兼且唔符合成本效益；唔似上海，浙江等大型石化企业有自己嘅水、电、气、能、路、通讯。甚至自己嘅网路，宽频及终端污物处理，既环保又符合成本效益。明年排污费大幅上升后，中国石化工业汰弱留强开始，估计唔少中小型石化企业将被淘汰出局。反而中石化（386）去年获国家一百亿元补贴，今年再获五十亿元补贴，其他大型国企亦获类似补贴，竞争力进一步提升。一如其他行业，喺政府留大汰小嘅政策下，中小型石化企业嘅未来生存空间好窄。2007年大型石化股喺国家扶持下仍可睇好，但中小型石化企业命运便令人担心，投资石化股买大唔买细。
曹仁超
PDF原文：
原序号：117序号：
17
标题：
享受骑牛牛乐趣
来源：
信报
发布日期：
2006…12…29
全文：
12月28日，周四。恒生指数见20001。91，升276。18；成交五百四十二亿八干七百多万元。11月底喺〃香港经济峰会2007〃记者会上，我老曹预测年底恒指破二万点，今天已完成使命矣！至于2007年会点睇？下周再同大家研究。
内地金融股摆向钟摆另一边
2006年应有80％投资者感到丰收及快乐。上半年炒卖资源股及能源股热潮，下半年则炒卖国企股。一年之内有两潮畀人赚钱，又点会唔丰收及快乐？不过，夏天过后系冬季、日画之后系黑夜，盛衰循环持久不息。6月13日开始嘅上升周期虽仍继续，但亦不宜过分乐观。人类最大弱点系所做嘅决定往往系基于预期、希望甚至幻想及偏见，而非客观事实。1997年我老曹无法阻止别人买入北控（392）及上海实业（363），2000年亦无法劝人唔买电盈（008）及中移动（941）；今年内地银行股及保险股则系2006年下半年我老曹大力推介。钟摆理论人人皆明，却有唔少人被愚弄。近期内地银行股同保险股亦由钟摆嘅一端摆向另一端，暂时无人能知极限喺边度。例如金价由二百五十二美元升至七百三十美元、油价由十美元一桶升至七十八点五美元才完成，内地银行股同保险股摆至乜嘢水平？
旺市莫估顶。如你已喺低价入货请〃ridethe bull〃及订下止蚀盘（可以系十天移动平均线或最高价回落12％）。群众系盲目嘅，继黄金、石油之后，又再经历另一个泡沫形成、膨胀及最后爆破。好好享受〃骑牛牛〃嘅乐趣，唔好学我老曹同森池兄响1973年做嘅蠢事（喺恒生指数1200点已睇淡。然后睇住佢升至1774点才爆破！）。如果时光可以倒流，我一定会〃骑牛牛〃而唔再扮先知。自从1971年美元唔再同黄金挂钩，各国中央银行已拥有制造泡沬嘅能力，过去三十五年佢地亦乐此不疲，制造完一个泡沫之后，另一个泡沫跟住出现，绝无冷场。2006年金钱嘅购买力只相等于1971年5％，但人人感觉〃富有〃咗，今天拥有一百万元者认为自己较1971年拥有五万元者富有（虽然今天一百万元购买力只相等于1971年嘅五万元）。
中国今年4月推出 QDII 制度时，只允许商业银行、保险公司从事境外投资，证券公司及基金等经营机构须向国家外汇管理局申请外汇资产管理资格。今年7月24日中国证监会发布《证券公司集合资产管理业务实施细则》，宣布向证券公司放行。中国最大嘅上市证券公司中信证券已向监管会部门提出申请，并响早几日前获外汇管理局批准〃外汇资产管理业务〃资格，明年中信证券将系内地第一间可以代客进行境外投资（QDII）嘅证券公司。依家十五家境内银行已获 QDII 资格，并给予十三家银行总计一百二十六亿美元；十一家保险公司获批 QDII 资格，投资金额三十五亿美元。明年将系境内证券公司获批 QDII 嘅时候，相信将有更多资金可进行境外投资……。
人民银行副行长吴晓灵响〃2006年中国金融论坛〃时话，中国可能建立一个由国家控制嘅专门公司到全球投资，类似新加坡政府嘅淡马锡模式。今年10月中国外汇储备已超过一万亿美元，过去主力买美元债券，国内学术界一直批评呢种做法，尤其系2002年至今美元汇价大缩水及利率自2004年6月起上升，令债券表现欠佳。学术界有人建议购买石油作为战略资源储备，有人建议买黄金做储备，亦有人建议仿效新加坡嘅淡马锡模式。吴晓灵话，上述建议都在考虑中，依家仍处讨论阶段。事实上，国资委主任李荣融曾率团到新加坡淡马锡总部考察，并喺本月中国务院新闻办公室发布会上赞许淡马锡嘅运作。
淡马锡系新加坡政府财政部嘅全资控股公司，过去响全球投资，平均每年股东回报率达18％，甚至喺中国投资房地产，亦入股民生银行、建设银行（939）及中国银行（3988），以及透过旗下凯德置地及嘉德置地公司投资中国房地产。新加坡政府并唔直接介入淡马锡嘅日常运作，所有投资由淡马锡董事会和管理层作决定，所有决定基于商业利益。淡马锡只定期向新加坡财政部提供财务报告及发放股息（本报亦曾建议香港特区政府咁做，以便提升外汇基金回报率，而毋须成日要向市民加税）。中国人民银行如决定咁做，应该系明智之举也。
中国 GDP 增长将恢复单位数
中国 GDP 自2003年以来保持双位数增长，大摩首席经济学家罗奇认为，2007年起中国 GDP 增长率将恢复单位数，至2010年平均年增幅7。5％，理由系中国经济发展重心由量转为质。雷曼兄弟亚洲经济学家孙明春预计，2006年中国 GDP 增长率为10。4％，2007年9。6％。罗奇话，过去一年佢睇到中国为提高质量而愿意放缓经济增长，以便喺全球产业链中升级。
中国2001年12月加入 WTO 后，GDP增长率提升咗，但消费占 GDP 比重反而由2000年嘅61％下降至2005年嘅53。2％，上述系造成外贸盈余大增嘅理由。消费需求低迷，形成大量产能闲置及商品积压，政府必须扩张投资及增加出口嚟维持经济增长。结果产能过剩进一步恶化，形成产品低价出口，导致国际贸易磨擦及中国经济过分依赖出口嘅弊病。中国消费需求低迷，主因又同社会保障制度唔健全有关，无论住房、医疗、教育等产品或服务价格皆昂贵，加上中国人有克勤克俭嘅习惯。晌经济发展初阶，社会的确需要高储蓄率去支持高投资率；一旦经济发展成熟，社会便需要高消费率去维持经济繁荣。日本就系无法由高储蓄率过渡到高消费率，造成1990年至今经济长期不振。中国由1978年改革开放政策至今已二十八年啦，政府应鼓励消费而非储蓄，以免走上九十年代日本之路。储蓄、投资、消费三者应该平衡发展，如人人储蓄唔投资，经济便一潭死水；如过量投资而消费不足，便形成产能过剩，出现贱物斗穷人情况；过度消费而唔储蓄，又造成恶性通货膨胀。依家中国经济嘅问题系储蓄率太高、投资率偏高、消费率不足，形成过分依赖出口。中国人几时才改掉克勤克俭嘅习惯？若未能改变，中国将一步一步走向日本式经济。
世界经济由消费推动
各位应明白世界经济由消费带动，例如各位唔买《信报》，可令香港多咗百几二百人失业……。你地嘅消费，令《信报》员工有粮出，我地嘅消费又令其他行业受惠，如此循环不息。香港GDP有68。5％由消费及服务业产生、26。5％由投资产生，只有5％由制造业产生。对香港GDP而言，制造业贡献极之有限，如香港人增加10％消费，可令香港GDP上升6。85％；反之，制造业增加10％嘅话，只会令香港GDP上升0。5％。2005年中国消费及服务业占GDP 53。2％、投资占36。5％，其余系制造业及农业。
改革开放政策亦令城乡居民收入差距由1978年嘅1。8比1，扩大到2005年嘅3。22比1（如包括社会褔利，实际差距达6比1）。其次系东部地区及中西部地区差距亦逐步扩大，形成中国经济同时存在第一世界（例如深圳、广州、上海同北京）、第二世界（例如二线城市）及第三世界（例如穷乡僻壤）区域经济关系紧张及民族团结问题日益突显（例如新强及西藏人民欲搞独立）。点样拉近城乡差距及区域经济差距？将系中央政府未来努力所在。
改革开放二十八年，中国廉价劳动力供给能力开始下降，民工荒已出现，代表今后中国经济不能再依赖廉价劳动力。〃十一·五〃规划中国政府希望经济由量走向质；随住金融、保险业向外开放，2006年中国出现金融业爆炸性发展期，由2005年占GDP不足5％，希望到2020年占GDP 9％，亦系2006年A股牛市重临嘅背后理由。瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬认为，2007年中国GDP可上升9。9％，主要由基建及房地产投资带动；德意志银行大中华区首席经济学家马黢估计，2007年中国GDP上升9。5％，主要由质量提升带动；高盛亚洲首席经济学家梁红话，2007年中国GDP可上升9。8％，受惠于国内需求增长。反而美国经济进入软着陆期，令中国出口受压而进入增长放缓期。中国国家经济信息中心估计，2007年中国GDP增长为9。5％。
2006年系〃十一五〃规划第一年，全社会固定资产投资十一万二千七百二十亿元，较2005年上升24。8％；2007年估计达十三万七千五百二十亿元，上升20。4％（名义增长率分别为26。6％和22％），增幅仲系太高。产能过剩问题逐渐浮现，需要进一步压抑固定资产投资增长率。原材料、石油、房地产价格喺2006年亦上升，相信2007年将稳定下来；基本生活所需嘅副食品却开始出现较大升幅。尤其系2007年仍会上涨，宜好好处理。
自8月开始，内地出现粮油价格上涨。由于食品价格响中国CPI篮子中占三分一比重，令11月份CPI上升1。9％，估计12月升幅更大。家吓白小麦涨幅4％，大米涨幅更大，大豆、豆油、菜籽油升幅更达40％，豆油升幅30％，玉米涨幅亦唔细【图】，理由系中国政府有小麦及水稻米存货。并抛售小麦及谷物去压制涨风，却有大豆及油菜籽存货，主要靠进口，形成涨幅特大；其次，肉禽、蛋、水产亦涨价。估计12月份CPI上升2。0％至2。4％，明年上半年仍会上升，内地CPI 升幅在扩大中。
内地投资及消费比例严重失衡
2007年中国经济主题曲：扩大内需、增加居民消费，努力提高农民，城镇低收入者嘶收入及消费能力。2006年首十一个月零售总额达六万五千九百一十一亿元，较2005年同期上升13。6％；但固定资产投资却上升26。6％，投资和消费比例严重失衡。2006年首三季消费只占GDP比重51。1％，为新中国成立以来最低；同期投资对GDP增长率贡献却高达49。9％，消费只占35。7％。2007年政府将努力刺激消费作为拉动GDP增长力量，并希望固定资产投资增长率进一步压低。
中国消费率无法大升，另一理由系收入剪刀差太大，最高收入嘅20％人口，与最低收入嘅20％人口差距达十八倍！甚至公务员喺唔同区域之间，工资差距亦可达十几倍。点样提升低收入者嘅收入及社会福利，系2007年嘅重要主题。
国家信息中心与社科院联手发布2007年〃中国与世界经济发展报告〃绿皮书，估计明年中国房地产将进入回落期。股市系牛市，仍有较大发展空间，A股将有可观升幅。
晌元旦市场，苏宁、大中和国美相继宣布液晶彩电大降价。新力四十二寸液晶电视本周六开始零售价五千元，松下、日立、LG亦宣布元旦大减价。国产海信四十六英寸液晶电视宣布送价值四千元嘅硬盘及家庭影院组合。除液晶电视大促销外，手机、冰箱、小家电亦宣布减价30％以上迎元旦。
国家质检总局发布关于《液态奶生产日期标注有关问题公告》。由2007年1月1日起，所有液态奶包装应喺显眼位置清晰地标明生产日期（以罐装日期为准）和安全使用日期及失效日期。弄虚作假、欺骗消费者嘅早产奶（一般打上较出厂日期两天后嘅日期）及高温奶（一般打上较出厂日期后一至两个月）系误导消费者。明年开始如发现企业违反上述规定，当依法办理；如造成严重后果，依法追究刑事责任。
国新办响新闻发布会上宣布，明年1月1日起所有外国记者过去赴地方采访须向外事部门申请，喺中国采访必须中国国内单位接待并陪同，自明年1月1日起取消；而且更可聘请中国公民协