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旒跎倭�16。58万户，占总户数的18。25％，这种在大幅拉涨的当天，如此众多的账户行动如此一致，非常不正常，它们不可能是基金、保险机构所为，也不会是追涨杀跌的散户所为，那么唯一合理的解释，是由热钱操纵的资金有预谋地集中离场锁定盈利。
从另一个角度印证这一判断的是，从不同类别投资者对工商银行的增减仓曲线上看，在8月8日…10月8日间，基金是在对工商银行逐步进场建仓的，散户也一直在增持。而持有50万~500万股之间的大户们，则相当默契而有条不紊地减仓，到10月8日前后，主力资金已经离场，刚好把基金和散户给高位套牢。
从账户属性上看，持股50万~500万股之间的大户账户，因为其行动比较隐蔽，同时操作资金又不会太细碎，是热钱潜伏的最佳选择。
换言之，在4000点以上的A股最后疯狂期，在市场一片牛市的疯狂情绪中，热钱主力先行撤退，把基金和散户投资者实际已经套在了高高的山冈上，后两者已经被锁定了被屠戮的命运。
其后，从6124点到2736点（2008年上半年上证指数收盘点位），在一个每况愈下、不断下挫的股市中，热钱是否已经置身事外了呢？没有！他们一直在不断做空（一种股票期货等投资术语：就是比如说当你预期某一股票未来会跌，就在当期价位高时卖出你并不拥有的股票，再在股价跌到一定程度时买进，这样差价就是你的利润。目前国内股市还没有做空机制，期货市场有做空机制。一般而言，做空机制不改变股市的中长期走势，西方投资者大多奉行"；牛市做多，熊市做空"；的规则）A股。即使股指期货没有推出，他们仍有办法这么做。他们的办法是，每当A股连续大幅下挫后，他们就短频快地杀进吸收筹码，拉高股指，只要仍然沉浸在牛市余味中的基金和散户一追，他们立刻抛出股票，将追涨者套在其中，并将股指打到更低的位置，如此反复操作，最后杀得很多基金汗流浃背，慌不择路，甚至在3000点上仍然出现大量恐慌性杀跌不止者。
耐人寻味的是，此轮A股惨烈杀跌中，扮演了空头司令的是平安保险的1400亿~1600亿天量再融资和浦发银行的400亿元巨额再融资，而这两家金融企业碰巧都有外资背景，平安保险是汇丰相对控股，花旗银行是浦发银行的重要参股者，它们宣布的时间分别是2008年1月20日和2月19日，宣布后都是连续三天暴跌，带动股指大盘疯狂下挫。其行动的一致性是否太巧了，其再融资真实目的到底何在？
紧接着的一个疑问，如果热钱是这一轮A股杀跌的主力，那么它们为什么这样做，这样做对它们有什么好处？
在笔者看来，它的目的很简单，就是为了屠戮内地投资者的信心，让他们逐渐恐慌起来。这就好像在非洲大草原上，如果羚羊群不动，土狼群想要猎食羚羊群，很困难，它们一定要把羊群先赶起来，比如先要从左边向右赶，让羊群动起来，跑到右边似乎安全的地方去，可是当羊群真的向右边跑起来时，另一群埋伏在那里的土狼群起而驱逐。这时候羊群就有些害怕，争相向前跑，当它们发现前方危险时，它们越发恐慌起来，四散奔逃，相互践踏，胆怯者甚至会恐慌过度而昏厥，这样土狼群就可以利用很少的力气获得丰硕的猎物。
这个土狼群的猎食游戏已经开始在中国上演。第一站的A股，热钱已经开始让国内的投资者变得极不自信甚至非常恐惧而难以自拔，不少国内机构和散户投资者已经完全搞不懂自己的A股市场，甚至开始视这个市场如洪水猛兽。
那么接下来的游猎将怎样继续呢？
海外投资折戟沉沙
西方游牧军团的下一个目标是中国投资者中的领头羊金融机构。
如果说，在A股市场的狂涨暴跌中，散户和基金投资者蒙受重创，并被深度套牢无法动弹，热钱主力成功击溃了中国普通投资者的信心，并锁定中国相当部分普通民众的财富如"；盘中鱼肉"；的话，那么，接下来，他们的目标是中国的金融机构了。
在这一轮的A股的超级过山车中，热钱斩获颇丰，国内的一些主力机构也收获不小，特别是一些券商和保险公司大赚其钱，某些优秀的基金也获益匪浅。
然而，对他们来说，更严峻的挑战才刚刚开始。某种程度上，他们在国内A股成功套牢散户和基金投资者的事情再次发生了，不过，这一次，是他们被深套其中，深套在国际金融市场。
2007年7月，境内第一批四只国内合格投资者QDII（Qualified Domestic Institutional Investors，简称QDII，是在本国货币不能自由兑换前提下，有限度地开放跨境投资的一种措施。它通过中介性金融机构控制资本的流入与流出，有限度地实施资本项目下的国际资本流动。对境内投资者而言，QDII是放松本国居民到境外证券市场投资的一种制度，其特点是不允许境内投资者直接到境外购买股票，而是通过经监管机构认可的金融机构作为代理，间接地买卖境外资本市场上市的各种股票和债券）获准进军香港证券市场，在即将开通"；港股直通车"；的利好刺激下，这几家中国最优秀的基金公司的经理们信心爆棚，准备到香江中流击水，演出一场新财富神话。可是，此前，香港股市连续疯狂拉升，由2007年8月的19350点狂飙到2007年10月底的31638点，劲升63。5％，香港和国际投资者已经准备了一个巨大的"；口袋阵"；了。正因如此，在国家外汇管理局贸然宣布开通"；港股直通车"；允许内地投资者无限度投资香港股市后，国务院表明并未批准的态度，温家宝总理中止了这个仓促上阵的政策。结果，香港股市以一连串的下跌来迎接内地的QDII，在5个月内，这几家基金最多折损30％以上。面对如此惨痛局面，我们真的是为内地投资者庆幸不已，如果不是国务院果断中止了港股直通车，除了这些QDII之外，不知道有多少散户投资者被高高地套在港股之巅。简言之，中国的基金第一次境外涉水，遭遇惨败。
＇8＇第8节：预警金融大地震（8）
不甘心在国内"；孤独求败"；的还有主力券商。2007年10月，挟国内股价不断攀升、利润惊人增长之势，国内券商中的老大中信证券雄心勃勃地准备参股贝尔斯登，贝尔斯登位列国际十大投资银行，是美国债券市场上的主力军，尽管当时国际上已经风传着对美国房地产次级抵押债务的不利流言，贝尔斯登也深陷其中。但中信证券的决策者认为，中国的投行早晚都要参与国际竞争，加上当时贝尔斯登确实显得很便宜中信证券当时的股价约为公司账面价值的3。3倍，相比之下；贝尔斯登只有1。3倍。通过换股的方式参股贝尔斯登，对中信来说，风险似乎并不大，但可以由此建立进军国际市场的滩头阵地。可是，谁能料到，自双方合约签订后，贝尔斯登的股价一路下跌，在它越来越多的次贷损失被曝光后，2008年3月，贝尔斯登的投资者一拥而上进行挤兑，它竟然陷入不得不倒闭关门的窘境之中，最后不得不以每股2美元的价格被摩根大通所收购，后来贝尔斯登老股东集体抗议，股价才又略有反弹。
应该说，中信证券的决策层还是比较冷静的，其与对方约定的换股价是按照合同正式生效的时间来确定的，这使得他们有权利一度要求贝尔斯登按照下跌后的股价重新估价，这可以使中信少损失很多。而真正避免中信被拖入贝尔斯登深渊的是，因为没有得到中国官方的正式批准，贝尔斯登已经关门，迟缓的批复使得这纸合同没能正式生效，也就是这个换股收购行为中止了，中信证券非常幸运地逃过一劫。这个过程中，中信证券的决策层心路历程肯定非同一般，但他们对国际金融市场难免产生高深莫测的无奈感。
而此前发生的案例中，对于拍板决策极为迅速，并很快将30亿美元现金打到了美国黑石投资账户的中国投资公司就没有那么幸运了。
在2007年6月，中投与黑石神秘签约的时刻，一方是代表中国主流金融投资最高水平和最大实力的中国投资公司，另一方是国际金融市场迅速崛起的明星势力PE（Private Equity，私人股权投资）市场的王冠上的明珠，这似乎是珠联璧合的"；天作之合"；，其轰动性和戏剧性不亚于当年香港财政司司长梁锦松与"；跳水皇后"；伏明霞的传奇婚姻。而现在，当年传奇婚姻的男主角变身为"；红娘"；，作为黑石的中国区负责人直接促成了中投与黑石的联姻中投30亿美元参股黑石10％的股权，没有董事席位，禁售期长达4年。
当事人当然可以有各种理由为这个"；豪门婚宴"；辩解。比如下述种种：
PE是全球金融市场中"；最具前途"；的"；朝阳行业"；。尽管整个PE行业的历史不长，它起始于1980年代，短短20多年内，由最初不起眼的"；非主流投资方式"；（Alternative Investment），发展成为今天对全球金融和产业最具支配力的一个行业。惊人的赢利能力不仅使PE们自身富可敌国，可以动辄撬动数百亿美元的资金对巨型企业展开友好或敌意的并购，也使包括中国在内的主权财富基金（主权财富基金：Sovereign Wealth Funds，简称SWFs。所谓主权财富，与私人财富相对应，是指一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的，由政府控制与支配的，通常以外币形式持有的公共财富。主权财富基金是由拥有主权财富国家设立的通常独立于央行和财政部的专业投资机构管理这些基金。截至2008年初，全球主权财富基金管理的资产累计达到2万亿～3万亿美元，其中绝大多数分布在石油输出国家及出口导向型的经济体中）拜倒在它们的石榴裙下。
黑石本身有着辉煌的战史。自创始以来的22年里，黑石的年均收益增长率达到30？8％，人均资产管理规模超过2亿美元。如今，黑石拥有52名合伙人和750名雇员，控制着47家公司，每年有超过850亿美元的收入。2006年，它还力压KKR和凯雷，被《财富》评为全球最大的PE。
黑石CEO施瓦茨曼在美国有着极深的人脉关系。他1965年考入耶鲁大学，和美国现任总统布什同住在达文波特学院的一个宿舍楼里，与布什都加入了著名的社团组织"；骷髅会"；。据说两人的关系至今还很紧密，施瓦茨曼把他与布什的合影挂在家中的显眼位置……
可遗憾的是，在现实残酷的金融市场上，这一段"；王子"；与"；公主"；的美好童话故事，没有应验"；从此，他们开始了幸福美满的生活"；的经典台词。黑石2007年6月21日于美国纽约证券交易所上市后，就踏上了跌跌不休的通道，截止到2008年3月，中投的30亿美元的投资因为黑石股价大跌和美元贬值，其投资损失率一度超过50％，堪称同期最失败的国际大笔投资。而且从某种意义上说，这场童话般的婚姻从新婚伊始（黑石上市的第一天）就开始了丑陋的背叛，黑石的CEO施瓦茨曼很快变现了价值6。77亿美元的股份，赚得盆满钵满，而中投却只能眼睁睁地看着投资不断缩水，因为"；结婚协议"；规定，中投公司4年后才能有套现的机会。
被某些当事人拿来自慰的是这是一项长期投资，不以短期账面盈亏论英雄，其潜台词是，说不定4年后，黑石的股价会大涨呢！可是与这种看法相反的是，2007年6月，英国著名经济史学家和投资银行家、经典名著《投机狂潮》的作者爱德华·查斯勒（Edward Chancellor），于2007年6月在专业投资杂志《机构投资者》（Institutional Investor）的专栏"；无效的市场"；中，发表了一封信，它是模拟施瓦茨曼的口吻写给广大股东的信，落款日期是2012年6月1日。这封信写道："；各位亲爱的股东：我代表本集团全体基金管理人，荣幸地提议，以每股15美元的价格现金收购所有流通股股份，此条件同样适用于中国政府持有的股份。考虑到目前本公司股价，此收购方案保障了流通股股东的利益。此收购计划完成后，黑石集团将从纽约证交所退市。"；
＇9＇第9节：预警金融大地震（9）
大师的想象力固然丰富，但恐怕没有人会认为查斯勒先生虚构这封耸人听闻的信是在莫须有地"；恶搞"；这位"；善搞"；的作家因为在1999年出版的《投机狂潮》一书和专栏中曾准确预言了高科技泡沫的破灭。也是这位仁兄�